Investment & Strategy Analysis

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年2月1日至2月7日》

【全球穩定幣發展更新】
本週全球穩定幣領域出現多項機構級進展。加拿大VersaBank與Stablecorp簽署協議，擔任QCAD（加拿大首個合規加元穩定幣）的託管人，透過VersaBank的VersaVault技術提供儲備託管，支持QCAD的機構化採用及擴張。歐洲方面，BBVA加入由11家歐洲銀行組成的Qivalis合資企業，計劃推出歐元掛鉤穩定幣，預計2026年下半年商業推出，旨在實現更快、更低成本的支付及代幣化資產結算。Tether則因投資者對5000億美元估值目標的阻力，將融資規模從原計劃的150-200億美元縮減至約50億美元左右，其CEO Paolo Ardoino淡化大額融資必要性，並強調長期對齊而非急於募資。此外，Fidelity Investments推出Fidelity Digital Dollar (FIDD)，作為其首個穩定幣，由Fidelity Digital Assets發行並管理儲備。美國白宮持續推動銀行與加密業就穩定幣收益（yield）問題達成共識，設定2月底前解決期限，以推進市場結構法案。這些事件反映機構及銀行積極參與穩定幣基礎設施建設，強化合規及託管框架。（約250字）

【香港及國家/亞洲地區穩定幣動態】
香港金管局（HKMA）行政總裁余偉文表示，正積極審核穩定幣發行人申請，預計最快於3月發出首批牌照，但初期只批准「極少數」申請，強調優先考慮穩定性及風險控制，目前已收到36份申請。香港穩定幣條例自去年8月生效，HKMA持續評估申請者的反洗錢能力及儲備資產。國家方面，相關監管機構對穩定幣項目保持嚴格態度，部分企業暫緩推出計劃。亞洲其他地區，新加坡及日本持續推進穩定幣相關基礎設施，但本週未見重大新事件；韓國KBank申請穩定幣錢包商標，準備IPO前擴展相關業務。整體亞洲地區以香港為領先，聚焦合規發行及跨境支付應用，其他國家則觀望或逐步跟進。（約220字）

【短期及長期趨勢分析】
短期（3-6個月）內，穩定幣領域受美國穩定幣收益爭議影響，市場不確定性持續，白宮2月底前需解決銀行與加密業分歧，否則可能延遲CLARITY Act立法，影響機構採用速度。但加拿大QCAD託管協議及歐洲Qivalis聯盟顯示銀行積極布局，短期內合規穩定幣基礎設施將加速，推動機構資金流入及支付應用增長。長期（3年以上），隨著GENIUS Act框架成熟及歐美亞監管清晰，穩定幣將從加密結算工具轉型為主流支付及儲值基礎設施，預計市場規模擴張至數萬億美元級別。歐元及加元穩定幣的銀行主導發行，將強化美元外貨幣穩定幣的多樣性，降低對USDT/USDC依賴，並促進RWA代幣化及跨境支付效率提升，帶來系統性金融變革。（約350字）

【未來兩個月短期投資建議】
推薦投資VersaBank (NASDAQ: VBNK / TSX: VBNK)，作為加拿大Schedule I銀行，已成為QCAD穩定幣託管人，此協議開啟新收入來源（託管費及存款利差），直接受益加拿大穩定幣合規採用增長。建議權重：15-20%。
風險分析：波動性中等，Beta約1.2（相對S&P/TSX綜合指數），主要來自加密監管變化及整體市場情緒；政治及宏觀風險包括美國穩定幣立法延遲或加拿大數字資產政策調整，導致短期波動加劇。
長期（1年以上）配置：維持相同權重，考慮風險調整回報；該股提供穩定銀行業務加穩定幣增長潛力，預期收益來自費基收入擴張，風險調整後回報優於純加密曝險。
另可考慮分散至Circle相關曝險（如ARK Invest持股），但本期重點為VBNK的直接穩定幣業務催化。（建議僅限公開交易證券，非投資建議，請自行評估風險。）

** 期權時間增值策略週報 **
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**2026年2月2日至2月6日**

📉 《市場波動加劇 勞動市場降溫與科技支出預期分化》

本週全球市場波動明顯加劇，美股三大指數受疲軟就業數據及AI相關資本開支超預期影響呈現分化，標普500指數週內從約6976點回落至約6798點，下跌約1.23%（週五數據），那斯達克綜合指數下跌1.59%，科技股拖累明顯，道瓊工業平均指數亦下跌1.2%。勞動市場降溫跡象突出，美國職位空缺降至2020年以來最低，1月企業裁員人數大幅增加逾一倍，上周首次申請失業救濟人數超出預期，引發經濟放緩擔憂。歐洲央行與英國央行維持利率不變，英國央行立場偏鴿派，市場降息預期升溫。比特幣一度跌破63000美元，加密市場波動加劇。貴金屬猛烈拋售，白銀現貨重挫近20%，黃金現貨下跌約3.74%。WTI原油下跌2.84%至63.29美元/桶，受OPEC+增產預期及地緣風險緩和影響。隱含波動率上升，避險需求有所增加，VIX指數維持在17-21區間波動。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

美國勞動市場持續降溫跡象明顯，非農數據延遲發布加劇不確定性；歐洲央行維持利率，拉加德淡化歐元升值影響，英國央行偏鴿派立場強化降息預期。亞馬遜宣布AI資本開支大幅超出預期達2000億美元，科技巨頭持續加碼AI領域，但消息公布後股價盤後回落，市場擔憂AI顛覆傳統軟件產業。國內支持更多境外電子錢包在境內使用，便利跨境支付；上海期貨交易所上調銅、黃金、白銀等多合約漲跌停板及保證金比例，防範過度波動。比特幣槓桿平倉導致暴跌，相關概念股重挫。地緣方面，特朗普與國家主席通話聚焦台灣及大豆採購，美伊核談判持續，伊朗確認將與美國談判。整體政策環境中，央行維持穩健，產業面AI投入與勞動市場壓力並存。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

本週Theta收益策略整體穩定，時間增值部分持續貢獻，YTD表現維持正回報，但需優化風險以應對勞動市場降溫及科技股分化帶來的波動加劇。建議聚焦美國主要指數期權，控制Gamma在-0.03至+0.02區間，維持中性至輕度Beta敞口。

- 針對SPX/SPY：賣出平值或輕度價外看漲期權，捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權作為下檔保護，構建輕度日曆價差或put-call組合，目標隱含波動率回落時獲利。
- 針對QQQ/NDX：考慮賣出ATM看漲期權並買入OTM看跌期權，針對科技股AI支出預期分化，控制Gamma暴露，適合短期波動環境。
- 針對ES/NQ：維持賣出短期平值看漲期權，結合買入更長期價外看跌期權，鎖定時間增值並防範就業數據引發的系統性回落。
- 動態管理：監控VIX若升破25或隱含波動率超過1.8標準差，增加避險倉位；關注即將公布的密西根大學消費者信心指數及聯儲會講話，適時調整Delta中性。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX持續上升或就業數據進一步惡化，建議增加價外看跌期權避險，降低Beta敞口。
⚠️ 隱含波動率若超過1.8 SD，暫停新賣出Theta部位，轉向保護性策略。
⚠️ 關注美伊談判進展及AI資本開支相關財報，若地緣或科技事件觸發，動態調整Gamma範圍。
⚠️ 整體維持嚴格止損，單日波動超過預設閾值時平倉部分部位。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年1月26日至1月30日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣相關事件較為平靜，無重大監管更新或新發行公告。市場焦點轉向宏觀避險需求，黃金、白銀等傳統資產大幅波動，金價一度突破5000美元/盎司，白銀創2008年以來最大盤中漲幅，反映地緣緊張及美元走弱下投資者尋求穩定價值儲存工具。特朗普政府持續推動數字資產立法，白宮召集銀行及加密業代表會議，加速推進相關進程，但未見穩定幣專項成果。伊朗局勢緊張推升原油價格，間接強化穩定幣作為跨境支付工具的潛在需求。無新穩定幣發行或主要國家監管突破，機構層面避險情緒主導，穩定幣流通應用維持穩健。

【亞洲地區穩定幣動態】
香港特區政府計畫推出由政府全資公司管理的黃金清算系統，今年內試營運，並同步推出黃金期貨合約，強化本地貴金屬及潛在數字資產基礎設施，但未直接涉及穩定幣牌照進展。國家層面無穩定幣相關新政策，監管維持嚴格，重點在人民幣跨境使用及離岸市場發展。亞洲其他地區，日本日圓匯率劇烈波動，當局警惕干預可能，間接影響區域資金流向穩定工具；新加坡、韓國無新穩定幣動態。整體亞洲穩定幣發展相對低調，受宏觀避險及貴金屬熱潮影響，資金偏好傳統避險資產。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）：全球避險情緒升溫，金價、白銀暴漲及原油突破70美元，顯示投資者偏好傳統硬資產，穩定幣作為數字美元替代的支付角色暫時受壓，但跨境需求（如伊朗相關交易）仍支撐基礎流通；美國數字資產立法加速會議及特朗普政府推動，有望在上半年帶來監管清晰度，利好合規穩定幣機構應用。亞洲方面，香港黃金清算系統試營運可為本地區塊鏈基礎設施鋪路，間接利好穩定幣結算。長期（3年以上）：隨著地緣風險常態化及美元信用波動，穩定幣將逐步從支付工具演進為全球價值儲存及跨境結算核心，特別在人民幣國際化及亞洲離岸市場發展中扮演輔助角色；監管框架成熟後，機構級採用加速，取代部分傳統避險資產功能，成為系統性金融基礎設施。

【短期投資建議（未來2個月）】
i) 推薦證券：Interactive Brokers Group (IBKR)，作為公開上市經紀商，已啟用USDC穩定幣資金入賬功能，提供24/7即時處理及跨境低成本優勢，受益穩定幣支付應用擴張及機構避險需求。建議權重：30%。
ii) 風險分析：波動性中等，Beta約1.1（相對納斯達克指數），主要受監管變化（如美國數字資產立法進度）及宏觀利率影響；政治風險來自特朗普政府政策轉向，短期避險情緒可能壓抑交易量。
iii) 長期配置（1年以上）：維持權重25-35%，風險調整後回報吸引，因穩定幣基礎

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2026年1月26日至30日

📉 《市場波動加劇：地緣緊張與貴金屬劇震》
本週全球市場波動加劇，美股主要指數呈現分化，標普500指數從高位回落，1月30日收於約6939點，下跌0.43%，那斯達克綜合指數回落至約23462點，下跌0.94%，受科技股拖累及微軟等業績引發AI支出擔憂。道瓊工業平均指數小幅波動。VIX指數升至約18-19水平，隱含波動率上升，反映避險需求增加。黃金現貨一度重挫逾5.7%，創近13年最大盤中跌幅，從高位回落至約5375美元/盎司，受獲利回吐及投資者拋售彌補股票損失影響；布倫特原油突破70美元，WTI原油升至約65.42美元/桶，受伊朗局勢及OPEC+暫停增產預期推動。美元指數小幅回落後反彈，人民幣被指嚴重低估引關注。整體市場避險情緒升溫，Theta收益策略需靈活應對。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
美國財政部將人民幣列入嚴重低估，敦促升值，並將中國等經濟體列入匯率觀察名單；特朗普接近公布新聯儲主席人選，市場預期影響利率路徑。中英達成多項成果，包括增設英國人民幣清算行及降低威士忌進口關稅，英國放寬對華商務及遊客簽證。國內提出培育交通汽車旅遊消費新成長點，鼓勵消化存量房地產。歐盟批評英國及加拿大對華靠攏，持續降低對華技術依賴。科技領域，蘋果季度營收遠超預期，在華收入勁增38%，iPhone銷售創最佳；阿里巴巴自研AI晶片獲客戶青睞。地緣衝突持續，伊朗局勢推動油價上漲，金屬投機熱潮令倫敦銅價飆升。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週Theta收益策略維持穩定，但需優化避險以應對VIX上升及隱含波動率波動。重點聚焦美國主要指數期權，捕捉時間增值同時控制風險。
- 針對SPX及SPY，建議賣出平值或輕度價外看漲期權，捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權作為保護，維持Gamma控制在-0.03至+0.02區間，降低方向性敞口。
- 針對QQQ及NDX，鑑於科技股壓力及AI支出擔憂，建議日曆價差策略：賣出近期平值看漲期權，買入遠期平值看漲期權，利用時間價值差異獲取Theta收益，並在隱含波動率高位建倉。
- 針對ES及NQ，維持Beta敞口中性，賣出週期平值看漲期權組合，目標每周Theta收益穩定，動態調整若VIX突破20。
- 動態管理：密切監測VIX >18、隱含波動率 >1.5 SD、油價 >70美元等指標，若觸發則增加看跌期權避險；關注聯儲講話及PPI數據等事件，適時減倉或轉倉。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX持續上升超過20，需立即增加價外看跌期權比例，強化下行保護，避免Gamma過度負敞口。
⚠️ 若隱含波動率超過1.8 SD，暫停新賣出看漲期權，轉向日曆價差或僅持有現有Theta正向部位。
⚠️ 地緣衝突或貿易緊張升級（如伊朗局勢惡化），油價或美元急升時，調整Beta敞口至低水平，增加避險工具。
⚠️ 關注人民幣匯率及Fed主席人選公布，若引發市場劇震，動態減持高Beta指數部位。
⚠️ 整體維持嚴格止損，任何單週損失超過預設門檻即暫停交易檢討。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年1月17日至1月23日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣領域持續活躍。Circle執行長Jeremy Allaire在達沃斯表示，穩定幣採用正加速進入全球銀行系統，預期複合年增長率約40%為合理基準，所有機構均需參與。BitGo作為加密託管公司完成IPO，首日股價上漲約25%，市值達約26億美元，其為特朗普家族World Liberty Financial的USD1穩定幣提供託管服務，USD1市值已達32億美元。俄羅斯相關穩定幣年交易量超過1000億美元，但每日交易量從高峰回落。伊朗央行據報購入逾5億美元Tether USDT以支持本幣及貿易結算。特朗普希望盡快簽署加密市場結構法案，但因穩定幣獎勵（yield）爭議延遲，銀行業反對第三方平台提供類似利息回報。紐交所推進代幣化證券平台，支持24/7交易、即時結算及穩定幣資金。這些事件反映穩定幣從支付工具向機構基礎設施轉型，監管框架如GENIUS Act推動合規發展，但獎勵議題引發銀行與加密業對峙。

【亞洲地區（香港、國家、台灣省、新加坡、日本等）穩定幣動態】
香港金融司司長陳茂波在達沃斯表示，將於2026年第一季度發放首批穩定幣發行人牌照，強化香港作為加密樞紐地位，吸引申請者推進可持續框架。國家方面，穩定幣相關討論聚焦監管與跨境應用，但無重大新政策公布。新加坡與日本維持監管觀察，暫無本週特定事件。日本央行與Naver合作推出主權AI服務，間接支持數字金融基礎，但未直接涉及穩定幣。亞洲整體趨勢顯示香港領先牌照發放，推動區域穩定幣合規化，其他國家則在觀望美國GENIUS Act及全球趨勢影響下，逐步探索RWA代幣化與穩定幣整合。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）：穩定幣獎勵爭議導致美國市場結構法案延遲，銀行遊說反對yield可能壓抑第三方平台創新，但Circle預測40%增長顯示機構採用加速，BitGo IPO成功及USD1擴張反映市場對託管與合規服務需求上升，紐交所代幣化平台推進將提升穩定幣在傳統金融整合。亞洲香港首批牌照發放將刺激區域申請與試點，短期內穩定幣交易量與機構參與料維持強勁。長期（3年以上）：穩定幣作為「互聯網現金」將重塑跨境支付與RWA市場，全球市值已超3000億美元，預期成為傳統銀行替代方案，但監管不一致可能導致碎片化。獎勵議題若妥協，將決定銀行與加密業共存模式，推動穩定幣從投機工具轉為主流金融基礎設施，惠及新興市場貨幣穩定與效率提升。

【短期投資建議（未來2個月）】
i) 推薦證券：Circle Internet Group (CRCL，股票)，作為USDC主要發行人，受益穩定幣增長預期及機構採用加速，近期報告強調40%基準增長。
ii) 建議權重：15-20%。
iii) 風險分析：波動性高，受監管變化影響（如獎勵爭議），beta約1.5-2.0（相對納斯達克指數），主要來自政治與監管風險（如法案延遲）、宏觀利率環境及加密市場情緒波動。
iv) 長期（1年以上）配置：維持15%權重，考慮風險調整回報，穩定幣採用趨勢支持長期增值，但需分散至BitGo (BITG，股票) 5-10%，其託管業務穩定，beta較低，受IPO後成長潛力驅動，降低單一監管曝險。（聚焦穩定幣相關上市公司，避開單一重複推薦）

** 期權時間增值策略週報 **
-- 基金經理每週觀點 --

**2026年1月19日至1月23日**

📉 《市場波動趨緩 地緣緊張緩解支撐反彈》

本週美股整體呈現震盪上行態勢，標普500指數從上週低點反彈，收於約6915點附近，全週上漲約0.5%-1%，道瓊工業平均指數上漲約0.6%，那斯達克綜合指數漲幅較大約0.9%，受益大型科技股走強及地緣政治緊張局勢降溫。特朗普與格陵蘭相關協議框架達成、暫不對歐洲實施大規模關稅威脅，緩解貿易緊張情緒，推動風險偏好回升；美國第三季度GDP年化增長率上修至4.4%，個人消費支出穩健增長，非農就業數據顯示勞動市場韌性，首次申請失業救濟人數維持低位，支撐經濟軟著陸預期。VIX指數回落至約16-17區間，隱含波動率趨穩，避險需求減弱，但英特爾業績展望低於預期引發科技板塊局部調整。整體市場波動加劇後趨緩，Theta收益環境改善。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

特朗普表示若歐洲大規模拋售美國資產將採取報復措施，但格陵蘭協議框架及關稅威脅暫緩，提振市場情緒；日本央行預計維持利率不變，人民銀行行長潘功勝指出仍有降準降息空間，將靈活運用貨幣政策工具支持經濟。美國個人消費支出連續穩健增長，核心PCE價格指數略升，通膨壓力受控；英特爾等科技企業業績展望疲弱，半導體產業面臨製造環節挑戰。國內乘用車零售銷量環比下降但同比小幅增長，汽車價格戰持續，阿里巴巴推動平頭哥半導體上市重組。全球政策分化下，貿易與地緣風險仍存，但經濟數據穩健提供支撐，機會與挑戰並存。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

本週Theta策略整體表現穩定，受益波動率回落及時間增值，YTD收益維持正向，惟需優化Gamma與Beta敞口以應對潛在事件風險。

- 針對SPX及SPY指數：維持賣出平值看漲期權（賣出ATM calls）收取Theta收益，同時買入價外看跌期權（買入OTM puts）作為尾部風險對沖，控制Gamma在-0.03至+0.02區間，避免方向性敞口過大。
- 針對QQQ及NDX（納斯達克100）：考慮日曆價差策略（calendar spread），賣出近月平值看漲期權、買入遠月相同行權價看漲期權，捕捉科技股波動回落後的時間價值衰減。
- 針對ES及NQ期貨期權：若隱含波動率回落至1.5 SD以下，增加賣出Straddle或Iron Condor組合，目標Theta每日收益0.5%-1%，並動態調整Delta中性。
- 動態管理：密切監測VIX，若升破25或隱含波動率超過1.8 SD，立即增加看跌期權保護並減倉；關注本週末日本央行利率決定及美國PMI數據，事件前可暫停新倉或縮減規模。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX因地緣或政策突發事件升至25以上，需快速添加價外看跌期權或轉向保護性Put策略，限制下行損失。

⚠️ 隱含波動率若超過1.8標準差，建議暫停賣出裸賣策略，轉向定義風險組合如Credit Spread。

⚠️ Beta敞口若因科技股調整而放大，動態對沖至中性，避免單邊暴露；關注英特爾等個股財報外溢效應。

⚠️ 貿易談判或聯儲主席人選消息若引發波動加劇，優先減倉高Gamma部位，保留現金彈性。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年1月10日至1月19日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣交易活躍度持續攀升，以太坊每日交易量創歷史新高，七日移動平均接近250萬筆，近乎翻倍，主要受穩定幣轉移佔比達35%至40%推動，交易費用亦降至近期低點，反映協議升級及Layer 2分流效應。美國參議院銀行委員會推進市場結構法案（Clarity Act），就穩定幣獎勵（yield）議題展開激烈辯論，銀行業遊說禁止僅因持有穩定幣支付利息，擬限於交易、質押或提供流動性等活動相關獎勵，Coinbase強烈反對並一度撤回支持，法案標記延後至月底以尋求妥協。特朗普家族旗下World Liberty Financial推出World Liberty Markets借貸平台，支持USD1穩定幣借貸，市值接近35億美元；巴基斯坦與其附屬公司簽署備忘錄，探索USD1用於跨境支付。Ripple投資1.5億美元予LMAX集團，將RLUSD穩定幣整合為機構交易抵押品；Interactive Brokers開放USDC資金入賬，提供24/7即時處理，計劃擴展Ripple RLUSD及PayPal PYUSD。

【香港及國家/亞洲地區穩定幣動態】
香港方面，本週無重大穩定幣新事件，HKMA繼續推進2025年8月生效的穩定幣監管框架，過渡期至1月底允許合資格申請者臨時運作，機構應用聚焦跨境匯款及供應鏈金融。國家層面維持對私人穩定幣嚴格限制，數字人民幣持續優化但未見新進展。日本方面，Resona Holdings、JCB及Digital Garage合作，計劃於2026年3月底前在有限JCB聯盟商戶試行穩定幣支付，旨在實現實體零售穩定幣應用。新加坡未有本週特定新聞，但機構穩定幣採用領先香港，零售滲透率較高。南韓方面，KB國民卡提交穩定幣信用卡專利申請，擬讓用戶錢包內穩定幣餘額優先用於支付，反映本地穩定幣監管討論持續，執政黨與央行在發行主體上分歧未解。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）內，美國參議院Clarity Act若能妥協通過，將明確穩定幣獎勵範圍，減輕銀行對存款外流擔憂，同時維持加密平台競爭力，推動穩定幣交易量進一步增長，以太坊作為主要結算層受益明顯；亞洲國家如日本試點實體支付及南韓專利申請，顯示本地貨幣穩定幣逐步落地，短期資金或繼續流向美元穩定幣。長期（3年以上），穩定幣市場預計持續擴張至數兆美元規模，成為全球支付及結算基礎設施，美元穩定幣強化美元霸權，但若Clarity Act限制過嚴，可能加速銀行聯盟發行穩定幣或區域碎片化；亞洲國家需加快監管與應用，以防資本外流及貨幣主權受侵蝕，整體趨勢利多穩定幣相關證券，但監管不確定性及銀行遊說仍是主要風險。

【下兩個月短期投資建議】
建議配置Circle Internet Group Inc.（股票代碼：CRCL），作為USDC主要發行人，受益以太坊穩定幣交易量創紀錄及美國監管進展，短期內機構採用及交易活躍度將持續推升。建議權重：40%。風險分析：波動性中高（Beta約1.3，相對S&P 500），主要來自監管辯論及Clarity Act結果，宏觀利率環境及銀行競爭加劇可能影響儲備收益。
次選Interactive Brokers Group Inc.（股票代碼：IBKR），新開放USDC及計劃擴展穩定幣資金入賬功能，直接受益穩定幣支付採用增長。建議權重：20%。風險：Beta約1.1，中等波動性，來自加密市場波動及跨境監管變化。
長期（1年以上）建議維持CRCL權重40%，IBKR權重20%，考慮風險調整後回報，穩定幣市場結構性成長提供上漲空間，分散配置降低單一法案風險。總權重60%，餘額現金或多元化資產。

** 期權時間增值策略週報 **
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2026年1月13日至1月19日

📉 《市場波動趨穩 聯儲維持利率預期升溫》
本週美股整體呈現震盪格局，標普500指數在6940點附近窄幅波動，收於近6940點水平，週內小幅回落；那斯達克綜合指數及那斯達克100指數亦持穩於23500至25500區間，人工智能相關板塊提供支撐，但銀行股及整體市場受聯儲會維持利率預期影響而承壓。聯儲會多位官員暗示本月維持利率不變，勞動市場企穩、通膨壓力持續，市場對進一步降息預期明顯降溫，首次申領失業救濟人數低於預期強化此觀點；VIX指數回落至15附近，隱含波動率趨穩，但地緣風險（如伊朗局勢緩和）及貿易政策（如美台關稅降低協議、美對關鍵礦物依賴減少推動）帶來間歇性避險需求。WTI原油因伊朗風險減弱而大幅回落逾4%，COMEX黃金小幅調整；美債殖利率曲線趨平，2年期及5年期殖利率小幅上漲，外匯美元指數微升。整體市場波動加劇有限，但避險情緒與政策不確定性並存。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
聯儲會理事及地區行長相繼表態支持本月維持利率，通膨及就業數據顯示勞動市場韌性，降息空間收窄；全球資金持續流入美債，外國持有規模創歷史新高。美台達成降低關稅協議，台灣半導體企業承諾加大對美投資，提振台積電展望及相關產業信心，但美國持續施壓關鍵晶片及網絡安全出口，國內科技自主可控要求強化。國內央行下調再貸款工具利率並暗示仍有降準降息空間，財政部延長境外機構投資債券免稅政策，信貸需求雖疲弱但年末結匯爆量、外匯流入創紀錄，人民幣升值容忍度上升；加拿大能源貿易合作及伊朗公開接觸顯示外交多元化機會。產業層面，台積電資本支出及銷售超預期，人工智能長期繁榮預期強勁，但價格戰及供應鏈限制帶來挑戰。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週Theta收益策略整體表現穩定，時間增值貢獻持續，YTD回報維持正向，但需優化Gamma及Beta敞口以應對政策預期變化。建議聚焦美股主要指數期權，優先SPX、SPY及NDX、QQQ相關合約：
- 於SPX及SPY賣出平值或略價外看漲期權，捕捉Theta收益，目標週Theta貢獻0.5%-1%；
- 同時買入價外看跌期權作為下行避險，形成put-call組合或日曆價差策略，控制Gamma在-0.03至+0.02區間；
- 針對NDX及QQQ，考慮賣出平值看漲期權並搭配遠期價外看跌期權，受益人工智能板塊穩定但防範科技股波動；
- 動態管理：若VIX升破18或隱含波動率超過1.5 SD，增加價外看跌期權比重；監測聯儲會講話及即將公布的工業生產數據，若殖利率曲線進一步趨平，適度降低Beta敞口。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX快速升破20或隱含波動率超過1.8 SD，立即增加看跌期權避險或暫停新倉；
⚠️ 聯儲會維持利率立場強化或貿易政策突發變化（如關稅調整），若標普500跌破6900點，動態調整Gamma至中性；
⚠️ 地緣衝突緩和導致油價進一步回落，若WTI原油跌破58美元，評估能源相關Beta敞口並減倉；
⚠️ 監測即將到來的聯儲會官員講話及經濟數據，若通膨預期反彈，準備轉向更保守的Theta捕捉組合。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年1月1日至1月9日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣市場持續蓬勃，2025年總交易量創紀錄達33兆美元，年增72%，主要由USDC主導（交易額18.3兆美元），USDT次之（13.3兆美元），受美國親加密政策及GENIUS Act影響，機構與零售採用大幅提升。特朗普家族旗下World Liberty Financial於1月7日宣布，其子公司WLTC Holdings向美國貨幣監理署（OCC）申請國家信託銀行執照，旨在發行及託管其美元穩定幣USD1，該幣首年流通量已超過33億美元，用於機構跨境支付、結算及資金管理，引發關注潛在利益衝突，但標誌穩定幣進一步融入聯邦監管體系。此外，阿聯酋RAKBANK獲中央銀行原則性批准發行迪拉姆穩定幣，強化中東地區監管穩定幣發展；委內瑞拉民眾依賴穩定幣應對經濟不穩，美國企業計劃推廣美元穩定幣支付應用。這些事件顯示美元穩定幣主導地位鞏固，並向新興市場及傳統金融擴張。

【香港及國家/亞洲地區穩定幣動態】
香港方面，穩定幣監管框架自2025年8月生效，HKMA持續推進發牌程序，預計2026年第一季首批執照發放，目前無已獲牌發行人，但過渡期至1月底允許合資格申請者臨時運作。國家層面，數字人民幣升級持續，支付利息機制提供競爭優勢，但對私人穩定幣維持嚴格禁令，影響區域跨境應用。新加坡及日本未見本週重大新進展，但南韓穩定幣立法延至2026年第一季，因金融服務委員會與韓國銀行在發行主體（銀行主導 vs. 開放非銀行）上持續爭議，執政黨擬於1月提交法案，反映亞洲國家謹慎推進本地貨幣穩定幣，以防資金外流及貨幣政策衝擊。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）內，美國穩定幣交易量持續高增，World Liberty Financial銀行執照申請若獲批准，將強化USD1機構採用，結合GENIUS Act監管清晰，預期美元穩定幣主導支付及結算，交易量維持強勁增長；亞洲地區如南韓立法延遲，可能抑制本地穩定幣推出，資金繼續流向美元穩定幣。長期（3年以上），穩定幣市場預計至2030年支付流量達56兆美元，美元穩定幣將成全球支付基礎設施，機構參與增加（如銀行發行），但地緣政治及監管分歧（如國家對私人穩定幣限制）可能導致區域碎片化；若美國持續親加密，美元穩定幣將強化全球美元霸權，亞洲國家需加速本地貨幣穩定幣發展以維持貨幣主權，否則面臨資本外流風險。整體趨勢利多穩定幣相關資產，但需關注監管變數。

【下兩個月短期投資建議】
建議配置Circle Internet Group Inc.（股票代碼：CRCL），作為USDC主要發行人，受益2025年交易量領先及美國政策支持，預期短期內機構採用加速。建議權重：35%。風險分析：波動性中高（Beta約1.2，相對S&P 500），主要來自監管變化及加密市場波動，宏觀利率下降可能影響儲備收益，但GENIUS Act提供清晰框架，降低政治風險。
次選Coinbase Global Inc.（股票代碼：COIN），作為穩定幣交易及託管平台，間接受惠穩定幣交易量增長。建議權重：25%。風險：Beta約1.8，高波動性來自加密價格及監管不確定，但長期風險調整後回報優異。
長期（1年以上）建議維持CRCL權重35%，COIN權重25%，考慮風險調整回報，穩定幣市場成長提供上漲潛力，分散配置降低單一監管風險。總權重60%，餘額配置現金或多元化資產。

** 期權時間增值策略週報 **
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**2026年1月5日至9日**

📉 《市場波動加劇與地緣風險主導》
本週美股整體持穩但波動明顯，標普500指數從6902點附近升至約6966點，週內漲幅約0.65%，道瓊工業平均指數上漲，道指創紀錄新高後小幅調整，那斯達克綜合指數受科技股拋售影響微跌。委內瑞拉馬杜洛被捕及美國暫管石油資源事件引發能源股大漲，WTI原油期貨大幅反彈逾3%至59.12美元/桶，布倫特原油升至63美元附近，地緣衝突擔憂推升避險需求，COMEX期金持穩於4460美元/盎司。非農就業數據意外僅增5萬人，遠低於預期，失業率降至4.4%，勞動市場疲軟削弱降息預期，VIX指數回落至14.5附近，隱含波動率維持低位。美元指數小幅走強，貿易緊張及最高法院關稅裁決預期持續影響市場情緒。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
美國最高法院本週未就特朗普全球關稅合法性發布裁決，市場維持觀望，關稅政策不確定性加劇貿易緊張。委內瑞拉事件後美國與委內瑞拉達成協議允許原油持續供應，能源部長強調不會切斷供應但取消折扣，OPEC+增產預期及伊朗風險推升油價。國內12月CPI年增0.8%略高預期，PPI跌幅收窄，監管層約談光伏及電池龍頭企業遏制價格戰與無序擴張，人工智能企業MiniMax香港上市首日募資逾6億美元。美國勞動生產率加速增長，裁員人數降至低點，消費者通膨預期上升，就業信心低迷，聯儲會理事呼籲降息150基點刺激就業。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週Theta收益策略維持穩定，時間增值持續貢獻正收益，YTD回報保持正向，惟需優化風險以應對地緣及宏觀不確定性。
- 針對SPX及SPY，建議賣出平值看漲期權捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權作為下檔保護，維持Gamma控制在-0.03至+0.02區間，降低方向性風險。
- 針對NDX及QQQ，賣出價外看漲期權結合日曆價差策略，聚焦科技股波動回落，隱含波動率回落提供較佳Theta捕獲機會。
- 針對NQ及ES期貨選擇權，維持Beta敞口中性，優先短期合約以加速時間增值。
- 動態管理：密切監測VIX若升破25或隱含波動率超過1.8標準差，立即增加價外看跌期權避險；關注本週後續最高法院關稅裁決及聯儲會講話，適時調整部位。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX急升或地緣衝突加劇，需迅速增加看跌期權比例以保護組合。
⚠️ 若隱含波動率超過1.8 SD，暫停新增賣出看漲期權，轉向保守策略。
⚠️ 最高法院關稅裁決或非農後續數據引發市場震盪時，調整Beta敞口並監測油價波動。
⚠️ 貿易緊張或政策變化導致Beta敞口超標，立即對沖以維持Gamma中性。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年12月22日至12月28日》

【全球穩定幣發展情況】

本週，美國支付公司Shift4 Payments（NYSE: FOUR）宣佈推出全球穩定幣結算平台，允許全球數十萬商家選擇以USDC、USDT等穩定幣進行24/7結算，無需受傳統銀行營業時間限制，此舉提升支付效率並支持穩定幣在商業應用擴展。同時，SoFi Technologies（NASDAQ: SOFI）推出全額儲備美元穩定幣SoFiUSD，由其國家銀行發行，成為首家在公共無許可區塊鏈上發行穩定幣的國家銀行，並提供基礎設施供其他銀行及金融科技公司白標使用。穩定幣市場供應額接近3100億美元，年增長超過50%，交易量屢創新高，機構採用加速。此外，Solana聯合創辦人預測2026年穩定幣供應將達1萬億美元，反映市場樂觀預期。

【香港、國家及亞洲穩定幣相關發展】

亞洲地區穩定幣監管持續推進，香港穩定幣條例於2025年生效，預計2026年初發放首批牌照，鞏固其作為數字資產樞紐地位。日本成為亞洲首個推出受監管穩定幣的主要經濟體， yen掛鉤穩定幣已進入市場，銀行支持穩定幣預計2026年中可用。亞洲整體受美國GENIUS Act影響，政府態度轉向支持穩定幣創新，聚焦跨境支付及實物資產代幣化應用。國家層面雖維持嚴格監管，但香港作為試驗場，吸引穩定幣發行及相關活動。

【趨勢分析】

短期內（3至6個月），穩定幣結算平台如Shift4及SoFiUSD推出，將推動商家及機構加速採用，預計交易量持續增長，受益於監管清晰及24/7結算優勢，穩定幣供應可能進一步擴張20%以上。長期來看（3年以上），亞洲監管框架完善及美國GENIUS Act實施，將驅動穩定幣成為主流支付基礎設施，供應額潛達萬億美元級別，機構參與加深，促進跨境支付、實物資產代幣化及去中心化金融融合，帶來系統性金融轉變，但需注意合規風險及市場波動。

【投資建議】

短期（未來2個月）推薦：支付處理公司Shift4 Payments Inc.（NYSE: FOUR），因推出穩定幣結算平台，直接受益穩定幣商業應用增長，建議權重10%。風險分析：波動率中等，貝塔值約1.2（相對標普500指數），主要受宏觀經濟及監管變化影響，政治因素如特朗普政府親加密政策支持，但利率波動可能影響支付量。長期（1年以上）建議：金融科技公司SoFi Technologies Inc.（NASDAQ: SOFI），占比15%，其銀行發行穩定幣提供調整後風險回報優勢，結合貸款及數字資產多元化，預計穩定幣基礎設施帶來持續收入增長，優化風險調整回報。另可搭配Circle Internet Group Inc.（NYSE: CRCL）占比5%，作為穩定幣發行領導者，長期受益市場份額擴大。

** 期權時間增值策略週報 **
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2025年12月22日至25日

📉 《年末聖誕行情延續：美股創高避險需求升溫》

本週假期交易清淡，美股延續聖誕拉力效應，標普500指數上漲0.32%報6932.05點，道瓊工業指數上漲0.60%報48731.16點，那斯達克綜合指數上漲0.22%報23613.31點，三大指數均創收盤新高，受科技股反彈及經濟軟著陸預期支撐。COMEX黃金價格維持4500美元高位附近，小幅回落0.06%至4502.80美元/盎司，白銀及鉑金同步創紀錄，受避險需求及降息預期推動。WTI原油下跌0.09%報58.35美元/桶，受供應擔憂緩解影響。美元指數小升0.04%報97.65，VIX波動率指數維持低位，隱含波動率整體平穩，市場波動有限但地緣風險潛存。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

美國延後對中國晶片加徵新關稅至2027年，避免貿易緊張升級，特朗普政府暫緩部分出口限制，利好半導體產業。全球央行2025年累計降息幅度為金融危機以來最大，市場消化強勁GDP數據但消費者信心下滑，就業市場憂慮加劇。國內固定資產投資下滑，房地產開發投資下降15.9%，萬科債務危機持續但部分債券展期獲通過。貿易順差超過1萬億美元，出口強勁支撐增長，人工智能企業吸引全球資金流入，視為分散美國科技風險。國家維持基準貸款利率不變，強調擴大內需優先提升消費驅動增長。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

本週策略表現穩定，年內Theta收益持續累積，鑑於假期低波動環境及美股高位運行，建議維持時間增值核心配置，優化避險敞口。
- 於SPX或SPY賣出平值看漲期權，捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權構築價差組合，提供下行保護。
- 針對NDX或QQQ，賣出平值看漲期權並買入價外看跌期權，受益科技股反彈但控制Gamma敞口在-0.03至+0.02區間。
- 監控VIX水平及隱含波動率偏差，若VIX升至20以上或油價突破65美元，動態增加看跌期權避險；關注聯儲會政策信號及地緣事件。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX快速上升超過20，建議增持價外看跌期權強化下行保護。
⚠️ 隱含波動率若偏離1.8標準差以上，暫停新增賣出看漲期權頭寸。
⚠️ 美股Beta敞口若因貿易談判或地緣衝突觸發調整，及時減倉並控制整體曝險。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年12月15日至12月21日》

【全球穩定幣發展情況】

本週全球穩定幣領域活躍，多間機構推出新產品。SoFi Technologies宣佈推出SoFiUSD，為首家在公共無許可區塊鏈上發行穩定幣的全國性銀行，該穩定幣由現金1:1備兌，用於為銀行、金融科技及企業提供結算基礎設施。Visa宣佈在美國推出USDC穩定幣結算服務，允許發卡行及收單行使用Circle發行的USDC進行交易結算，年化結算量達35億美元。Intuit與Circle合作，將USDC整合至其平台，支持稅務及會計支付。Klarna與Coinbase合作，使用USDC籌集機構資金。FDIC批准提案，制定GENIUS法案下穩定幣發行申請程序，強化監管框架。JPMorgan重申穩定幣市場至2028年或達5000至6000億美元規模，主要受加密交易驅動。

【香港、國家及亞洲穩定幣動態】

亞洲穩定幣發展持續推進。新加坡穩定幣基礎設施提供商推出白標穩定幣解決方案，讓企業及支付機構發行自有品牌穩定幣。日本SBI Holdings與Startale合作，計劃2026年第二季度推出受規管的日元穩定幣，用於全球結算。香港方面，Payment Cards Group完成穩定幣卡結算試點，展示穩定幣在支付系統的應用潛力，支持即時結算及跨境效率。國家央行重申打擊虛擬貨幣立場，但香港作為離岸測試地，穩定幣監管框架逐步完善，預計2026年發放首批牌照。

【短期及長期趨勢分析】

短期內（3至6個月），穩定幣應用加速向傳統金融滲透，Visa及SoFi等機構推出結算及基礎設施服務，將推動支付效率提升及機構採用，預計穩定幣供應量及交易速度增長，受益於GENIUS法案實施及利率環境穩定。長期來看（3年以上），穩定幣市場規模有望擴大至數千億美元，銀行及支付巨頭主導發行，將重塑跨境支付及結算體系，與代幣化存款競爭，亞洲國家如日本及新加坡積極布局，強化區域金融自主性，但需注意監管協調及貨幣主權風險。

【未來兩個月投資建議】

短期投資（未來兩個月）建議關注穩定幣相關上市公司。推薦Circle Internet Group（CRCL），因Visa推出USDC結算服務及與Intuit合作，USDC流通量及採用率上升，股價本週上漲約9%，建議權重10%。風險包括加密市場波動（貝塔值約1.5，相對納斯達克指數），監管及宏觀利率變化導致收益波動。另一選擇SoFi Technologies（SOFI），推出SoFiUSD穩定幣後股價上漲約5%，提供銀行級基礎設施，建議權重8%，風險來自稀釋及監管不確定，波動性高（貝塔約1.8）。長期（1年以上）組合可增加至15% CRCL及12% SOFI，考慮風險調整後回報，穩定幣基礎設施增長潛力大，優於純交易平台。

** 期權時間增值策略週報 **
-- 基金經理每週觀點 --
2025年12月15日至19日

📉 《通膨數據降溫與央行政策分化：美股反彈波動減弱》

本週全球市場受美國核心通膨率意外降至2.6%影響，標普500指數上漲約0.1%至6834.50點，那斯達克綜合指數上漲約0.4%，結束早週跌勢並錄得週漲幅。科技股帶動反彈，美光科技強勁業績提振AI相關板塊，道瓊工業平均指數微跌。VIX指數降至15附近，隱含波動率回落，反映避險需求減弱。WTI原油小幅上漲至56美元/桶附近，受地緣風險支撐；COMEX黃金價格徘徊高位。整體波動加劇後趨穩，市場關注央行決策與年終聖誕行情。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

美國核心通膨降溫提振降息預期，但經濟學家質疑數據失真；英國央行降息25基點至3.75%，歐洲央行與台灣省央行維持利率不變，日本央行加息至0.75%創三十年高位。TikTok母公司字節跳動成立美國投資者控股合資企業，確保業務運作；國內加強電子煙監管並推進大豆採購。產業方面，美光科技AI需求強勁，摩根大通警告股市擁擠跡象，科技與能源板塊機遇並存，地緣與貿易不確定性構成挑戰。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

本週Theta策略表現穩定，年內收益維持正貢獻，隱含波動率回落有利時間增值捕獲。鑑於VIX低位與科技反彈，建議維持中性Gamma配置。

- 於SPX或SPY賣出平值看漲期權，捕獲Theta收益並控制Beta敞口。
- 於QQQ或NDX買入價外看跌期權，提供下行避險同時保留時間衰減優勢。
- 控制Gamma在-0.03至+0.02區間，避免方向性風險。
- 監控VIX>20或隱含波動率偏離1.8標準差，若觸發則動態加倉看跌期權；關注即將到來年終假期流動性變化。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX快速回升超過20，建議增持價外看跌期權強化避險。
⚠️ 若隱含波動率升破1.8標準差，暫停新倉開立並觀察科技板塊動向。
⚠️ 注意日本央行加息後日圓波動及地緣事件觸發，調整Beta敞口避免突發衝擊。
⚠️ 年終假期前流動性減弱，若標普500或那斯達克指數大幅偏離，及時平倉控制風險。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年12月7日至12月13日》

【全球穩定幣發展情況更新】
本週全球穩定幣領域多項實質進展。馬來西亞Capital A與渣打銀行簽署意向書，共同探索發行馬來西亞令吉穩定幣，由渣打擔任發行人，並透過馬來西亞央行數字資產創新中心進行測試及潛在批發應用。南非最大加密交易所Luno與夥伴推出南非蘭特穩定幣ZAR Supercoin。YouTube推出美國創作者可透過PayPal穩定幣PYUSD收取付款選項，PayPal加密負責人確認該功能已上線。阿聯酋穩定幣支付增長迅速，Adnoc Distribution成為首家接受AE Coin數字支付的燃料零售商。Hex Trust宣布發行及託管包裹XRP，以擴大其在多鏈DeFi應用，並與Ripple RLUSD穩定幣配對交易。Anchorage Digital獲OSL集團選為發行美元穩定幣USDGO的聯邦特許託管機構。Klarna與Privy合作探索數字資產錢包解決方案，並延續其KlarnaUSD穩定幣發展。JPMorgan於Solana區塊鏈發行美國商業票據，使用Circle USDC穩定幣支付發行及贖回款項。

【香港、國家及亞洲地區穩定幣相關動態】
本週亞洲地區穩定幣活動活躍。香港穩定幣條例生效後，市場關注國家對私人穩定幣的監管態度，但未見新限制措施。馬來西亞王室支持的Bullish Aim推出馬來西亞令吉穩定幣RMJDT，於Zetrix區塊鏈發行，並獲500百萬令吉Zetrix代幣支持交易穩定性。日本銀行業持續推進RippleNet及穩定幣分發合作，以提升跨境支付效率。新加坡MetaComp完成2200萬美元融資，用於擴大穩定幣跨境結算網絡StableX。阿聯酋e&電信考慮啟用穩定幣支付账單，並授權Tether USDT於多條主要鏈使用。區域整體顯示亞洲國家積極推動法幣穩定幣應用，以提升支付效率及金融包容性。

【短期及長期趨勢分析】
短期內（3至6個月），穩定幣實體應用加速擴張，多國及企業推出法幣穩定幣，如馬來西亞令吉、南非蘭特及支付平台整合PYUSD、USDC，預計跨境B2B支付及創作者經濟將顯著增長，Visa等支付巨頭視穩定幣為機會而非威脅。長期（3年以上），隨著監管框架成熟，如美國GENIUS Act實施及亞洲多國穩定幣沙盒，穩定幣將成為主流跨境結算工具，市場規模有望大幅擴張，機構採用將推動穩定幣取代部分傳統支付系統，提升全球金融效率，但需警惕個別算法穩定幣歷史風險。

【投資建議】
短期（未來2個月）建議增持Visa Inc.（ticker: V），權重建議10%。理由為Bank of America上調評級，強調穩定幣將推動跨境B2B支付增長，Visa已啟用USDC等穩定幣結算，股價近期上漲反映市場認同。風險分析：波動率中等，貝塔約1.1（相對標普500），主要受宏觀經濟及監管變動影響，政治因素低，監管風險已因GENIUS Act緩解。長期（1年以上）建議持有Circle Internet Financial相關公開證券或相關ETF，權重15%，考慮風險調整後回報，穩定幣市場成長將帶動發行人收益，機構採用提升穩定性。另可搭配Coinbase Global（ticker: COIN），權重8%，受益穩定幣交易量增加。整體組合注重穩定幣生態公開上市公司，以分散監管及市場波動風險。

** 期權時間增值策略週報 **
-- 基金經理每週觀點 --
2025年12月8日至12日

📉 《美股創高與聯儲降息並存，波動隱含率維持低位》

本週美股表現強勁，標普500指數連續上漲並創收盤新高，累計升幅約0.9%，道瓊工業平均指數漲逾2%，那斯達克綜合指數微跌0.25%。聯儲局如預期連續第三次降息25基點，並預測2026年僅降息一次，點陣圖維持謹慎立場，主席鮑威爾強調經濟前景穩健。美國勞動市場數據混雜，上週初次申請失業救濟人數大幅升至23.6萬，為疫情以來最大週增幅，但9月貿易逆差意外收窄至528億美元，為2020年以來最低。COMEX黃金大漲逾2%至4313美元/盎司，白銀升5.84%創高，WTI原油下跌1.47%至57.6美元/桶，受供應過剩預期影響。VIX指數維持低位，隱含波動率偏低有利時間增值捕獲。

🔍 《政策與產業動態：AI技術突破與地緣風險並存》

中央經濟工作會議定調2026年經濟政策穩中求進，不大幅加碼刺激，轉向靈活運用利率及準備金率，強調擴大內需並穩定房地產市場，鼓勵收購存量商品房轉保障性住房。美國嚴格審查輝達H200晶片對華出口，特朗普批准銷售但附加條件，華為Mate 80 Pro Max拆解顯示中芯國際7奈米工藝突破，台積電考慮日本工廠升級至4奈米以應AI需求。OpenAI推出GPT-5.2模型，提升專業知識處理能力。地緣方面，烏克蘭澤連斯基建議公投決定頓巴斯歸屬，歐盟延長凍結俄羅斯資產以援烏，貿易緊張與科技限制持續，機遇與挑戰並存。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

策略年內表現穩定，Theta收益持續貢獻，鑑於美股高位與隱含波動率低企，建議維持時間增值核心配置，優化避險敞口。

- 針對SPX/SPY：賣出平值看漲期權捕獲Theta收益，同時買入價外看跌期權提供下行保護，控制Gamma在-0.03至+0.02區間。
- 針對QQQ/NDX/NQ：聚焦科技板塊強勢，賣出平值看漲期權結合日曆價差策略，受益AI需求推動隱含波動率壓抑。
- 動態管理：監控VIX若升逾25則增持看跌期權避險，關注聯儲官員講話及即將公布工業生產數據，若隱含波動率偏離1.8標準差則暫停新倉。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX快速上升，建議增配價外看跌期權強化避險，控制Beta敞口不超過1.0。
⚠️ 若隱含波動率升逾1.8標準差，暫停賣出看漲期權，避免Gamma暴露擴大。
⚠️ 關注地緣衝突及貿易政策事件觸發，如烏克蘭談判進展或美國關稅調整，適時降低整體敞口。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年12月1日至12月7日》

【全球穩定幣發展近況】
本週國際貨幣基金組織（IMF）發布報告警告，穩定幣市場快速擴張，USDT與USDC合計流通量自2023年起增長三倍達2,600億美元，可能加速貨幣替代並削弱央行控制。美國GENIUS穩定幣法案正式生效後，聯邦機構正加速制定實施細則，預計年底前發布首批規則草案。Circle行政總裁Jeremy Allaire公開表示，公司將推出符合GENIUS Act的USAT穩定幣，並強調Circle為目前最大合規穩定幣網絡。歐洲方面，BNP Paribas正式加入由十家銀行組成的Qivalis聯盟，計劃2026年推出歐元計價穩定幣，以提升歐洲支付戰略自主性。另有報導顯示，美國財政部長估計美元穩定幣市場至2030年可達3兆美元，帶動短期國債需求。

【亞洲（含香港、中國大陸）穩定幣動態】
香港司法部長表示，近期推出的穩定幣監管制度有助吸引交易量增長，並可促進國際法律合作。台灣省金融監管單位表示，穩定幣規則最快2026年下半年完成立法，發展將取決於市場需求、監管與技術成熟度。韓國新韓金融集團董事長連任後透露，未來三年將積極探索穩定幣基礎設施。日本索尼銀行計劃2026財年於美國推出美元穩定幣，主要應用於遊戲與動漫結算，已申請美國銀行牌照。大陸央行重申嚴厲打擊包含穩定幣在內的虛擬貨幣非法活動，強調穩定幣無法滿足客戶需求，香港部分穩定幣相關股份因而受壓。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）內，美國GENIUS Act細則即將落地、特朗普政府上台後監管預期更趨友善，預料合規美元穩定幣（USDC、USAT等）流通量與機構採用將顯著加速；歐洲與亞洲監管同步推進，區域性穩定幣競爭加劇。長期（3年以上）來看，穩定幣正成為全球支付「新底層協議」，預計2030年前市場規模達2-3兆美元，帶動短期美債需求、降低美元融資成本，並加速實物資產（RWA）代幣化與跨境即時結算主流化，亞洲國家若監管跟進落後，可能在穩定幣基礎設施競爭中處於劣勢。

【未來兩個月短線投資建議】
1. Circle Internet Group（CRCL.US）
建議權重：8-10%
原因：USDC為目前最合規、機構採用度最高的美元穩定幣，GENIUS Act細則落地預期將推升流通量與利息收入；短期波動率約45-55%，貝塔值約1.8（相對納斯達克指數），主要風險來自降息壓縮利差及Tether競爭，屬監管與宏觀利率雙重敏感型。
風險：若聯儲局加快降息，穩定幣利息收入將下滑。

2. Coinbase Global（COIN.US）
建議權重：6-8%
原因：平台穩定幣（USDC）收入佔比已達20%，基礎層Base鏈交易量持續成長，同時受益整體加密交易反彈與機構託管需求；波動率約60-70%，貝塔值約2.1，主要風險為加密市場波動與監管不確定性。
風險：比特幣若重挫，交易量恐同步下滑。

3. 長期（1年以上）配置建議
維持CRCL 10-12% + COIN 8-10%，並搭配MicroStrategy（MSTR）5%作為比特幣上行補充，總組合貝塔控制在1.5以內，可獲取穩定幣規模擴張帶來的風險調整後較高報酬。預期穩定幣基礎設施類股長期年化報酬15-20%，優於傳統金融板塊。

**期權時間增值策略週報**
-- 基金經理每週觀點 --
2025年12月1日至12月5日

📉 《市場波動加劇：美就業數據強勁，聯儲降息預期降溫》
本週標普500指數微升0.11%報6857.12點，距離歷史高位僅咫尺之遙；那斯達克指數漲0.22%至23505.14點。美國11月首週初申失業救濟人數降至19.1萬人，創三年新低，企業裁員計畫銳減53%，勞動市場韌性超預期，市場對12月聯儲會僅降25bp的押注升溫。VIX指數維持低檔震盪，隱含波動率整體回落，利好時間增值策略。COMEX黃金漲0.25%至4243美元/盎司，WTI原油升1.22%至59.67美元/桶，地緣風險與OPEC+增產預期交織。金龍中國指數累計小幅波動，顯示中美資產分化加劇。

🔍 《政策與產業動態：降息路徑明朗，科技監管壓力持續》
美國勞動市場強於預期，聯儲會12月降息25bp概率近85%，2026年寬鬆節奏或放緩。國內央行周五開展1萬億元3個月買斷式逆回購，流動性充裕；外賣平台受監管約談，需規範促銷與收費，短期壓制利潤率。AI晶片板塊熱度不減，摩爾線程科創板首掛暴漲，寒武紀澄清產能傳聞後仍獲資金追捧；惟美方擬禁輝達H200/Blackwell對華銷售，地緣風險升溫。碧桂園、龍光集團境外債重組進展順利，房地產流動性壓力略緩。

🎯 《策略調整建議：鎖定SPX及NDX時間增值，加強下行保護》
本週Theta策略整體表現平穩，隱含波動率回落帶動時間衰減收益穩定累積。鑑於VIX低位、標普500逼近歷史高位，建議維持賣出短天期平值/輕微價外看漲期權為主，同時搭配價外看跌期權構築領口結構，捕捉Theta並限制上行Gamma風險。
- SPX/SPY/ES：賣出12月/1月到期平值看漲期權，目標控制Gamma於-0.03至+0.02區間；若VIX<18，續展日曆價差擴大Theta收益。
- NDX/QQQ/NQ：科技股估值高企，賣出12月到期ATM看漲期權，同時買入1.5–2倍價外看跌期權（行權價較現貨-8%至-12%）構築Put Spread，防突發監管或地緣衝擊。
- 動態管理：若VIX>22或SPX單週跌幅>3%，立即加買近月價外看跌期權；若隱含波動率升至1.8標準差以上，暫停開倉並轉為持有現有Theta正收益頭寸。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若12月聯儲會僅降25bp或點陣圖顯示2026年降息次數少於3次，VIX易快速回升，需減持短Gamma賣權部位。
⚠️ 美對輝達等晶片限售若擴大，NDX波動率恐急升，建議Beta敞口降至0.8以下並加買NQ價外看跌期權。
⚠️ 關注12月5日國內1萬億元逆回購續作及歐洲央行講話，若流動性超預期收緊，標普500回測6700點概率上升，屆時轉為防守型鐵蝶結構。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年11月22日至11月28日》

【全球穩定幣發展情況】
本週最大焦點落在Tether（USDT），S&P Global於11月26-27日將其穩定幣穩定性評級從「受限」下調至最低的「弱」，主因儲備中高風險資產占比升至24%，其中比特幣已達5.6%，超過超額擔保邊際。Tether流通量仍增至約1,840-1,850億美元，11月單月增加約10億美元。英國債務管理辦公室（DMO）11月28日宣佈擴大短期國債市場規模，系統重要穩定幣發行人可持有最高60%短期政府債券，以滿足穩定幣儲備需求。加拿大Stablecorp旗下QCAD於11月25-26日獲監管最終批准，成為加拿大首個合規加元穩定幣。歐洲央行（ECB）本週重申需密切監控穩定幣風險，若大規模取代銀行存款將影響銀行資金穩定性。Klarna於11月25日宣佈推出KlarnaUSD穩定幣，將於2026年在Stripe與Paradigm共同開發的Tempo鏈上線。美國U.S. Bank本週披露正在Stellar網絡測試穩定幣發行。

【香港、中國及亞洲地區情況】
北京10月已要求香港放緩穩定幣推進步伐，擔憂資本外流與市場過熱風險，本週相關討論仍受抑制。南韓方面，Naver Financial本週宣佈收購Upbit運營商Dunamu全資股權，雙方將合力開發韓元穩定幣並計畫於釜山推出穩定幣錢包服務；KakaoBank亦將韓元穩定幣項目推進至開發階段。日本三大銀行支持的日圓穩定幣項目持續獲監管正面訊號。澳洲Betashares本週洽購少數股權於ASIC首家獲批穩定幣發行人Macropod（AUDM）。亞洲整體呈現「監管先行、傳統機構主導」格局，與歐美新進玩家競爭態勢明顯。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）內，Tether儲備風險評級下調恐引發機構對USDT的替代需求，USDC與新合規穩定幣（如QCAD、KlarnaUSD）市占率有望加速提升；同時英國擴大短債供給將支撐系統重要穩定幣儲備結構改善。亞洲韓元、日圓、加元等法幣穩定幣密集落地，將帶動區域內支付與結算場景快速增長。長期（3年以上）視角，隨GENIUS Act與各國監管框架成熟，穩定幣總市值有望達3-3.7兆美元，成為全球支付與儲備資產重要組成，惟Tether若不降低高風險資產占比，將面臨系統性擠兌風險，加速市場向合規發行人集中。

【未來兩個月投資建議】
短期（2個月）建議超配Circle Internet Financial（美股無直接上市主体，可透過Coinbase COIN.US間接布局），因USDC為目前最直接受益於Tether風險外溢的合規美元穩定幣，11月27日股價已因Tether評級下調上漲3.6%。建議權重15-20%，貝塔值約1.8（相對納斯達克指數），波動率主要來自加密市場情緒與監管進展，屬高波動高貝塔標的。
長期（1年以上）可配置Visa（V.US）5-8%，因其正評估穩定幣基礎設施投資並擴大穩定幣結算版圖（11月22日報導），兼具支付龍頭與穩定幣成長雙重敘事，貝塔約1.0，風險調整後報酬優於純加密概念股。整體組合維持80%穩定幣相關曝險，餘20%可留現金或短債等待Tether風險事件明朗後再加碼合規穩定幣生態標的。