Investment & Strategy Analysis

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年12月22日至12月28日》

【全球穩定幣發展情況】

本週，美國支付公司Shift4 Payments（NYSE: FOUR）宣佈推出全球穩定幣結算平台，允許全球數十萬商家選擇以USDC、USDT等穩定幣進行24/7結算，無需受傳統銀行營業時間限制，此舉提升支付效率並支持穩定幣在商業應用擴展。同時，SoFi Technologies（NASDAQ: SOFI）推出全額儲備美元穩定幣SoFiUSD，由其國家銀行發行，成為首家在公共無許可區塊鏈上發行穩定幣的國家銀行，並提供基礎設施供其他銀行及金融科技公司白標使用。穩定幣市場供應額接近3100億美元，年增長超過50%，交易量屢創新高，機構採用加速。此外，Solana聯合創辦人預測2026年穩定幣供應將達1萬億美元，反映市場樂觀預期。

【香港、國家及亞洲穩定幣相關發展】

亞洲地區穩定幣監管持續推進，香港穩定幣條例於2025年生效，預計2026年初發放首批牌照，鞏固其作為數字資產樞紐地位。日本成為亞洲首個推出受監管穩定幣的主要經濟體， yen掛鉤穩定幣已進入市場，銀行支持穩定幣預計2026年中可用。亞洲整體受美國GENIUS Act影響，政府態度轉向支持穩定幣創新，聚焦跨境支付及實物資產代幣化應用。國家層面雖維持嚴格監管，但香港作為試驗場，吸引穩定幣發行及相關活動。

【趨勢分析】

短期內（3至6個月），穩定幣結算平台如Shift4及SoFiUSD推出，將推動商家及機構加速採用，預計交易量持續增長，受益於監管清晰及24/7結算優勢，穩定幣供應可能進一步擴張20%以上。長期來看（3年以上），亞洲監管框架完善及美國GENIUS Act實施，將驅動穩定幣成為主流支付基礎設施，供應額潛達萬億美元級別，機構參與加深，促進跨境支付、實物資產代幣化及去中心化金融融合，帶來系統性金融轉變，但需注意合規風險及市場波動。

【投資建議】

短期（未來2個月）推薦：支付處理公司Shift4 Payments Inc.（NYSE: FOUR），因推出穩定幣結算平台，直接受益穩定幣商業應用增長，建議權重10%。風險分析：波動率中等，貝塔值約1.2（相對標普500指數），主要受宏觀經濟及監管變化影響，政治因素如特朗普政府親加密政策支持，但利率波動可能影響支付量。長期（1年以上）建議：金融科技公司SoFi Technologies Inc.（NASDAQ: SOFI），占比15%，其銀行發行穩定幣提供調整後風險回報優勢，結合貸款及數字資產多元化，預計穩定幣基礎設施帶來持續收入增長，優化風險調整回報。另可搭配Circle Internet Group Inc.（NYSE: CRCL）占比5%，作為穩定幣發行領導者，長期受益市場份額擴大。

** 期權時間增值策略週報 **
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2025年12月22日至25日

📉 《年末聖誕行情延續：美股創高避險需求升溫》

本週假期交易清淡，美股延續聖誕拉力效應，標普500指數上漲0.32%報6932.05點，道瓊工業指數上漲0.60%報48731.16點，那斯達克綜合指數上漲0.22%報23613.31點，三大指數均創收盤新高，受科技股反彈及經濟軟著陸預期支撐。COMEX黃金價格維持4500美元高位附近，小幅回落0.06%至4502.80美元/盎司，白銀及鉑金同步創紀錄，受避險需求及降息預期推動。WTI原油下跌0.09%報58.35美元/桶，受供應擔憂緩解影響。美元指數小升0.04%報97.65，VIX波動率指數維持低位，隱含波動率整體平穩，市場波動有限但地緣風險潛存。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

美國延後對中國晶片加徵新關稅至2027年，避免貿易緊張升級，特朗普政府暫緩部分出口限制，利好半導體產業。全球央行2025年累計降息幅度為金融危機以來最大，市場消化強勁GDP數據但消費者信心下滑，就業市場憂慮加劇。國內固定資產投資下滑，房地產開發投資下降15.9%，萬科債務危機持續但部分債券展期獲通過。貿易順差超過1萬億美元，出口強勁支撐增長，人工智能企業吸引全球資金流入，視為分散美國科技風險。國家維持基準貸款利率不變，強調擴大內需優先提升消費驅動增長。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

本週策略表現穩定，年內Theta收益持續累積，鑑於假期低波動環境及美股高位運行，建議維持時間增值核心配置，優化避險敞口。
- 於SPX或SPY賣出平值看漲期權，捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權構築價差組合，提供下行保護。
- 針對NDX或QQQ，賣出平值看漲期權並買入價外看跌期權，受益科技股反彈但控制Gamma敞口在-0.03至+0.02區間。
- 監控VIX水平及隱含波動率偏差，若VIX升至20以上或油價突破65美元，動態增加看跌期權避險；關注聯儲會政策信號及地緣事件。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX快速上升超過20，建議增持價外看跌期權強化下行保護。
⚠️ 隱含波動率若偏離1.8標準差以上，暫停新增賣出看漲期權頭寸。
⚠️ 美股Beta敞口若因貿易談判或地緣衝突觸發調整，及時減倉並控制整體曝險。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年12月15日至12月21日》

【全球穩定幣發展情況】

本週全球穩定幣領域活躍，多間機構推出新產品。SoFi Technologies宣佈推出SoFiUSD，為首家在公共無許可區塊鏈上發行穩定幣的全國性銀行，該穩定幣由現金1:1備兌，用於為銀行、金融科技及企業提供結算基礎設施。Visa宣佈在美國推出USDC穩定幣結算服務，允許發卡行及收單行使用Circle發行的USDC進行交易結算，年化結算量達35億美元。Intuit與Circle合作，將USDC整合至其平台，支持稅務及會計支付。Klarna與Coinbase合作，使用USDC籌集機構資金。FDIC批准提案，制定GENIUS法案下穩定幣發行申請程序，強化監管框架。JPMorgan重申穩定幣市場至2028年或達5000至6000億美元規模，主要受加密交易驅動。

【香港、國家及亞洲穩定幣動態】

亞洲穩定幣發展持續推進。新加坡穩定幣基礎設施提供商推出白標穩定幣解決方案，讓企業及支付機構發行自有品牌穩定幣。日本SBI Holdings與Startale合作，計劃2026年第二季度推出受規管的日元穩定幣，用於全球結算。香港方面，Payment Cards Group完成穩定幣卡結算試點，展示穩定幣在支付系統的應用潛力，支持即時結算及跨境效率。國家央行重申打擊虛擬貨幣立場，但香港作為離岸測試地，穩定幣監管框架逐步完善，預計2026年發放首批牌照。

【短期及長期趨勢分析】

短期內（3至6個月），穩定幣應用加速向傳統金融滲透，Visa及SoFi等機構推出結算及基礎設施服務，將推動支付效率提升及機構採用，預計穩定幣供應量及交易速度增長，受益於GENIUS法案實施及利率環境穩定。長期來看（3年以上），穩定幣市場規模有望擴大至數千億美元，銀行及支付巨頭主導發行，將重塑跨境支付及結算體系，與代幣化存款競爭，亞洲國家如日本及新加坡積極布局，強化區域金融自主性，但需注意監管協調及貨幣主權風險。

【未來兩個月投資建議】

短期投資（未來兩個月）建議關注穩定幣相關上市公司。推薦Circle Internet Group（CRCL），因Visa推出USDC結算服務及與Intuit合作，USDC流通量及採用率上升，股價本週上漲約9%，建議權重10%。風險包括加密市場波動（貝塔值約1.5，相對納斯達克指數），監管及宏觀利率變化導致收益波動。另一選擇SoFi Technologies（SOFI），推出SoFiUSD穩定幣後股價上漲約5%，提供銀行級基礎設施，建議權重8%，風險來自稀釋及監管不確定，波動性高（貝塔約1.8）。長期（1年以上）組合可增加至15% CRCL及12% SOFI，考慮風險調整後回報，穩定幣基礎設施增長潛力大，優於純交易平台。

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2025年12月15日至19日

📉 《通膨數據降溫與央行政策分化：美股反彈波動減弱》

本週全球市場受美國核心通膨率意外降至2.6%影響，標普500指數上漲約0.1%至6834.50點，那斯達克綜合指數上漲約0.4%，結束早週跌勢並錄得週漲幅。科技股帶動反彈，美光科技強勁業績提振AI相關板塊，道瓊工業平均指數微跌。VIX指數降至15附近，隱含波動率回落，反映避險需求減弱。WTI原油小幅上漲至56美元/桶附近，受地緣風險支撐；COMEX黃金價格徘徊高位。整體波動加劇後趨穩，市場關注央行決策與年終聖誕行情。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

美國核心通膨降溫提振降息預期，但經濟學家質疑數據失真；英國央行降息25基點至3.75%，歐洲央行與台灣省央行維持利率不變，日本央行加息至0.75%創三十年高位。TikTok母公司字節跳動成立美國投資者控股合資企業，確保業務運作；國內加強電子煙監管並推進大豆採購。產業方面，美光科技AI需求強勁，摩根大通警告股市擁擠跡象，科技與能源板塊機遇並存，地緣與貿易不確定性構成挑戰。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

本週Theta策略表現穩定，年內收益維持正貢獻，隱含波動率回落有利時間增值捕獲。鑑於VIX低位與科技反彈，建議維持中性Gamma配置。

- 於SPX或SPY賣出平值看漲期權，捕獲Theta收益並控制Beta敞口。
- 於QQQ或NDX買入價外看跌期權，提供下行避險同時保留時間衰減優勢。
- 控制Gamma在-0.03至+0.02區間，避免方向性風險。
- 監控VIX>20或隱含波動率偏離1.8標準差，若觸發則動態加倉看跌期權；關注即將到來年終假期流動性變化。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX快速回升超過20，建議增持價外看跌期權強化避險。
⚠️ 若隱含波動率升破1.8標準差，暫停新倉開立並觀察科技板塊動向。
⚠️ 注意日本央行加息後日圓波動及地緣事件觸發，調整Beta敞口避免突發衝擊。
⚠️ 年終假期前流動性減弱，若標普500或那斯達克指數大幅偏離，及時平倉控制風險。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年12月7日至12月13日》

【全球穩定幣發展情況更新】
本週全球穩定幣領域多項實質進展。馬來西亞Capital A與渣打銀行簽署意向書，共同探索發行馬來西亞令吉穩定幣，由渣打擔任發行人，並透過馬來西亞央行數字資產創新中心進行測試及潛在批發應用。南非最大加密交易所Luno與夥伴推出南非蘭特穩定幣ZAR Supercoin。YouTube推出美國創作者可透過PayPal穩定幣PYUSD收取付款選項，PayPal加密負責人確認該功能已上線。阿聯酋穩定幣支付增長迅速，Adnoc Distribution成為首家接受AE Coin數字支付的燃料零售商。Hex Trust宣布發行及託管包裹XRP，以擴大其在多鏈DeFi應用，並與Ripple RLUSD穩定幣配對交易。Anchorage Digital獲OSL集團選為發行美元穩定幣USDGO的聯邦特許託管機構。Klarna與Privy合作探索數字資產錢包解決方案，並延續其KlarnaUSD穩定幣發展。JPMorgan於Solana區塊鏈發行美國商業票據，使用Circle USDC穩定幣支付發行及贖回款項。

【香港、國家及亞洲地區穩定幣相關動態】
本週亞洲地區穩定幣活動活躍。香港穩定幣條例生效後，市場關注國家對私人穩定幣的監管態度，但未見新限制措施。馬來西亞王室支持的Bullish Aim推出馬來西亞令吉穩定幣RMJDT，於Zetrix區塊鏈發行，並獲500百萬令吉Zetrix代幣支持交易穩定性。日本銀行業持續推進RippleNet及穩定幣分發合作，以提升跨境支付效率。新加坡MetaComp完成2200萬美元融資，用於擴大穩定幣跨境結算網絡StableX。阿聯酋e&電信考慮啟用穩定幣支付账單，並授權Tether USDT於多條主要鏈使用。區域整體顯示亞洲國家積極推動法幣穩定幣應用，以提升支付效率及金融包容性。

【短期及長期趨勢分析】
短期內（3至6個月），穩定幣實體應用加速擴張，多國及企業推出法幣穩定幣，如馬來西亞令吉、南非蘭特及支付平台整合PYUSD、USDC，預計跨境B2B支付及創作者經濟將顯著增長，Visa等支付巨頭視穩定幣為機會而非威脅。長期（3年以上），隨著監管框架成熟，如美國GENIUS Act實施及亞洲多國穩定幣沙盒，穩定幣將成為主流跨境結算工具，市場規模有望大幅擴張，機構採用將推動穩定幣取代部分傳統支付系統，提升全球金融效率，但需警惕個別算法穩定幣歷史風險。

【投資建議】
短期（未來2個月）建議增持Visa Inc.（ticker: V），權重建議10%。理由為Bank of America上調評級，強調穩定幣將推動跨境B2B支付增長，Visa已啟用USDC等穩定幣結算，股價近期上漲反映市場認同。風險分析：波動率中等，貝塔約1.1（相對標普500），主要受宏觀經濟及監管變動影響，政治因素低，監管風險已因GENIUS Act緩解。長期（1年以上）建議持有Circle Internet Financial相關公開證券或相關ETF，權重15%，考慮風險調整後回報，穩定幣市場成長將帶動發行人收益，機構採用提升穩定性。另可搭配Coinbase Global（ticker: COIN），權重8%，受益穩定幣交易量增加。整體組合注重穩定幣生態公開上市公司，以分散監管及市場波動風險。

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2025年12月8日至12日

📉 《美股創高與聯儲降息並存，波動隱含率維持低位》

本週美股表現強勁，標普500指數連續上漲並創收盤新高，累計升幅約0.9%，道瓊工業平均指數漲逾2%，那斯達克綜合指數微跌0.25%。聯儲局如預期連續第三次降息25基點，並預測2026年僅降息一次，點陣圖維持謹慎立場，主席鮑威爾強調經濟前景穩健。美國勞動市場數據混雜，上週初次申請失業救濟人數大幅升至23.6萬，為疫情以來最大週增幅，但9月貿易逆差意外收窄至528億美元，為2020年以來最低。COMEX黃金大漲逾2%至4313美元/盎司，白銀升5.84%創高，WTI原油下跌1.47%至57.6美元/桶，受供應過剩預期影響。VIX指數維持低位，隱含波動率偏低有利時間增值捕獲。

🔍 《政策與產業動態：AI技術突破與地緣風險並存》

中央經濟工作會議定調2026年經濟政策穩中求進，不大幅加碼刺激，轉向靈活運用利率及準備金率，強調擴大內需並穩定房地產市場，鼓勵收購存量商品房轉保障性住房。美國嚴格審查輝達H200晶片對華出口，特朗普批准銷售但附加條件，華為Mate 80 Pro Max拆解顯示中芯國際7奈米工藝突破，台積電考慮日本工廠升級至4奈米以應AI需求。OpenAI推出GPT-5.2模型，提升專業知識處理能力。地緣方面，烏克蘭澤連斯基建議公投決定頓巴斯歸屬，歐盟延長凍結俄羅斯資產以援烏，貿易緊張與科技限制持續，機遇與挑戰並存。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

策略年內表現穩定，Theta收益持續貢獻，鑑於美股高位與隱含波動率低企，建議維持時間增值核心配置，優化避險敞口。

- 針對SPX/SPY：賣出平值看漲期權捕獲Theta收益，同時買入價外看跌期權提供下行保護，控制Gamma在-0.03至+0.02區間。
- 針對QQQ/NDX/NQ：聚焦科技板塊強勢，賣出平值看漲期權結合日曆價差策略，受益AI需求推動隱含波動率壓抑。
- 動態管理：監控VIX若升逾25則增持看跌期權避險，關注聯儲官員講話及即將公布工業生產數據，若隱含波動率偏離1.8標準差則暫停新倉。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX快速上升，建議增配價外看跌期權強化避險，控制Beta敞口不超過1.0。
⚠️ 若隱含波動率升逾1.8標準差，暫停賣出看漲期權，避免Gamma暴露擴大。
⚠️ 關注地緣衝突及貿易政策事件觸發，如烏克蘭談判進展或美國關稅調整，適時降低整體敞口。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年12月1日至12月7日》

【全球穩定幣發展近況】
本週國際貨幣基金組織（IMF）發布報告警告，穩定幣市場快速擴張，USDT與USDC合計流通量自2023年起增長三倍達2,600億美元，可能加速貨幣替代並削弱央行控制。美國GENIUS穩定幣法案正式生效後，聯邦機構正加速制定實施細則，預計年底前發布首批規則草案。Circle行政總裁Jeremy Allaire公開表示，公司將推出符合GENIUS Act的USAT穩定幣，並強調Circle為目前最大合規穩定幣網絡。歐洲方面，BNP Paribas正式加入由十家銀行組成的Qivalis聯盟，計劃2026年推出歐元計價穩定幣，以提升歐洲支付戰略自主性。另有報導顯示，美國財政部長估計美元穩定幣市場至2030年可達3兆美元，帶動短期國債需求。

【亞洲（含香港、中國大陸）穩定幣動態】
香港司法部長表示，近期推出的穩定幣監管制度有助吸引交易量增長，並可促進國際法律合作。台灣省金融監管單位表示，穩定幣規則最快2026年下半年完成立法，發展將取決於市場需求、監管與技術成熟度。韓國新韓金融集團董事長連任後透露，未來三年將積極探索穩定幣基礎設施。日本索尼銀行計劃2026財年於美國推出美元穩定幣，主要應用於遊戲與動漫結算，已申請美國銀行牌照。大陸央行重申嚴厲打擊包含穩定幣在內的虛擬貨幣非法活動，強調穩定幣無法滿足客戶需求，香港部分穩定幣相關股份因而受壓。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）內，美國GENIUS Act細則即將落地、特朗普政府上台後監管預期更趨友善，預料合規美元穩定幣（USDC、USAT等）流通量與機構採用將顯著加速；歐洲與亞洲監管同步推進，區域性穩定幣競爭加劇。長期（3年以上）來看，穩定幣正成為全球支付「新底層協議」，預計2030年前市場規模達2-3兆美元，帶動短期美債需求、降低美元融資成本，並加速實物資產（RWA）代幣化與跨境即時結算主流化，亞洲國家若監管跟進落後，可能在穩定幣基礎設施競爭中處於劣勢。

【未來兩個月短線投資建議】
1. Circle Internet Group（CRCL.US）
建議權重：8-10%
原因：USDC為目前最合規、機構採用度最高的美元穩定幣，GENIUS Act細則落地預期將推升流通量與利息收入；短期波動率約45-55%，貝塔值約1.8（相對納斯達克指數），主要風險來自降息壓縮利差及Tether競爭，屬監管與宏觀利率雙重敏感型。
風險：若聯儲局加快降息，穩定幣利息收入將下滑。

2. Coinbase Global（COIN.US）
建議權重：6-8%
原因：平台穩定幣（USDC）收入佔比已達20%，基礎層Base鏈交易量持續成長，同時受益整體加密交易反彈與機構託管需求；波動率約60-70%，貝塔值約2.1，主要風險為加密市場波動與監管不確定性。
風險：比特幣若重挫，交易量恐同步下滑。

3. 長期（1年以上）配置建議
維持CRCL 10-12% + COIN 8-10%，並搭配MicroStrategy（MSTR）5%作為比特幣上行補充，總組合貝塔控制在1.5以內，可獲取穩定幣規模擴張帶來的風險調整後較高報酬。預期穩定幣基礎設施類股長期年化報酬15-20%，優於傳統金融板塊。

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2025年12月1日至12月5日

📉 《市場波動加劇：美就業數據強勁，聯儲降息預期降溫》
本週標普500指數微升0.11%報6857.12點，距離歷史高位僅咫尺之遙；那斯達克指數漲0.22%至23505.14點。美國11月首週初申失業救濟人數降至19.1萬人，創三年新低，企業裁員計畫銳減53%，勞動市場韌性超預期，市場對12月聯儲會僅降25bp的押注升溫。VIX指數維持低檔震盪，隱含波動率整體回落，利好時間增值策略。COMEX黃金漲0.25%至4243美元/盎司，WTI原油升1.22%至59.67美元/桶，地緣風險與OPEC+增產預期交織。金龍中國指數累計小幅波動，顯示中美資產分化加劇。

🔍 《政策與產業動態：降息路徑明朗，科技監管壓力持續》
美國勞動市場強於預期，聯儲會12月降息25bp概率近85%，2026年寬鬆節奏或放緩。國內央行周五開展1萬億元3個月買斷式逆回購，流動性充裕；外賣平台受監管約談，需規範促銷與收費，短期壓制利潤率。AI晶片板塊熱度不減，摩爾線程科創板首掛暴漲，寒武紀澄清產能傳聞後仍獲資金追捧；惟美方擬禁輝達H200/Blackwell對華銷售，地緣風險升溫。碧桂園、龍光集團境外債重組進展順利，房地產流動性壓力略緩。

🎯 《策略調整建議：鎖定SPX及NDX時間增值，加強下行保護》
本週Theta策略整體表現平穩，隱含波動率回落帶動時間衰減收益穩定累積。鑑於VIX低位、標普500逼近歷史高位，建議維持賣出短天期平值/輕微價外看漲期權為主，同時搭配價外看跌期權構築領口結構，捕捉Theta並限制上行Gamma風險。
- SPX/SPY/ES：賣出12月/1月到期平值看漲期權，目標控制Gamma於-0.03至+0.02區間；若VIX<18，續展日曆價差擴大Theta收益。
- NDX/QQQ/NQ：科技股估值高企，賣出12月到期ATM看漲期權，同時買入1.5–2倍價外看跌期權（行權價較現貨-8%至-12%）構築Put Spread，防突發監管或地緣衝擊。
- 動態管理：若VIX>22或SPX單週跌幅>3%，立即加買近月價外看跌期權；若隱含波動率升至1.8標準差以上，暫停開倉並轉為持有現有Theta正收益頭寸。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若12月聯儲會僅降25bp或點陣圖顯示2026年降息次數少於3次，VIX易快速回升，需減持短Gamma賣權部位。
⚠️ 美對輝達等晶片限售若擴大，NDX波動率恐急升，建議Beta敞口降至0.8以下並加買NQ價外看跌期權。
⚠️ 關注12月5日國內1萬億元逆回購續作及歐洲央行講話，若流動性超預期收緊，標普500回測6700點概率上升，屆時轉為防守型鐵蝶結構。

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《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年11月22日至11月28日》

【全球穩定幣發展情況】
本週最大焦點落在Tether（USDT），S&P Global於11月26-27日將其穩定幣穩定性評級從「受限」下調至最低的「弱」，主因儲備中高風險資產占比升至24%，其中比特幣已達5.6%，超過超額擔保邊際。Tether流通量仍增至約1,840-1,850億美元，11月單月增加約10億美元。英國債務管理辦公室（DMO）11月28日宣佈擴大短期國債市場規模，系統重要穩定幣發行人可持有最高60%短期政府債券，以滿足穩定幣儲備需求。加拿大Stablecorp旗下QCAD於11月25-26日獲監管最終批准，成為加拿大首個合規加元穩定幣。歐洲央行（ECB）本週重申需密切監控穩定幣風險，若大規模取代銀行存款將影響銀行資金穩定性。Klarna於11月25日宣佈推出KlarnaUSD穩定幣，將於2026年在Stripe與Paradigm共同開發的Tempo鏈上線。美國U.S. Bank本週披露正在Stellar網絡測試穩定幣發行。

【香港、中國及亞洲地區情況】
北京10月已要求香港放緩穩定幣推進步伐，擔憂資本外流與市場過熱風險，本週相關討論仍受抑制。南韓方面，Naver Financial本週宣佈收購Upbit運營商Dunamu全資股權，雙方將合力開發韓元穩定幣並計畫於釜山推出穩定幣錢包服務；KakaoBank亦將韓元穩定幣項目推進至開發階段。日本三大銀行支持的日圓穩定幣項目持續獲監管正面訊號。澳洲Betashares本週洽購少數股權於ASIC首家獲批穩定幣發行人Macropod（AUDM）。亞洲整體呈現「監管先行、傳統機構主導」格局，與歐美新進玩家競爭態勢明顯。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）內，Tether儲備風險評級下調恐引發機構對USDT的替代需求，USDC與新合規穩定幣（如QCAD、KlarnaUSD）市占率有望加速提升；同時英國擴大短債供給將支撐系統重要穩定幣儲備結構改善。亞洲韓元、日圓、加元等法幣穩定幣密集落地，將帶動區域內支付與結算場景快速增長。長期（3年以上）視角，隨GENIUS Act與各國監管框架成熟，穩定幣總市值有望達3-3.7兆美元，成為全球支付與儲備資產重要組成，惟Tether若不降低高風險資產占比，將面臨系統性擠兌風險，加速市場向合規發行人集中。

【未來兩個月投資建議】
短期（2個月）建議超配Circle Internet Financial（美股無直接上市主体，可透過Coinbase COIN.US間接布局），因USDC為目前最直接受益於Tether風險外溢的合規美元穩定幣，11月27日股價已因Tether評級下調上漲3.6%。建議權重15-20%，貝塔值約1.8（相對納斯達克指數），波動率主要來自加密市場情緒與監管進展，屬高波動高貝塔標的。
長期（1年以上）可配置Visa（V.US）5-8%，因其正評估穩定幣基礎設施投資並擴大穩定幣結算版圖（11月22日報導），兼具支付龍頭與穩定幣成長雙重敘事，貝塔約1.0，風險調整後報酬優於純加密概念股。整體組合維持80%穩定幣相關曝險，餘20%可留現金或短債等待Tether風險事件明朗後再加碼合規穩定幣生態標的。

** 期權時間增值策略週報 **
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2025年11月24日至28日

📉 《感恩節假期交投清淡　美股窄幅震盪　VIX回落至18附近》
本週美國因感恩節休市，交投大幅萎縮，標普500指數於6,765-6,812區間整固，累計小升0.7%；納斯達克指數受科技股支撐累升約1.2%。歐洲股市受降息預期支撐小幅走高，斯托克600指數周漲0.8%。地緣政治方面，特朗普推動俄烏和平方案取得進展，市場避險情緒降溫，VIX指數回落至18附近，隱含波動率普遍回落0.5-1個標準差，時間增值（Theta）收益環境理想。

🔍 《政策與產業動態：降息預期升溫　地緣風險暫緩》
聯儲會多位官員釋放12月降息信號，市場定價降息25bps概率升至83%；歐洲央行10月會議紀要顯示官員對進一步寬鬆持開放態度。俄烏談判進展超預期，普京表態願以特朗普方案為基礎，澤連斯基團隊參與磋商，地緣衝突降溫帶動油價、金價波動率顯著回落。國內方面，萬科債務壓力持續但獲國資紓困，阿里巴巴推出AI眼鏡進軍可穿戴設備，科技板塊政策支持預期升溫。

🎯 《策略調整建議：鎖定SPX及NDX Theta收益　保持輕度避險》
本週策略組合年化Theta收益維持穩定，隱含波動率回落有利賣方。鑑於VIX已回落至18附近，建議繼續以賣出SPX及NDX平值/輕度價外看漲期權為主，同時保留少量價外看跌期權保護。具體操作如下：
- SPX：賣出12月/1月到期平值看漲期權（Delta 0.45-0.55），同時買入更遠月輕度價外看漲期權構築日曆價差，控制Gamma於-0.03至+0.02區間。
- NDX：賣出12月到期平值看漲期權，搭配買入1月價外看跌期權（約-0.2 Delta），捕捉科技板塊波動率回落收益。
- QQQ/NQ：同步執行類似賣出平值看漲期權+買入價外看跌期權組合，Beta敞口控制在0.8-1.0。
動態管理：密切關注VIX若升穿22或油價重上68美元，立即加買SPX/NDX價外看跌期權；若下周俄烏談判再傳利好，則可適度加碼賣出跨式/勒式組合放大Theta收益。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX突升超過25，立即加買SPX 12月到期價外看跌期權（-0.15 Delta以下）提升尾部保護。
⚠️ 若隱含波動率急速回落超過1.8個標準差，暫停新增賣出看漲期權頭寸，避免Gamma突變風險。
⚠️ 關注12月萬科債務到期及美團業績，若信用事件引發中概波動外溢，適時調整NDX/NQ Beta敞口至0.6以下。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年11月17日至11月23日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣領域最受矚目事件為Visa與Mastercard正積極評估對穩定幣初創企業進行投資，以搶攻新興市場支付需求並強化競爭優勢，Visa加密負責人Cuy Sheffield明確表示將聚焦穩定幣基礎設施投資。加拿大VersaBank宣布與多家第三方穩定幣發行商合作，提供符合新規的國家銀行級託管方案，以因應即將實施的穩定幣監管框架。吉爾吉斯斯坦正式發行首批5000萬枚黃金支持的USDKG穩定幣，成為全球首個推出黃金掛鉤國家穩定幣的國家。阿聯酋Zand Bank與Robo.ai簽署合作備忘錄，聚焦迪拉姆穩定幣支付、物聯網資產託管與實物資產代幣化。德國德意志交易所集團（Deutsche Börse）與法國興業銀行合作，將後者的CoinVertible穩定幣納入結算業務，率先用於證券結算與抵押品管理。另有多檔加密ETF修訂文件（VanEck BNB ETF、Franklin Solana Trust、21Shares XRP/Solana ETF等）均明確指出穩定幣發行商活動與監管待遇將直接影響標的資產價格，顯示機構對穩定幣系統性風險的重視。

【香港、中國與亞洲市場焦點】
亞洲穩定幣監管與應用持續推進。台灣省央行擬參考英國模式，對穩定幣持倉設上限，並將此納入《虛擬資產服務法》草案審議，穩定幣監管成為重點。韓國Naver傳出將與加密交易所Dunamu進行股票交換，加速進軍韓元穩定幣領域。日本持續放寬加密稅制並研議允許銀行銷售加密資產，同時推進日圓穩定幣試驗。香港金融界討論穩定幣發牌進展，市場預期首批牌照最快2026年發放。中國大陸未見穩定幣直接新政，但人民銀行與香港金管局持續推進數字人民幣與穩定幣跨境試驗，亞洲整體呈現「監管清晰化＋應用加速」格局。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）來看，Visa、Mastercard等傳統支付巨頭大舉進入穩定幣領域，將顯著提升機構級穩定幣基礎設施採用率，預期USDC、USDT等主流美元穩定幣流通量與結算場景將快速增長；加拿大、吉爾吉斯斯坦等國新框架與新幣種上線，也將刺激新興市場穩定幣需求。長期（3年以上）視角，隨著GENIUS Act等全球穩定幣監管法規落地，合規穩定幣將逐步取代部分傳統跨境支付與銀行存款功能，黃金支持、迪拉姆、日圓、韓元等多幣種穩定幣多元化格局成形，穩定幣總市值有望突破1兆美元，成為全球支付與結算核心基礎設施。

【未來兩個月投資建議】
短期（未來2個月）建議超配Circle Internet Group（CRCL US），權重15-20%。理由：Visa/Mastercard等巨頭進入將帶動合規穩定幣需求，Circle作為USDC發行人直接受益；Cathie Wood旗下ARK基金本週連續加倉Circle，顯示機構信心回流。風險：利率環境變化與競爭加劇可能壓縮利息收入，貝塔約1.8（相對納斯達克），波動率高，主因監管與宏觀利率敏感。
長期（1年以上）可持有Visa（V US）與Mastercard（MA US），建議權重各8-10%。兩家公司均積極布局穩定幣投資與結算，長期將從穩定幣交易手續費與跨境結算量中獲取穩定成長，風險調整後報酬優於純加密資產，貝塔約1.0-1.1，波動主要來自宏觀經濟與監管進展，而非加密市場劇烈波動。

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2025年11月17日至21日

📉 《美股劇烈逆轉與聯儲分歧加劇：VIX急升帶動波動率擴張》
本週美股上演四月以來最大盤中逆轉，標普500指數早盤漲逾2%後收跌1.56%至6538.76點，那斯達克指數跌2.15%至22078.05點，科技股領跌，輝達開盤漲5%後轉跌逾3%。美國9月失業率升至4.4%創四年新高，非農增長雖超預期但製造業與企業服務崗位流失，聯儲官員對通膨風險分歧加劇，12月降息機率降至50%以下，VIX一度升破28。美元指數升0.12%至1226.95，COMEX黃金跌0.56%至4060.0美元/盎司，WTI原油因地緣緩和預期跌0.5%至59.14美元/桶，隱含波動率整體抬升，為Theta策略提供更佳收益環境。

🔍 《政策與產業動態：聯儲謹慎立場與地緣風險並存》
聯儲會多位官員強調通膨可能維持3%附近，降息需謹慎，市場對年底寬鬆預期顯著降溫；特朗普政府向澤連斯基施壓接受俄烏和平方案，地緣衝突降溫概率上升，但中日關係因涉台言論持續惡化，稀土供應鏈不確定性仍存。國內手機出貨量穩健復甦，萬科獲深鐵集團大額借款緩解流動性壓力，惟科技股估值擔憂與AI泡沫質疑升溫，輝達執行長黃仁勳強勢駁斥泡沫論，強調平台轉型長期價值。

🎯 《策略調整建議：鎖定Theta收益並強化下行保護》
本週Theta策略整體表現穩健，時間增值收益顯著，建議繼續以美股指數期權為主，靈活應對高波動環境：
- 標普500指數（SPX/SPY/ES）：賣出平值或輕度價外看漲期權（ATM~ATM+5%），同時買入價外看跌期權（OTM Put，距離當前指數約5-8%），構築領口式或Put Spread，鎖定Theta並限制下行風險。
- 那斯達克100指數（NDX/QQQ/NQ）：因科技股波動加劇，優先採用日曆價差策略（賣近月ATM Call，買遠月同執行價Call），或鐵禿鷹（Iron Condor）佈局，控制Gamma於-0.03至+0.02區間。
- 動態管理：密切監控VIX>25或SPX隱含波動率>1.8標準差時，增配價外看跌期權；若VIX回落至20以下，適度加碼賣出跨式（Short Strangle）捕捉時間衰減。
- 關注本週聯儲多位官員密集講話與11月製造業/服務業PMI數據，若數據疲弱推升降息預期，可適度降低Beta敞口。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX持續站上28或SPX單日跌幅超2%，立即加買價外看跌期權或VIX看漲期權對沖尾部風險。
⚠️ 若隱含波動率快速回落超過1.5標準差，暫停新開倉並考慮平掉部分賣出部位，避免Gamma急升導致損失擴大。
⚠️ 關注特朗普俄烏談判進展及中日關係，若地緣衝突顯著降溫，油價與VIX可能快速回落，需及時調整Beta敞口至中性。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

_免責聲明：本報告僅供參考，不構成任何投資建議。期權交易存在高風險，投資者需獨立判斷並自負盈虧。_

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年11月10日至11月16日》

【全球穩定幣發展情況】
本週美國司法部起訴北韓IT工人滲透136家公司，涉竊取2023年Tether USDT穩定幣1510萬美元，並申請沒收。BNY推出專為穩定幣發行人設計的貨幣市場基金BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund，符合GENIUS Act要求。Circle第三季財報顯示USDC流通量年增108%，達750億美元，收入20億美元。Tether考慮領投德國機器人初創Neura Robotics 11.6億美元融資，並計劃擴大商品貿易貸款。Cash App推出比特幣閃電網絡支付，並計劃2026年啟用點對點穩定幣轉帳。Figure Technology第三季財報顯示YLDS穩定幣供應增長。巴西眾議院提出法案放寬穩定幣轉移。TrueUSD穩定幣評級維持5(弱)。Circle股價受利率及競爭影響下跌，Mizuho下調目標價至70美元。BlackRock BUIDL代幣化貨幣市場基金規模超25億美元，與Binance合作。Kraneshares提交加密信託S-1/A修正案，提及GENIUS Act及Tether罰款。

【香港、中國及亞洲穩定幣新聞】
阿里巴巴跨境電商臂Alibaba.com計劃與摩根大通合作，使用類穩定幣技術促進全球支付，並推出AI訂閱服務。香港及中國無其他穩定幣相關事件。亞洲方面，日本KDDI計劃允許忠誠度積分轉換為穩定幣，透過HashPort投資。新加坡渣打銀行與DCS合作，支持DeCard穩定幣信用卡，用於實體交易。韓國及日本無新事件。

【趨勢分析】
短期3至6個月，GENIUS Act實施及BNY穩定幣儲備基金推出，強化機構參與，USDC流通量年增108%顯示合規穩定幣市佔擴張，Cash App 2026年穩定幣轉帳將推升支付應用，惟利率下降及分銷成本增恐壓Circle盈利。長期3年以上，Tether擴大商品貸款及Neura Robotics投資，結合阿里巴巴類穩定幣全球支付，亞洲如日本積分轉穩定幣及新加坡信用卡，預示穩定幣融入貿易、金融及日常，市場規模或達2至3兆美元，惟需監管協調避免系統風險。

【投資建議】
未來2個月短期投資：推薦Circle Internet Group (CRCL)，第三季USDC流通量達750億美元，年增108%，GENIUS Act合規優勢及Visa、Deutsche Börse夥伴關係推升採用。建議權重15%。風險：波動率高，貝塔約1.8（相對納斯達克指數），受監管變動、利率下降及Tether競爭影響，宏觀經濟放緩減低儲備收益。長期1年以上：維持CRCL權重20%，風險調整後回報佳，合規穩定幣主導市場，結合BlackRock BUIDL (雖非直接股票，間接曝險BlackRock BLK，建議權重10%），分散監管及利率風險，提供穩定增長。

** 期權時間增值策略週報 **
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2025年11月10日至14日

📉 《聯儲鷹派發言與政府停擺拖累美股波動》

本週美股受聯儲局多位官員偏鷹派言論影響，12月降息概率降至不足50%，標普500指數周五下跌1.66%至6737.49點，那斯達克綜合指數下跌2.29%至22870.36點，道瓊工業平均指數下跌1.65%至47457.22點；政府停擺結束後，10月就業報告缺失業率數據，消費者信心指數降至50.3低位，科技股重挫加劇波動。國內10月社融增量降至逾一年最低，遠低於預期，貸款需求趨近枯竭，周五工業增加值同比預估放緩至5.5%（前值6.5%），零售銷售同比預估2.8%（前值3%）。金龍國內指數累跌約3%，COMEX期金下跌0.45%至4194.5美元/盎司，WTI原油上漲0.34%至58.69美元/桶，隱含波動率上升推升避險需求。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

聯儲局官員質疑12月降息必要性，12萬億美元融資市場流動性壓力加劇，敦促立即干預；國內央行淡化貸款增速放緩，維持社會融資鬆綁，一年期LPR持穩3%，財政部下周發行歐元債，專家指政府加速發債替代貸款作用。產業面，騰訊、京東三季度營收超預期，受益消費補貼與新業務擴張，騰訊與蘋果協議由後者處理微信小程序支付抽成15%；歐盟取消低於150歐元包裹關稅豁免，德國排除華為於6G網絡，恆大汽車子公司面臨破產清算。地緣方面，中美貿易休戰後大豆採購停滯，芬太尼相關化學品限制擴大，國際能源署上調石油供應過剩預測。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

本週Theta收益穩定，YTD回報維持正向，需優化風險敞口應對鷹派政策與數據斷檔。
- 於SPX賣出平值看漲期權，捕捉時間增值，控制Gamma在-0.03至+0.02區間。
- 於NDX買入價外看跌期權，結合日曆價差策略，提供下檔保護並鎖定Theta收益。
- 於QQQ賣出平值看漲期權，搭配價外看跌期權對沖科技股重挫風險。
- 動態管理：監控VIX>25時加碼看跌期權，隱含波動率>1.8 SD標準差暫停開倉；關注國內10月工業/零售數據與聯儲官員講話。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX升逾25，增持SPX價外看跌期權強化避險。
⚠️ 隱含波動率偏離1.8 SD以上，暫停NDX新倉位並鎖定既有Theta收益。
⚠️ 政府停擺後數據發布延遲或鷹派言論加劇，調整Beta敞口至中性，監控WTI原油>75美元觸發能源波動。
⚠️ 國內社融與零售數據低於預期，減低QQQ Beta曝險並觀察中美貿易談判進展。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年11月3日至11月9日》

【全球穩定幣發展情況】
美國聯儲局理事米蘭於紐約演講指出，穩定幣使用增加將推低利率，預測至十年末規模達一萬億至三萬億美元，並讚揚七月通過之GENIUS法案要求發行人維持一比一儲備。Bitgo提交S-1/A修訂檔，推出穩定幣即服務平台，目標成為領先發行管理供應商。Tether向儲備錢包轉移近一億美元比特幣，並推出美國監管美元穩定幣USAT。吉爾吉斯開始測試國家穩定幣KGST，錨定本地貨幣som，一比一儲備置於國有銀行，並註冊全球首個政府黃金支持穩定幣USDKG。日本金融廳支持三井住友、三菱UFJ及瑞穗銀行聯合穩定幣試點，作為支付創新項目首例。Consumer Reports敦促財政部加強穩定幣儲備、流動性及贖回標準。

【香港、中國及亞洲穩定幣新聞】
香港金融管理局指約三十七個穩定幣發行人申請，預計明年發放首張牌照，並允許本地加密交易所接入全球流動性池。Reap於香港開設全球總部，利用穩定幣基礎設施擴張，強調監管清晰及連通性。中國螞蟻集團主席井賢棟於香港金融科技週讚揚代幣化貨幣結算，但未提穩定幣計劃，受北京謹慎影響。韓國Hana Financial成立數位資產專責小組，涵蓋穩定幣發行及儲備管理；多間金融控股加強科技夥伴關係，準備穩定幣聯盟。日本加密企業爭奪市場，SBI計劃提供USDC借貸並探索加密ETF。

【短期及長期趨勢分析】
短期三至六個月，美國GENIUS法案及聯儲降息預期刺激穩定幣採用，Bitgo及Tether新服務加速機構參與，日本及吉爾吉斯國家級試點擴大亞洲支付應用，香港牌照發放提升區域流動性，預計穩定幣交易量續升。長期三年以上，穩定幣規模達萬億級，成為全球貸款資金淨供應來源，推低中性利率，亞洲國家如日本韓國形成聯盟框架，香港橋接中國企業跨境貿易，代幣化結算主導金融創新，但需監管平衡防範脫鉤風險。

【下兩個月投資建議】
短期建議投資Coinbase Global Inc. (COIN)，佔比百分之十五，該公司第三季穩定幣收入增長百分之四十四，受益GENIUS法案及機構客戶擴張；風險中等，貝塔約一點五，受加密波動及監管變動影響，宏觀利率下降利好。長期一年以上，配置Circle Internet Group Inc. (CRCL)，佔比百分之二十，作為USDC發行人股價今年漲百分之二六五，風險調整回報優異，穩定幣市場主導地位穩固，政治及監管風險低於新興玩家。

** 期權時間增值策略週報 **
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2025年11月3日至7日

📉 《就業數據疲軟與貿易鬆綁並存：美股波動加劇》

本週全球市場受美國就業數據惡化與中美貿易關係緩解雙重影響，波動顯著放大。美國10月企業裁員達15.3萬人，創22年同期新高，ADP私營就業雖增23.3萬人但勞動市場隱現疲軟，上周首次申領失業救濟升至22.8萬人；聯儲局官員Barr及芝加哥行長警告通脹頑固，紐約行長估中性利率約1%，12月降息機率升溫。英國央行以5:4維持4%利率，釋放鴿派信號。國內10月進出口總額33.61萬億元增4%，出口增7.1%但進口降0.2%，貿易順差擴大，對非美夥伴出口強勢；安世半導體中國工廠獲豁免，數日內恢復全球晶片供貨，歐盟暫停稀土管制一年。標普500指數週內震盪，11/7收6720.32點跌1.12%，那斯達克跌1.9%；金龍國內指數持穩8134.84點；COMEX金持平3991美元/盎司，WTI原油跌0.29%至59.43美元/桶。VIX隱含波動率上升，避險需求推升。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

央行政策分化中釋放寬鬆預期，聯儲局內部分歧加劇，英國央行鴿派立場推升12月降息機率；國內央行首度公開市場買賣國債，淨投放200億元，支撐流動性。產業面，中美貿易鬆綁進展顯著，特朗普擴大關鍵礦產清單新增銅煤白銀，啟動本土採礦快速審批；安世半導體豁免緩解汽車供應鏈危機，華為超薄旗艦挑戰蘋果，Shein首季銷售近百億美元增15%；房地產債務壓力持續，新世界發展債務置換空間有限。地緣方面，中英加強戰略溝通，特朗普關稅細節待最高法院裁決前不明朗，OPEC+增產預期壓低油價。通脹頑固與就業疲軟並存，稀土及晶片供應鬆綁提供短期機遇，貿易不確定性仍構成挑戰。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

本週Theta收益穩定累積，年內回報維持正向，需優化風險敞口以應對就業數據衝擊。
- 於SPX賣出平值看漲期權，捕捉時間增值，同時買入價外看跌期權建日曆價差，控制Gamma在-0.03至+0.02區間。
- 針對NDX科技股拖累，賣出平值看漲期權並買入OTM認沽，鎖定Theta衰減並防範AI資本支出回報疑慮。
- 於ES期貨基差交易中，維持Beta敞口中性，賣出ATM呼叫捕捉波動收斂。
- 動態管理：監控VIX>25或隱含波動率>1.8標準差時減倉；關注11/7紐約聯儲Williams講話及國內10月外匯存底，若油價>75美元/桶加碼SPY價外認沽對沖。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX升逾25，立即加買SPX價外看跌期權，擴大下檔保護。
⚠️ 隱含波動率偏離1.8標準差以上，暫停新倉並鎖定Theta收益。
⚠️ 貿易談判事件觸發（如特朗普關稅細節釋出），調整Beta敞口至-0.5，避免NDX單邊下行。
⚠️ 就業數據惡化超預期，減持ES多頭並監控Gamma爆發風險。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年10月27日至11月02日》

【全球穩定幣發展情況】
Coinbase正進行後期談判，擬以約20億美元收購穩定幣基礎設施初創公司BVNK，待盡職調查完成。Tether公布2025年前九個月未經審計利潤達數十億美元，並發布USDT儲備第三方證明，持有美國國債超過韓國及德國。穩定幣總市值達3000億美元，USDC市值達740億美元，為生態系統最高。西方聯盟提交WUUSD商標，計劃2026年上半年在Solana區塊鏈推出USDPT穩定幣，與Anchorage Digital合作。Mastercard洽談收購Zero Hash，價值15億至20億美元，以深化穩定幣業務。Circle推出Arc區塊鏈測試版，專注穩定幣支付，多家機構參與試用。

【香港、國家及亞洲穩定幣動態】
香港穩定幣條例於8月生效，規定發行人須為本地註冊公司或外國授權銀行，京東及螞蟻集團暫停穩定幣牌照申請。國家人民銀行行長潘功勝警告穩定幣風險，強調擴大數位人民幣使用並加強虛擬貨幣監管。日本JPYC推出首個日圓穩定幣，於Avalanche、Ethereum及Polygon運作。韓國Frax與IQ在Base推出韓圓穩定幣KRWQ。印尼央行計劃推出數位盧比作為國家穩定幣。吉爾吉斯斯坦與Binance合作推出國家穩定幣KGST，錨定索姆貨幣。

【短期及長期趨勢分析】
短期內，Coinbase及Mastercard收購穩定幣基礎設施，將加速支付採用，USDC及Tether市值增長顯示機構需求強勁，預計3至6個月內穩定幣交易量及跨境支付應用顯著增加。長期來看，美國GENIUS法案及亞洲國家穩定幣框架（如日本、韓國、印尼）奠定基礎，穩定幣市值或超萬億美元，3年以上將主導全球支付及DeFi，強化美元主導地位，但需監管協調以防系統風險。

【未來兩個月短期投資建議】
i) 推薦Coinbase Global (COIN)，因穩定幣收入達3.55億美元，收購BVNK及與Citi合作提升支付效率。
ii) 建議權重15%。
iii) 風險中等，貝塔值約1.5（相對納斯達克指數），波動源於監管變化及加密市場波動，宏觀利率下降有利但政治不確定性存。
iv) 長期（1年以上）投資，維持COIN權重20%，調整後回報高，因穩定幣生態規模化及機構採用，風險分散於衍生品及國際擴張。

** 期權時間增值策略週報 **
-- 基金經理每週觀點 --
2025年10月27日至31日

📉 《中美貿易框架協議簽署 美股波動加劇》

本週全球市場受中美貿易框架協議簽署影響，避險需求減弱，標普500指數週跌0.99%報6822.34點，那斯達克綜合指數週跌1.57%報23581.14點，金龍中國指數週跌1.88%報8230.19點；聯儲會降息25基點至3.75%-4%區間並結束縮表，強化流動性但鮑威爾淡化12月降息預期，推升美元指數週漲0.38%報1218.6；歐洲央行維持利率不變，斯托克歐洲600指數週跌0.1%報574.83點；大宗商品方面，COMEX期金週漲0.38%報4015.9美元/盎司，WTI原油週漲0.15%報60.57美元/桶，LME期銅週跌2.38%報10917.0美元/噸；VIX指數升至18.5，隱含波動率上升1.2標準差，市場波動加劇。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

聯儲會降息並結束縮表提振科技與消費板塊，歐洲央行維持2%存款利率、通膨趨穩；中美框架協議敲定，中方恢復採購美國大豆、暫緩稀土限制，美方降低芬太尼關稅至10%，雙方高層互訪啟動，緩解貿易緊張但第一階段經貿協定調查續推；國內高盛上調GDP與出口預測，四季度降息10基點可能，央行強化人民幣跨境結算，十五五規劃強調科技自立與內需擴大；產業方面，蘋果iPhone預期帶動大中華銷售年增10%以上，輝達市值破5萬億美元，亞馬遜雲端營收年增20%；挑戰包括房地產低迷拖累萬科淨虧損倍增，比亞迪利潤降超30%，有色金屬產能上限建議控制銅鋅擴張，地緣衝突如以色列空襲加沙加劇油價波動。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

本策略年內Theta收益穩定在8.2%，鑑於VIX升至18.5及中美協議後波動趨穩，維持賣出平值看漲期權捕捉時間增值，結合買入價外看跌期權避險，控制Gamma在-0.03至+0.02區間，Beta敞口維持中性。
- **SPX（標普500指數期權）**：賣出11月到期平值看漲期權（Strike 6820），買入價外看跌期權（Strike 6700），預期Theta日收益0.15%，對沖科技支出擔憂。
- **SPY（標普500 ETF期權）**：日曆價差策略，賣出週到期平值看漲，買入月到期價外看漲，鎖定0.12%週Theta收益，防範聯儲會點陣圖調整。
- **QQQ（納斯達克100 ETF期權）**：賣出平值看漲期權（Strike 520），配對價外看跌（Strike 500），捕捉輝達Meta AI支出帶動，預期Gamma控制於+0.01。
- **NDX（納斯達克100指數期權）**：買入價外看跌價差，賣出平值看漲，目標Theta收益0.18%，應對蘋果iPhone銷售樂觀預期。
- **動態管理**：監控VIX>25加碼看跌期權；若隱含波動率>1.8 SD，暫停賣出轉為價差；關注11月1日歐元區CPI及達拉斯聯儲講話，Beta敞口調整至±0.05。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX突破25，立即加買價外看跌期權，擴大避險敞口至15%。
⚠️ 隱含波動率超過1.8標準差時，暫停賣出平值看漲，轉為日曆價差降低Gamma暴露。
⚠️ 中美貿易調查續推或地緣衝突升級（如以色列-哈瑪斯），調整Beta敞口至-0.1，增加SPX看跌保護。
⚠️ 油價>65美元/桶，減持能源相關QQQ敞口，控制總波動率<12%。
⚠️ 聯儲會12月會議前，若點陣圖降息預期下修，平倉50%賣出頭寸轉為中性價差。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2025年10月25日至10月25日》

【全球穩定幣發展概況】
本週，美國主要銀行擁有的支付平台Zelle宣布利用穩定幣技術擴張國際支付網絡，旨在應對加密貨幣競爭，該平台可能發行自身穩定幣或允許成員銀行使用。Tether計劃12月推出美國專注穩定幣USAT，目標達1億用戶，並注入新投資。特朗普家族的World Liberty Financial穩定幣USD1獲阿布達比基金MGX以20億美元投資用於Binance交易，引發民主黨批評及國會調查。歐盟對俄羅斯支持的盧布穩定幣A7A5實施制裁，自11月25日起禁止相關交易。美國GENIUS法案通過後，穩定幣市場市值超2000億美元，Circle成為歐盟MiCA首個獲許可發行商。北韓利用穩定幣規避聯合國制裁進行軍事採購。特朗普赦免Binance創辦人趙長鵬，後者曾助World Liberty Financial穩定幣開發。

【香港及亞洲穩定幣動態】
國家央行召集螞蟻集團及京東等企業，要求暫停香港穩定幣計劃，以控制私人貨幣發行，儘管香港穩定幣監管於8月生效，77家企業表達興趣。專家稱此舉不影響香港加密推動力，RD Technologies參與穩定幣沙盒試驗。日本三菱UFJ、住友三井及瑞穗銀行計劃2026年初發行日元穩定幣，後續美元穩定幣，用於跨境支付。吉爾吉斯總統下令推出國家穩定幣KGST，並探索國際上市。韓國虛擬資產用戶保護法生效，提供穩定幣監管指引，預計年底提交法案。新加坡及馬來西亞企業探索穩定幣支付整合。

【趨勢分析】
短期（3至6個月），穩定幣跨境支付應用加速，如Zelle國際擴張及Tether USAT推出，將提升交易效率，但監管收緊如國家暫停計劃及歐盟制裁，可能引發市場波動及地緣政治風險，影響亞洲採用率。長期（3年以上），GENIUS法案及香港監管框架將推動標準化，穩定幣市值預計2030年達2萬億美元，與傳統金融融合，但私人發行控制及制裁將導致全球市場分裂，需關注美元主導地位變化。

【投資建議】
1. **短期投資（未來2個月）**：
- **證券類型**：Coinbase Global Inc. (COIN US)。
- **理由**：Coinbase受益GENIUS法案穩定幣監管明確，其USDC合作及Layer 2網絡Base擴張，JPMorgan預測股價達404美元，第三季收益預期強勁。
- **建議權重**：投資組合的12-18%。
- **風險分析**：Beta值約2.5（相對標普500），波動性高，受加密市場情緒及監管變化影響，如特朗普政策或GENIUS實施細節，近期零售交易收入可能失望導致短期震盪。
2. **長期投資（1年以上）**：
- **證券類型**：ARKF US（ARK Fintech Innovation ETF）。
- **建議權重**：18-25%，涵蓋穩定幣相關如Coinbase及Circle。
- **風險調整後回報**：年化回報預計10-15%，夏普比率約0.9，受益穩定幣增長及監管支持，但需警惕地緣政治及宏觀經濟風險，如利率波動影響加密採用。