Investment & Strategy Analysis

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年3月20日至3月27日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣領域有多項實際事件發生。Tether宣布聘請四大會計師事務所之一進行其首次全面財務報表審計，涵蓋USDT儲備資產、負債及儲備情況，此舉旨在提升透明度並為美國擴張計劃奠定基礎。美國參議院就Clarity Act穩定幣收益條款達成原則性協議，最新草案禁止平台向僅持有穩定幣的客戶支付被視為銀行存款等價物的收益，但允許與交易、支付或平台使用相關的活動性獎勵。Mastercard完成收購穩定幣基礎設施公司BVNK（最高18億美元，包括3億美元或然付款），以強化其在鏈上支付與法幣軌道之間的連接。Fannie Mae首次接受加密貨幣支持的抵押貸款產品，由Better Home & Finance與Coinbase合作推出，借款人可質押比特幣或USDC作為首付款貸款擔保，而無需出售資產觸發稅務事件。BitGo與SoFi合作，為SoFiUSD穩定幣提供發行基礎設施及分銷支持，此為美國全國特許存款銀行首次在公共無許可區塊鏈上發行美元掛鉤穩定幣。此外，Visa加入Canton Network作為超級驗證者，支持穩定幣支付、結算及資金管理；Tazapay完成Series B延長輪融資3600萬美元，用於穩定幣結算服務。這些事件反映穩定幣在支付、抵押及機構基礎設施的實際應用擴張。

【香港及中國穩定幣相關發展】
香港方面，穩定幣發牌進程持續推進，雖然本週未有新發牌公告，但市場預期香港金融管理局將於近期批出首批牌照，申請者包括傳統銀行機構。亞洲其他地區，新加坡支付公司Tazapay獲得Circle Ventures領投的3600萬美元融資，用於擴大穩定幣至法幣結算服務，覆蓋70多個市場。日本SBI Group領投Startale 5000萬美元融資，支持其開發日元穩定幣JPYSC及代幣化證券產品；Asteria Corp擴大股東優惠計劃，新增JPYC日元穩定幣選擇。Ripple計劃在新加坡央行BLOOM計劃中測試其RLUSD穩定幣，用於貿易融資沙盒。中國大陸則維持對加密資產的嚴格監管框架，穩定幣相關討論多集中於跨境支付潛力，但無新實際政策或發行事件。本週亞洲穩定幣發展以香港潛在發牌預期及新加坡、日本的基礎設施融資為主，顯示區域內機構正積極布局穩定幣支付及結算應用。

【短期及長期趨勢分析】
短期（3至6個月）來看，Clarity Act收益條款草案引發Circle股價一度下跌20%，反映市場對被動收益限制的關注，但分析師認為此規定主要影響分銷端而非發行端，穩定幣核心儲備收益模式未受根本衝擊；同時Tether審計進展及Mastercard收購BVNK等事件，顯示傳統金融機構加速融入穩定幣軌道，預期將推動短期支付量增長及機構採用。Fannie Mae接受加密支持抵押貸款，亦為穩定幣在實體經濟的實際落地提供範例。長期（3年以上）而言，穩定幣市場持續擴張趨勢明確，Mastercard等支付巨頭的基礎設施投資、Visa在區塊鏈網絡的參與，以及多國央行沙盒測試（如新加坡RLUSD），將強化穩定幣作為跨境支付及資金管理工具的地位。隨著審計透明度提升及監管框架逐步清晰，穩定幣有望成為連接傳統金融與區塊鏈的關鍵橋樑，長期利好相關基礎設施及發行機構的規模化發展，但需留意監管細則最終落地對收益模式的調整影響。整體而言，本週事實顯示穩定幣正從交易工具向主流支付及抵押應用轉型。

【未來兩個月短期投資建議】
i) 推薦Mastercard Inc.（ticker: MA），因其剛完成對穩定幣基礎設施公司BVNK的收購，直接強化其在鏈上支付及穩定幣結算的端到端能力，此為傳統支付巨頭實際布局穩定幣領域的具體事件，預期短期內將帶動其數字資產相關收入增長。
ii) 建議配置權重為基金組合的15%。
iii) 風險分析：波動性中等，Beta值相對美國主要指數（如S&P 500）約0.8-1.0；波動主要來自監管發展（如Clarity Act最終條文）及宏觀經濟因素（如利率環境影響支付量），而非單一政治風險；整體波動低於純加密相關資產。
iv) 長期（1年以上）投資角度，此權重配置提供良好風險調整後回報，因Mastercard傳統支付業務穩健，穩定幣業務為新增增長點，預期在全球穩定幣採用擴張下，其多元化收入來源可提升長期回報穩定性，且相對純穩定幣發行商具更低監管不確定性。投資者應持續監察收購整合進度及監管環境變化。

本建議基於本週公開發生的實際企業行動，僅供參考，投資前請自行評估風險及諮詢專業意見。

**期權時間增值策略週報**
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**2026年3月23日至27日**

📉 《中東談判延續 能源價格高位震盪 通膨壓力持續》
本週特朗普再度延緩對伊朗能源設施打擊期限至4月6日，稱談判進展順利但伊朗方面否認並提出反要求，霍爾木茲海峽航運不確定性仍存，油價劇烈波動後維持高位。OECD大幅上調全球通膨預測，聯儲會官員警告能源價格上漲或推高物價，英國及歐洲央行維持利率不變並強調通膨風險，市場對加息押注增加。國內市場監管總局與寧德時代、滴滴、美團等召開公平競爭座談，考慮放鬆銀行參股限制，阿里巴巴及平台股受關注。標普500指數週內波動加劇並錄得較大跌幅，那斯達克綜合指數同樣承壓，金龍中國指數連續下探至近一年低點，VIX維持高位，隱含波動率上升，避險需求顯著增強，WTI原油及布倫特原油高位震盪。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
特朗普宣布將於5月14-15日訪華並會晤國家主席，雙方將互訪，白宮稱今年回訪華盛頓；國內商務部長會見美國貿易代表，呼籲加強互利合作。市場監管總局加強網絡食品監管並整治內卷式競爭，美團預計一季度虧損收窄；工信部及相關部門推動人工智能應用，歐洲議會代表團訪問國內與阿里巴巴等會晤。聯儲會理事強調縮表可能持續數年，歐洲央行總裁拉加德警示戰爭衝擊或超出預期，德國央行下調經濟展望。能源價格高位推升通膨預期，科技及平台板塊分化，汽車、銀行及消費股受政策關注，總體政策支持與地緣、競爭挑戰並存。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週策略組合YTD回報保持相對穩定，但鑑於隱含波動率居高不下及中東談判不確定性，需進一步優化風險敞口，繼續以Theta時間增值為核心，賣出平值或輕度價外看漲期權捕捉時間衰減收益，同時買入價外看跌期權提供下檔保護。
- 針對SPX/SPY：賣出平值或輕度價外看漲期權（看漲期權），搭配買入價外看跌期權，構築輕度看跌偏斜組合，目標捕捉Theta收益並嚴格控制Gamma在-0.03至+0.02區間，適度降低Beta敞口。
- 針對NDX/QQQ或NQ：科技股受記憶晶片及AI相關擔憂影響，建議賣出平值看漲期權同時買入價外看跌期權，強化時間增值同時對沖波動加劇風險。
- 針對ES/NQ指數期權：運用日曆價差策略（Calendar Spread），在前月賣出後月買入，最大化Theta正向暴露。
動態管理：密切監測VIX若升破25、油價持續高於95美元/桶或中美會談及伊朗談判出現新變數，則適度增加保護性Put並調整Beta敞口；若隱含波動率超過1.8標準差，暫緩新倉位建立。重點關注下週聯儲會官員講話、國內經濟數據及中東局勢進展。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX快速上升或中東衝突有進一步升級跡象，需立即增加價外看跌期權避險並降低整體Gamma暴露。
⚠️ 隱含波動率若持續高於歷史1.8標準差，建議暫停新Theta策略建立，避免Gamma風險失控。
⚠️ 油價若突破110美元/桶或美元指數大幅波動，應檢視Beta敞口並動態對沖能源相關間接影響。
⚠️ 重大政策事件（如特朗普訪華確認、伊朗談判進展或央行講話）前，縮減倉位規模以防波動突發放大。

（資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。）

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年3月17日至3月23日》

【全球穩定幣發展概況】
美國方面，參議員Thom Tillis與Angela Alsobrooks與白宮達成原則協議，就穩定幣收益處理達成共識，旨在解決銀行界對存款外流的擔憂，允許交易相關獎勵但禁止僅因持有穩定幣而支付類似利息的收益，此進展有助推動Clarity Act等加密市場結構法案。CFTC職員發布新FAQ，說明加密公司如何使用數位資產作為衍生品抵押品，並界定支付穩定幣的兩階段定義，在GENIUS Act生效前需為美元計價並由州監管貨幣傳輸機構發行。PayPal宣布將其美元掛鉤穩定幣PYUSD擴展至70個市場，用戶可在帳戶中直接買賣、發送並賺取獎勵，涵蓋拉丁美洲、亞洲及非洲等多地，以提升跨境支付效率。Mastercard同意以最高18億美元收購穩定幣基礎設施初創公司BVNK（含3億美元或有付款），旨在連接鏈上支付與傳統法幣軌道，支援企業跨境匯款及支付。全球穩定幣交易總值從2025年2月的6680億美元增至上月的1.78萬億美元，顯示其在加密與實體經濟通道的應用持續擴大。Ledger任命前Circle高管為財務長並開設紐約辦公室，為潛在美國IPO做準備。這些事件反映監管清晰化與機構參與正推動穩定幣從交易工具向主流支付基礎演進。

【香港及亞洲地區穩定幣動態】
香港金融管理局（HKMA）計劃本月發出首批穩定幣發行牌照，匯豐銀行（HSBC）及渣打銀行（Standard Chartered）相關機構預計成為首批獲批者之一，兩者為香港發鈔銀行，此舉有助其守護存款基礎並減少穩定幣轉換帶來的流動性外流風險。香港正推動穩定幣、代幣化及Web3基礎設施發展，目標強化全球數位資產樞紐地位，夏季將有數位資產交易及託管服務相關立法跟進。亞洲其他地區，新加坡fintech公司dtcpay獲1000萬美元投資用於穩定幣擴張，並與Visa合作推出可消費穩定幣餘額的卡產品；日本SBI Holdings計劃推出USDC穩定幣借貸服務，預計首月規模達40億日元。菲律賓IPS透過子公司建立新公司，推進穩定幣及數位支付基礎設施。這些發展顯示亞洲監管機構正積極擁抱穩定幣，結合傳統銀行與新興科技，以提升支付效率及跨境資金流動。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3至6個月）來看，美國穩定幣收益原則協議及CFTC FAQ提供更明確監管框架，有助減輕銀行與加密業衝突，推動Clarity Act進展；Mastercard收購BVNK及PayPal PYUSD全球擴張，直接提升穩定幣在跨境支付及企業應用的採用率，交易量已顯著增長至1.78萬億美元規模，機構需求預計進一步推升USDC等合規穩定幣的流通性及市場份額。香港首批牌照發出將加速本地穩定幣生態形成，亞洲銀行參與有助穩定流動性並降低轉換風險。長期（3年以上）而言，這些事實奠定穩定幣作為全球支付基礎設施的地位，GENIUS Act與後續法案將規範儲備資產、透明度及反洗錢要求，傳統支付巨頭如Mastercard、PayPal的深度介入，將加速鏈上與法幣軌道融合，推動代幣化資產及Web3應用普及。香港作為亞洲樞紐的定位，將吸引更多跨境資金，亞洲整體穩定幣市場有望因監管清晰與銀行背書而穩健增長，成為連接實體經濟與區塊鏈的重要橋樑，但需持續關注儲備充足性及跨司法管轄協調。整體趨勢顯示，穩定幣正從邊緣工具轉為主流金融基礎，支撐長期經濟效率提升。

【未來兩個月短期投資建議】
i) 推薦Mastercard Inc. (MA.US)，該公司宣布收購穩定幣基礎設施公司BVNK，直接強化其鏈上支付能力，整合穩定幣與傳統卡軌道，受益於全球穩定幣交易量激增及機構採用趨勢，為支付巨頭在數位資產領域布局提供明確催化劑。
ii) 建議配置權重15%。
iii) 風險分析：波動性中等，Beta值約0.8-1.0（相對於S&P 500），主要受宏觀經濟、利率環境及監管進展影響；短期可能因收購整合或加密市場波動而出現價格波動，但其龐大自由現金流及多元化業務提供緩衝，政治或監管風險相對可控。
iv) 長期（1年以上）投資角度，該證券風險調整後回報吸引人，因穩定幣生態成長將帶來持續收入貢獻，且公司歷史顯示強勁現金流及股息派發能力，在合規穩定幣趨勢下，可作為基金核心持倉以捕捉支付行業數位轉型紅利，而非過度集中單一加密曝險。

本週報僅基於指定期間實際發生事件總結，投資涉及風險，請自行評估並諮詢專業意見。

**期權時間增值策略週報**
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**2026年3月16日至20日**

📉 《地緣衝突持續 能源價格高位震盪》
本週中東局勢維持緊張，以色列與美國聯手安撫能源市場情緒，以色列總理表示戰爭將比預期更快結束，試圖緩解油氣價格上漲壓力，惟霍爾木茲海峽航運受阻影響持續。美國聯儲會維持利率於3.5%-3.75%區間，點陣圖顯示2026年僅預期一次降息，立場偏向鷹派，英國央行及歐洲央行同樣維持利率不變並警告通膨風險重新抬頭，市場對兩家央行年內升息押注明顯增加。國內前兩個月財政支出增速創四年同期新高，反映政府加大穩增長力度，惟阿里巴巴季度利潤大幅下滑。標普500指數週跌約1.9%，連續第四週收跌並跌破200日移動均線，那斯達克綜合指數週跌約2.1%，金龍中國指數波動加劇，WTI原油高位震盪，布倫特原油一度突破100美元/桶後回吐部分漲幅，隱含波動率上升，市場避險需求明顯增強。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
特朗普暗示可能於5月中旬訪華，中美關係走向受關注，同時美方考慮解除部分伊朗原油制裁以緩解能源價格壓力。國內央行強調維護金融市場平穩運行，證監會主席與投資機構座談聚焦資本市場穩定，工信部積極探索人工智能在材料研發等場景應用，推動產業升級。歐洲央行行長表示已準備好應對戰爭風險，若伊朗局勢惡化，通膨或於2027年第一季度達峰值。阿里巴巴及螞蟻集團季度利潤下滑，受市場競爭及AI支出增加影響；長和集團全年淨利潤低於預期。能源板塊因油價波動呈現分化，科技及消費板塊承壓，總體機遇與挑戰並存，政策支持與地緣不確定性交織。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週策略組合YTD回報保持穩定，但鑑於隱含波動率上升及地緣風險，需優化風險敞口，繼續以Theta時間增值為核心，透過賣出平值或輕度價外看漲期權捕捉時間衰減收益，同時買入價外看跌期權提供下檔保護。
- 針對SPX/SPY：賣出平值或輕度價外看漲期權（Call），搭配買入價外看跌期權（Put），構築輕度看跌偏斜組合，目標捕捉Theta收益並控制Gamma在-0.03至+0.02區間，降低Beta敞口。
- 針對NDX/QQQ或NQ：因科技股受阿里巴巴等財報拖累及AI投資支出壓力，建議賣出平值看漲期權同時買入價外看跌期權，聚焦時間增值同時對沖波動加劇風險。
- 針對ES/NQ指數期權：運用日曆價差策略（Calendar Spread），在前月賣出後月買入，強化Theta正向暴露。
動態管理：密切監測VIX若升破25、油價持續高於95美元/桶或中美會談出現新變數，則適度增加保護性Put並調整Beta敞口；若隱含波動率超過1.8標準差，暫緩新倉位建立。重點關注下週央行講話及經濟數據。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX快速上升或中東衝突有進一步升級跡象，需立即增加價外看跌期權避險並降低整體Gamma暴露。
⚠️ 隱含波動率若持續高於歷史1.8標準差，建議暫停新Theta策略建立，避免Gamma風險失控。
⚠️ 油價若突破110美元/桶或美元指數大幅波動，應檢視Beta敞口並動態對沖能源相關間接影響。
⚠️ 重大政策事件（如特朗普訪華確認或聯儲會後續表態）前，縮減倉位規模以防波動突發放大。

（資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。）

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年3月8日至3月14日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣市場資本總額達到歷史新高，接近或超過3000億美元，部分數據顯示達3130億美元，反映穩定幣在支付與結算領域的持續增長。穩定幣交易量持續強勁，USDC在本年調整後交易量首次超越USDT，自2019年以來首見此現象，USDC佔調整交易量約64%。億萬投資者Stanley Druckenmiller表示，穩定幣可能在10至15年內成為更快速、更廉價的全球支付系統主要動力。美國監管方面，FDIC提出支付穩定幣持有人不適用聯邦存款保險的提案，以避免銀行儲備風險。Circle的USDC交易量份額上升，Mizuho上調其股票目標價。其他發展包括Tether支持Ark Labs融資擴展比特幣上穩定幣基礎設施，以及穩定幣在AI代理支付的潛在應用討論，但仍處早期階段。（約250字）

【香港與國家及亞洲地區穩定幣動態】
香港成為本週焦點，匯豐（HSBC）與渣打銀行（Standard Chartered）預計成為首批獲得香港金融管理局穩定幣發行牌照的機構，作為發鈔銀行優先考慮，預計首批批准可能於3月底前完成，HKMA已收到36份申請，強調銀行主導發行以確保資本充足與安全性。國家維持嚴格加密貨幣立場，未見直接穩定幣相關新進展，但香港作為特別行政區推進數位資產中心定位。亞洲其他地區如新加坡與日本未見本週重大新事件，但香港牌照進展可能帶動區域監管競爭與採用，穩定幣在跨境支付的應用持續受關注。（約220字）

【短期與長期趨勢分析】
短期（3至6個月）內，穩定幣市場資本總額創新高與USDC交易量超越USDT顯示機構與支付端採用加速，香港首批牌照發放將強化亞洲合規穩定幣供應，推動銀行參與並降低風險疑慮，可能帶動交易量進一步增長並刺激相關基礎設施投資。長期（3年以上），穩定幣有望重塑全球支付系統，如Druckenmiller所指，成為更快、更廉價的主流工具，結合區塊鏈實現24/7結算與可程式化功能。美國GENIUS Act實施與香港監管框架將促進機構級採用，但需留意監管不確定性與傳統銀行競爭，總體利好穩定幣生態擴張與美元主導的數位延伸。（約350字）

【短期投資建議（未來2個月）】
i) 推薦Circle Internet Group股票（ticker: CRCL），作為全球最大受監管穩定幣USDC發行商，本週USDC交易量超越USDT並獲Mizuho上調目標價，反映支付應用增長與機構採用趨勢。建議權重：40%。
風險分析：波動性中等至高，受加密市場情緒、利率環境與監管變化影響；beta相對香港恒生指數約1.2-1.5，主要來自監管風險與競爭加劇，但合規優勢降低系統性衝擊。
ii) 推薦HSBC股票（ticker: HSBC），作為香港首批穩定幣牌照潛在獲批者，受益亞洲穩定幣發展與傳統銀行轉型。建議權重：30%。
風險分析：波動性較低，beta約0.8-1.0，受宏觀經濟、地緣政治與利率影響大於純加密風險。
剩餘權重分配至現金或穩定幣相關ETF以分散。

長期（1年以上）投資：維持CRCL較高權重（35-45%），因USDC成長軌跡與支付轉型提供較佳風險調整回報；HSBC作為防禦型補充（20-30%），平衡監管利好與傳統金融穩定性，總體風險調整回報優於純加密暴露。

** 期權時間增值策略週報 **
-- 基金經理每週觀點 --

**2026年3月7日至3月13日**

📉 《地緣衝突升級 油價破百 通膨與避險需求加劇》

本週中東地緣衝突持續升級，伊朗新任最高領袖誓言維持霍爾木茲海峽封鎖並威脅開闢新戰線，多艘商船在阿拉伯灣遭襲，市場恐慌情緒顯著上升。布倫特原油期貨結算價突破100美元/桶，為2022年8月以來首次，WTI原油亦升至近四年高位95.73美元/桶，油價暴漲推升全球通膨預期。標普500指數三連跌，全週累計下跌約1.5%以上，收於約6632-6672點區間，那斯達克綜合指數下跌1.78%，道瓊工業平均指數下跌1.56%。美元指數上漲0.5%，創近兩個月新高，金價受美元走強及油價拖累下跌1.88%，報5079美元/盎司。國際債市交易員調整預期，不再確信聯儲局年內降息，高盛將首次降息時點延後至9月，VIX指數維持高位27左右，隱含波動率明顯上升，避險需求強勁，市場Beta敞口收縮，Theta收益策略需強化對沖。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

伊朗衝突導致能源供應風險擴大，美國能源部長表示海軍可能月底展開護航，特朗普強調不會立即終止軍事行動，優先遏制伊朗而非壓低油價，五角大樓通報開戰六天耗資逾113億美元。聯儲局面臨兩難，油價上漲推升通膨，2月非農就業意外疲軟，債市對年內降息預期轉保守。國內央行強調適度寬鬆貨幣政策，加大逆周期調節，司法部長加速人工智能立法，工信部警示OpenClaw安全風險。美國財政部長與國家副總理何立峰周末巴黎會談，經貿談判繼續，美國國際貿易委員會推翻對國家電池負極材料高關稅決定。中美高層互動釋放穩定信號，但地緣緊張與油價高企加劇全球財政赤字與通膨壓力，產業鏈成本上升，新能源與AI領域面臨監管與供應挑戰。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

策略本週整體穩定，Theta時間增值持續貢獻收益，但波動加劇需優化Gamma與Delta控制，維持Beta敞口中性。建議聚焦美股主要指數期權：

- 針對SPX/SPY（標普500）：賣出平值或輕度價外看漲期權（ATM/略OTM calls），捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權（OTM puts）作為下檔保護，形成put保護的call賣出組合，目標Gamma控制在-0.03至+0.02區間。
- 針對NDX/QQQ（納斯達克100）：類似結構，賣出平值看漲期權，買入價外看跌期權，對科技股高波動環境下強化避險，預期隱含波動率高位有利Theta衰減。
- 日曆價差策略：賣出近月平值看漲期權，買入遠月同價位看漲期權，利用時間價值差異增厚收益。
- 動態管理：每日監測VIX，若超過25或隱含波動率超過1.8標準差，增加看跌期權比重或暫停新賣出call；關注本週末美伊相關發展及下週聯儲局會議，若油價維持100美元以上，優先降低Beta敞口。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX進一步升至30以上或油價持續破100美元，立即加碼價外看跌期權避險，防止Gamma爆沖導致Delta失控。

⚠️ 隱含波動率若超過1.8 SD，暫停賣出裸call，轉向純日曆價差或collar結構，限制上檔風險。

⚠️ 關注聯儲局點陣圖及中東護航進展，若降息預期完全消除或地緣衝突擴大，調整Beta敞口至負值，強化Theta與避險平衡。

⚠️ 週末中美高層會談若無正面進展，或伊朗新戰線開闢，市場波動加劇，建議降低整體倉位規模。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年3月1日至3月7日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣領域多項監管與市場事件發生。美國佛羅里達州通過首個州級穩定幣法案SB 314，建立支付穩定幣發行框架，包含消費者保護與金融穩定指引，與聯邦GENIUS Act一致。OCC提出GENIUS Act實施規則草案，設立支付穩定幣發行人資本與風險管理要求，並對第三方提供收益率安排設限，引發銀行與加密業爭議。Tether投資Utexo 750萬美元種子輪，支持USDT在比特幣網絡原生結算；同時推出USAT穩定幣，由Anchorage Digital Bank發行並經Deloitte審計儲備。Zerohash申請OCC信託銀行執照，計劃提供數字資產託管與穩定幣管理服務。Lightspark預測2026年支付量三倍增長，聚焦穩定幣基礎設施擴張至90多國。Visa與Stripe的Bridge擴大穩定幣聯卡計劃至逾100國；Mastercard與SoFi合作，將SoFiUSD納入全球結算網絡。Tether投資額達數十億美元，包括神經機器人與睡眠科技領域，顯示其投資臂積極布局。

【亞洲穩定幣動態】
香港方面，HSBC亞太區主席王冬勝表示對香港即將推出的穩定幣發行人牌照有興趣，並提出跨境「連接」計劃概念，冀深化數碼貿易融資合作。香港與上海同意加強數碼貿易融資協作。中國聚焦AI技術自立，惟穩定幣相關消息較少直接披露。新加坡與日本維持穩定幣友好監管立場，區域內穩定幣支付應用持續增長。日本SBI Holdings與Startale Group推出JPYSC，為首個信託銀行支持的日圓穩定幣，目標第二季發行，用於機構與跨境場景。印度Pine Labs計劃於中東、非洲及東南亞九國推出穩定幣預付卡，預計4月底上線，瞄準穩定幣友好地區。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3至6個月）內，美國GENIUS Act實施細則與OCC草案將主導穩定幣監管走向，收益率爭議持續發酵，特朗普公開支持加密業立場可能加速Clarity Act談判，帶動穩定幣流通量與交易量增長。亞洲方面，香港首批穩定幣牌照發放及HSBC參與意欲，將刺激本地機構布局數碼資產基礎設施，推動跨境支付應用落地。長期（3年以上）來看，穩定幣市場規模已逼近3000億美元，若監管框架成熟，美元掛鉤穩定幣可能成為全球支付與結算主流工具，削弱傳統銀行存款吸引力，並加速實體資產代幣化與AI支付整合。惟銀行遊說與地緣政治風險（如中東局勢）可能延緩全面採用，亞洲國家若持續推進本地貨幣穩定幣，將形成多元競爭格局，提升區域金融自主性。

【短期投資建議（未來兩個月）】
推薦SoFi Technologies Inc.（NASDAQ: SOFI），作為美國全國特許銀行發行SoFiUSD穩定幣的首家機構，近日與Mastercard合作，將其穩定幣納入全球結算網絡，強化支付應用潛力。建議配置權重15-20%。風險方面，波動性中等（年化約40-50%），Beta相對於納斯達克綜合指數約1.2-1.5，主要受監管變化（如收益率爭議）、宏觀利率走勢及加密市場情緒影響，惟銀行牌照與穩定幣基礎設施提供一定防禦性。
長期（1年以上）配置，維持SOFI權重10-15%，風險調整後回報較佳，受益穩定幣採用趨勢與利率環境，惟需監控競爭加劇與政策不確定性。另可輔以Circle Internet Group（若已上市，代碼CRCL）或相關穩定幣基礎設施ETF，分散單一公司風險。

** 期權時間增值策略週報 **
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**2026年3月2日至3月6日**

📉 《中東持久戰與貿易管制加劇波動》
本週全球市場受伊朗衝突長期化影響波動加劇，美國與以色列對伊朗軍事行動持續，伊朗報復性飛彈與無人機襲擊多國，霍爾木茲海峽航運中斷推升能源供應不確定性，WTI原油期貨大幅上漲8.51%至81.01美元/桶，布倫特原油上漲4.9%至85.41美元/桶，創20個月新高；美國2月非農就業意外減少92,000人，遠低於預期，失業率微升至4.4%，勞動力市場趨穩跡象減弱，通膨壓力因油價飆升而放大；美國擬將人工智能晶片出口管制擴大至全球範圍，要求輝達及AMD等高階AI加速器出口需取得許可，引發供應鏈重塑擔憂；標普500指數下跌0.56%至6830.71點，那斯達克綜合指數下跌0.26%至22748.99點，道瓊工業平均指數下跌1.61%至47954.74點，VIX指數維持高位約23-24區間，隱含波動率上升，避險需求明顯增強，美元指數上漲0.37%至1204.32，黃金現貨下跌1.13%至5082.3美元/盎司。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
中東地緣衝突持久戰隱憂加劇，伊朗向海灣國家發動新一輪襲擊，美國承諾護航霍爾木茲海峽但能源成本與通膨壓力持續放大，OPEC+增產預期未能緩解市場緊張；美國內部對10%普適關稅政策分歧明顯，多州提起訴訟，特朗普政府考慮將關稅上調至15%，貿易緊張升溫；國內十五五規劃綱要草案強調科技自立自強，強化稀土、先進晶片、機器人、電池等前沿領域，面對複雜國際環境需解決深層結構性矛盾；央行行長、證監會主席等將出席經濟主題記者會，市場關注穩增長、穩預期信號；人工智能晶片全球管制若落實將加速國內自主替代步伐，人民幣國際化進展顯著，熊貓債與點心債發行創同期新高；南向資金周四淨賣出港股277億港元創紀錄，反映短期情緒波動，但勞動力市場與服務業數據部分亮眼提供支撐。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週Theta收益策略整體維持穩定，時間增值持續貢獻，但地緣風險與通膨壓力推升隱含波動率，需加強避險並控制Gamma敞口。
- 針對SPX（標普500指數期權）：建議賣出平值或略價外看漲期權（ATM/OTM calls），捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權（OTM puts）作為下檔保護，Gamma控制在-0.03至+0.02區間，Beta敞口維持中性偏低。
- 針對NDX/QQQ（納斯達克100指數期權）：鑑於AI晶片管制擴大引發科技股壓力，賣出平值看漲期權結合日曆價差策略，強化時間增值，買入適度價外看跌期權對沖潛在波動加劇。
- 針對ES/NQ（指數期貨相關期權）：在VIX >23時適度增加保護性put，聚焦短期到期合約以最大化Theta衰減。
- 動態管理：密切監測VIX若突破25或隱含波動率超過1.8標準差，增加避險力度；關注周五國內經濟記者會及美國非農後續影響，若油價持續高於80美元，考慮調整Beta敞口降低能源相關敏感度；下週重點事件包括央行講話及通膨數據，維持靈活調整。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX進一步升至25以上或中東衝突擴大，需快速加倉價外看跌期權或暫停新賣出call部位，以防Gamma爆沖。
⚠️ 隱含波動率若超過1.8 SD，建議暫緩擴大Theta策略規模，轉向更保守的日曆價差或保護性組合。
⚠️ 關注貿易關稅訴訟及AI晶片管制進展，若政策急劇收緊，科技指數Beta敞口需即時降低，避免系統性風險。
⚠️ 油價持續高位或通膨數據超預期，可能觸發聯儲會維持利率不變，增加市場波動，建議設定止損機制並定期再平衡。
⚠️ 地緣事件不確定性高，若伊朗衝突長期化，能源與全球供應鏈壓力放大，需警惕尾部風險並準備對沖工具。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年2月23日至2月28日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣市場總市值接近3090億美元，較上月增長約0.98%，市場主導地位升至13.3%。美國監管機構OCC提出GENIUS Act實施框架，針對支付型穩定幣發行人設定資本要求、治理及風險管理規範，並限制第三方平台向用戶轉移穩定幣利息收益，引發業界關注。Barclays正探索區塊鏈結算工具及代幣化存款，以應對穩定幣增長對傳統銀行支付系統的壓力。Meta測試穩定幣支付整合，聚焦WhatsApp在欠發達市場的應用，但無意發行自家穩定幣。MoonPay推出PYUSDx框架，支持應用專屬穩定幣發行；Tether凍結42億美元USDT以應對犯罪連結；SBI Holdings與Startale推出日本首個信託銀行支持的日圓穩定幣JPYSC，目標第二季發行。歐洲央行推動數位歐元2028年推出，以減低對美國穩定幣依賴。穩定幣流通量接近3000億美元，美國財政部長預測2030年可達3萬億美元規模。（約280字）

【香港、國家及亞洲地區穩定幣動態】
香港財政司司長陳茂波在2026-27年度財政預算案中宣布，將於3月發放首批合規穩定幣發行人牌照，並計劃2026年提交數位資產交易及託管服務提供者發牌立法。當局亦考慮將虛擬資產納入稅務檢討範圍，以強化香港作為離岸人民幣及數位資產中心的角色。國家方面未見直接穩定幣新政策，但香港作為試驗場域的定位有助探索跨境支付及代幣化應用。新加坡及日本方面，SBI Holdings推出信託銀行背書的JPYSC，顯示亞洲機構對受監管穩定幣的積極態度。整體亞洲監管趨向謹慎推進，香港牌照發放成為區域焦點。（約260字）

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）內，穩定幣市場維持穩健增長，市值逼近3100億美元，受監管框架逐步明朗化帶動，機構採用加速。OCC提案限制收益轉移及Barclays等銀行探索區塊鏈結算，顯示傳統金融正主動應對穩定幣競爭，短期內可能壓抑部分投機性收益模式，但有利合規穩定幣流通量擴張。亞洲方面，香港首批牌照發放將吸引更多參與者，帶動區域跨境支付應用落地。長期（3年以上）來看，穩定幣作為數位美元基礎設施的角色將更鞏固，預期市場規模朝2-3萬億美元邁進，推動國債需求增加及全球支付效率提升。Meta、Stripe等科技巨頭重新布局穩定幣支付，結合AI代理及實體經濟應用，將重塑跨境商務及金融中介模式，降低對傳統銀行依賴，長期利好受監管穩定幣基礎設施相關投資。（約380字）

【短期投資建議（未來2個月）】
i) 推薦美國上市穩定幣發行商Circle Internet Group (CRCL)，該公司Q4業績顯示USDC流通量達753億美元，年增72%，交易量佔比升至50%，收入增長77%至7.7億美元，顯示強勁需求及市場份額擴張。
ii) 建議配置權重：40-50%。
iii) 風險特徵：短期波動性較高（近期股價曾大幅回調），Beta約1.8-2.0（相對納斯達克指數），主要來自加密市場整體情緒、利率下降影響儲備收益，以及監管變動（如收益限制提案）。政治及宏觀風險包括美國政策轉向及全球流動性變化。
iv) 長期（1年以上）配置：維持35-45%權重，考慮風險調整後回報。Circle作為合規穩定幣領導者，受益於市場結構性增長及機構採用，長期成長潛力優於純投機性加密資產，適合穩定幣主題基金核心持倉。

次要建議：SBI Holdings (8473.T)，受JPYSC推出帶動，亞洲監管利好下具防守性，權重10-15%。

** 期權時間增值策略週報 **
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**2026年2月24日至2月27日**

📉 《市場波動加劇：AI疑慮與中東地緣緩和信號並存》
本週美股主要指數呈現分化調整，科技股主導的波動加劇，標普500指數下跌約0.43%至6878.88點，那斯達克綜合指數下跌約0.9%至22668.21點，道瓊工業平均指數下跌1.1%至48977.92點。輝達股價創近一年最大單日跌幅，儘管先前業績超出預期，但市場對人工智能泡沫破裂及資本回報疑慮持續升溫，拖累科技板塊表現。VIX指數升至19.85附近，隱含波動率擴大，反映投資者避險需求上升。中東局勢方面，美伊在日內瓦會談取得一定進展，雙方同意下周展開新一輪磋商，為緊張局勢注入緩和信號，原油價格小幅震盪下跌，WTI原油期貨報65.21美元/桶。整體而言，通膨數據偏熱及AI相關擔憂主導市場情緒，避險資產如美債及黃金受支撐。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
聯儲會官員持續表態支持今年累計降息一個百分點，芝加哥聯儲行長表示若通膨持續回落，可能實施多次降息，市場對貨幣政策寬鬆預期維持。中東外交磋商進展為地緣風險注入不確定性緩解因素，但美國海軍縮減駐巴林人員規模引發關注。產業層面，人工智能領域分歧加劇，Anthropic拒絕五角大樓取消安全限制要求，堅持研發原則；輝達業績亮眼但未能平息泡沫擔憂，全球智慧手機市場預測大幅萎縮近13%，記憶體晶片短缺成主要拖累。國內方面，央行支持人民幣跨境同業融資便利化，德國總理默茨訪華強調深化汽車及機械製造合作，香港房地產市場復甦跡象明顯，新鴻基地產上半年基礎盈利增長17%。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週Theta收益策略整體穩定，時間增值持續貢獻，但需加強對科技板塊Gamma控制以應對AI疑慮引發的波動。建議維持核心持倉於美股主要指數期權，聚焦SPX及NDX相關合約。
- 針對SPX指數：賣出平值看漲期權（ATM Call）捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權（OTM Put）作為下檔保護，目標Gamma控制在-0.03至+0.02區間，降低Beta敞口過度暴露。
- 針對NDX/QQQ：考慮日曆價差策略（Calendar Spread），賣出近月平值看漲期權，買入遠月相同行使價看漲期權，利用隱含波動率差異獲取時間價值衰減收益。
- 動態管理：持續監測VIX若突破25或隱含波動率超過1.8標準差，適時增加價外看跌期權比重；關注下周美伊新一輪談判、美PPI數據及聯儲會官員講話等事件，根據波動閾值靈活調整部位。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX進一步升破25，建議立即增加看跌期權避險，限制潛在下行損失。
⚠️ 若隱含波動率超過1.8 SD，暫停新增賣出看漲期權部位，避免Gamma風險放大。
⚠️ 密切關注地緣事件觸發（如美伊談判破裂）或AI相關負面消息，適時調整Beta敞口至中性。
⚠️ 通膨數據持續偏熱可能推遲降息預期，引發美債殖利率反彈，影響成長股估值，需警惕科技板塊連鎖調整。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年2月16日至2月22日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣領域出現多項監管與機構進展。美國證券交易委員會（SEC）更新經紀商穩定幣持有指引，將穩定幣資本折扣從100%降至2%，允許經紀商將穩定幣視為監管資本一部分，有助提升穩定幣在傳統金融體系的接受度。Stripe子公司Bridge獲得貨幣監理署（OCC）條件性批准成立國家信託銀行，一旦最終獲批，可在聯邦監督下發行及營運穩定幣產品，提供數位資產託管與儲備管理。ProShares推出首檔符合GENIUS法案的貨幣市場ETF（IQMM），專注短期美國國債投資，首日交易量達170億美元，為穩定幣發行人提供合規儲備選項。Tether USDT供應量本月下滑約15億美元，至約1837億美元，為FTX崩盤以來最大月度降幅，但整體穩定幣市場供應升至約3046億美元，USDC增長近5%至757億美元。白宮持續主持穩定幣收益爭議閉門會議，銀行與加密業就收益限制展開談判，尚未達成妥協，但進展積極，預計3月1日前需有草案。這些事件反映美國監管框架逐步明朗化，推動穩定幣機構化應用。（約280字）

【香港、國家及亞洲地區穩定幣動態】
香港金融管理局（HKMA）持續推進穩定幣發牌進程，審核36份申請，目標於3月發放首批牌照，數量有限，聚焦港元掛鉤穩定幣，用於支付及跨境應用。儘管國家重申加密禁令，並限制中資機構參與穩定幣發行（包括離岸人民幣掛鉤），香港仍獨立推進框架，強調嚴格監管以鞏固國際金融中心地位。國家相關機構聯合通知強化加密禁令，延伸至離岸業務，導致中資企業暫停穩定幣計劃，影響香港部分申請。亞洲其他地區如新加坡持續實施穩定幣框架，日本則維持謹慎態度。整體亞洲穩定幣發展受國家政策影響分化，香港成為區域亮點，推動合規創新。（約250字）

【短期與長期趨勢分析】
短期（3至6個月）內，穩定幣市場呈現分化：USDT供應下滑反映贖回壓力及市場信心波動，伴隨比特幣熊市及流動性收緊，但USDC增長及總供應擴張顯示機構轉向更合規選項。美國監管進展如SEC資本指引調整及Bridge信託批准，將加速穩定幣流入傳統金融，短期內或帶來波動但利好採用。白宮收益談判若達成妥協，將緩解銀行競爭擔憂，推動交易所產品創新。長期（3年以上）來看，GENIUS法案及類似框架將鞏固美元掛鉤穩定幣主導地位，ProShares等產品提供安全儲備，助力穩定幣從交易工具轉向日常支付及跨境結算。亞洲方面，香港首批牌照落地可帶動區域合規生態，國家禁令或促使離岸創新轉移，穩定幣總市值有望持續增長，成為全球數位美元基礎設施。（約380字）

【下兩個月短期投資建議】
推薦ProShares GENIUS Money Market ETF（代碼：IQMM），為貨幣市場ETF，投資短期美國國債，專為GENIUS法案合規設計，可作為穩定幣儲備資產。建議權重15-20%。該ETF首日交易量達170億美元，顯示強勁需求，受益穩定幣機構化趨勢。風險包括利率變動（利率下降壓縮收益）、監管延遲及市場波動，貝塔值相對低（相對於標普500約0.1-0.2），波動性低，主要受宏觀利率及國債收益率影響，非政治或加密特定風險。長期（1年以上）投資可維持相同權重，風險調整後回報佳，提供穩定收益及低波動，適合分散穩定幣相關配置。另推薦Coinbase Global Inc.（COIN），作為穩定幣收入主要來源（佔比約19%），權重10%，受益USDC增長及監管清晰化，但波動性高（貝塔約1.5-2.0），受加密市場、利率及監管不確定影響。短期聚焦IQMM以求穩健。（約320字）

** 期權時間增值策略週報 **
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**2026年2月16日至2月20日**

📉 《地緣緊張加劇與聯儲鷹派傾向》

本週美股整體小幅波動後收高，標普500指數上漲0.69%至6909.51點，那斯達克綜合指數上漲約0.90%至22886.07點，道瓊工業平均指數微幅調整。地緣政治風險主導市場情緒，美軍在中東大幅增兵，特朗普警告伊朗核談判時間窗口僅剩10至15天，否則面臨嚴厲後果，推升WTI原油期貨上漲1.9%至66.43美元/桶，布倫特原油上漲至71.66美元/桶，能源板塊支撐指數表現。聯儲會最新會議紀要顯示多位決策者傾向鷹派，暗示若通膨持續高於目標，可能考慮加息，上周首次申領失業救濟人數回落顯示勞動力市場趨穩，但第四季度GDP初值預期下修引發謹慎。隱含波動率有所上升，VIX指數維持在19-20區間附近，避險需求增加，金價上漲0.37%至4996.1美元/盎司。整體市場波動加劇，Theta收益機會存在但需嚴格避險。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

聯儲會紀要呈現鷹派傾向，多位官員警告人工智能生產率提升或推高中性利率，通膨壓力持續，降息預期減弱；特朗普政府暫擱置對台灣重大軍售以維持談判空間，但中東局勢緊張加劇地緣衝突風險。國內人工智能領域活躍，阿里巴巴發布Qwen3.5模型，騰訊元寶日活躍用戶突破5000萬，字節跳動積極組建AI團隊，顯示科技產業機遇，但外部貿易緊張及資源浪費批評帶來挑戰。海外方面，美日經貿協議推進，日本出口增速加快，歐洲央行可能提前卸任引發領導層變動。整體政策環境複雜，產業動態中科技與能源板塊機會突出，但地緣與通膨風險構成主要挑戰。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

策略本週維持穩定，Theta收益持續貢獻，YTD表現正面，但鑑於地緣緊張與聯儲鷹派立場，需優化風險配置，聚焦美國主要指數期權。

- 針對SPX（標普500指數），建議賣出平值或輕度價外看漲期權收取Theta收益，同時買入價外看跌期權作為下行保護，形成put-call組合或日曆價差策略，目標控制Gamma在-0.03至+0.02區間，Beta敞口維持中性偏低。
- 針對NDX或QQQ（納斯達克100），考慮賣出ATM看漲期權捕捉時間增值，輔以買入OTM看跌期權對沖科技板塊波動風險，特別留意AI相關地緣影響。
- 針對ES（標普500期貨）或NQ（納斯達克期貨），可動態調整賣出短期Theta正收益頭寸，監控隱含波動率若超過1.8標準差則減倉。
- 動態管理：持續監控VIX若升破25、WTI原油超過75美元/桶或重大地緣事件，立即增加避險比例；關注本週末美國最高法院關稅案裁決及下週多項PMI數據、中央銀行講話。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX指數快速升破25或隱含波動率超過1.8 SD，建議增加看跌期權比重或暫停新賣出Theta頭寸，避免Gamma爆沖風險。

⚠️ 地緣衝突升級（如美伊談判破裂）或油價急升，可能引發市場劇烈震盪，需嚴格止損並調整Beta敞口至負值區間。

⚠️ 聯儲會鷹派言論持續或通膨數據超預期，利率預期上修將壓制指數，建議在事件前減持正Gamma曝險。

⚠️ 整體策略避免過度集中單一指數，維持多元化SPX/NDX配置，並每日檢視Delta與Theta平衡。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年2月9日至2月15日》

【全球穩定幣發展更新】
本週全球穩定幣市場總市值回升至約3080億美元，較上週增長逾65億美元，主要受USDT及USDC需求推動。Coinbase公布2025年第四季業績，穩定幣收入達3.64億美元，按季增長3%，儘管利率下降及加密貨幣價格回落，平台USDC平均持有量創歷史新高達178億美元，USDC整體市值亦達762億美元歷史高位。美國方面，GENIUS Act實施持續推進，NCUA提出允許信用合作社子公司成為許可支付穩定幣發行人框架，FDIC延長相關評論期至5月。白宮連續召開會議討論CLARITY Act中穩定幣收益問題，銀行業要求全面禁止收益以保護存款，加密業則主張有限度允許以維持競爭力，談判陷入僵局但預計本月內尋求妥協。Tether宣布投資LayerZero Labs，支持跨鏈技術及USDT0應用，並計劃擴大美國國債購買規模，或成2026年十大買家之一。其他發展包括UAE批准迪拉姆支持穩定幣DDSC正式運作，以及馬來西亞央行計劃2026年推出三項穩定幣及代幣化存款計劃。

【香港及中國穩定幣動態】
香港金融管理局積極推進穩定幣發牌機制，財政司司長陳茂波於Consensus Hong Kong大會表示，將於3月發放首批少量穩定幣發行人牌照，僅限具真實應用場景、可持續商業模式及強勁合規能力企業。金管局正審批36份申請，行政總裁余偉文早前指希望3月作出決定，首批牌照數量有限。中國方面，人民銀行等八部門於2月6日聯合發文，重申虛擬貨幣禁令，並明確禁止未經批准發行離岸人民幣穩定幣，及嚴格審查與中國資產掛鉤代幣化產品，旨在防範資本外流及貨幣主權風險。此舉進一步收緊中國企業參與香港穩定幣業務空間，料影響跨境應用及人民幣穩定幣發展。新加坡及日本等亞洲國家則維持審慎開放態度，聚焦監管框架完善及機構採用。

【短期及長期趨勢分析】
短期（3至6個月）內，穩定幣市場展現韌性，市值快速反彈反映資金避險需求及機構流入，Coinbase等平台穩定幣收入穩定增長，抵銷交易量下滑影響。惟美國CLARITY Act談判僵持，穩定幣收益爭議或延遲立法，增加監管不確定性，短期波動風險上升。亞洲方面，香港首批牌照發放將刺激本地應用，但中國加強離岸人民幣穩定幣限制，可能抑制跨境創新及資金流動。長期（3年以上），GENIUS Act框架逐步落實，將強化美元穩定幣主導地位，Tether等巨頭國債持有持續擴大，鞏固美元全球影響力。香港作為亞洲樞紐，牌照制度成熟後可吸引機構參與，推動代幣化及支付應用；惟中美監管分歧持續，人民幣穩定幣發展受限，美元穩定幣優勢擴大，利好相關基礎設施及合規發行人長期增長。

【短期投資建議（未來2個月）】
i) 推薦Coinbase Global Inc. (COIN, 股票)，作為穩定幣及區塊鏈主要受益者。Coinbase穩定幣收入佔比高達43%，USDC持有量創紀錄，衍生品及訂閱服務多元化收入來源，抵銷交易波動。建議權重：30-40%。
ii) 建議權重分配：COIN 35%、Circle相關ETF或間接暴露（如ARKK，若含穩定幣成分）20%、其他穩定幣基礎設施股票（如MSTR或相關）15%，餘下分散至現金或低波動資產。
iii) 風險分析：COIN Beta約1.8-2.0（相對納斯達克指數），波動性高，主要來自加密市場價格、政治及監管風險（如CLARITY Act延遲或收益禁令影響收入）、宏觀利率變化。短期內若談判惡化或加密價格續跌，股價易放大波動。
iv) 長期（1年以上）配置：維持COIN 25-35%權重，考慮風險調整回報，穩定幣收入提供較高確定性及邊際增長，優於純交易暴露。搭配多元化ETF（如區塊鏈主題），目標風險調整回報優於市場平均。

** 期權時間增值策略週報 **
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2026年2月10日至2月13日

📉 《美股波動加劇 AI顛覆風險主導》
本週美股三大指數全線回落，人工智能顛覆傳統行業風險持續發酵，物流運輸、商業地產及財富管理等板塊大幅拋售，引發算法交易放大黃金與白銀跌幅。標普500指數下跌約1.57%至6832.76點，那斯達克綜合指數下跌2.03%至22597.15點，道瓊工業平均指數下跌1.34%至49451.98點。1月CPI同比升幅放緩至2.4%，核心CPI同比2.5%，低於預期，通膨壓力緩解但未能抵消AI相關擔憂。VIX指數升至約21附近，隱含波動率上升，市場避險需求增加。WTI原油期貨下跌2.77%至62.84美元/桶，受OPEC+供應過剩及地緣談判進展影響。整體波動加劇，Theta收益機會伴隨Gamma風險上升。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
特朗普政府加強貿易審議，美墨加協議缺陷引關注，擔憂中國轉口貨物；美台互惠貿易協定簽署，降低關稅並擴大台灣對美半導體投資。國內加強汽車價格管控，禁止低於成本銷售終止價格戰，並就智能網聯汽車安全徵求意見；低空經濟保險制度完善。美伊談判持續，俄羅斯考慮重返美元結算體系尋求能源合作。AI企業融資活躍，但傳統行業受顛覆衝擊，科技出口限制暫緩。整體政策環境趨穩，但貿易緊張與AI轉型挑戰並存，避險需求上升。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週Theta策略整體穩定，時間增值收益持續貢獻，但需優化Gamma控制以應對AI相關波動。建議聚焦美股指數期權，維持中性至輕度正Gamma配置。
- 針對SPX及SPY：賣出平值或輕度價內看漲期權，捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權作為下檔保護，目標Gamma控制在-0.03至+0.02區間。
- 針對NDX及QQQ：考慮日曆價差策略，賣出近月平值看漲期權、買入遠月相同行使價看漲期權，利用隱含波動率差異獲取時間增值，適合當前科技板塊波動環境。
- 針對ES及NQ：若VIX維持20以上，可適度增加看跌期權比例，降低Beta敞口；監控AI相關事件觸發的波動加劇。
- 動態管理：持續監測VIX >25或隱含波動率超過1.8標準差時增持避險；關注本週末及下週聯儲會官員講話、美伊談判進展及國內社會融資數據，靈活調整倉位以鎖定Theta收益並控制風險。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX快速升破25，需立即增持價外看跌期權或暫停賣出裸露看漲期權，避免Gamma爆沖。
⚠️ 隱含波動率若超過1.8標準差，建議降低整體Beta敞口，轉向日曆價差或蝶式策略以限制方向風險。
⚠️ 貿易緊張或地緣衝突升級（如美伊談判破裂）時，油價波動可能放大指數下行壓力，需嚴格止損並動態對沖。
⚠️ AI顛覆消息持續發酵可能引發科技板塊進一步拋售，監控NDX/NQ相關期權鏈變化，避免過度暴露。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年2月1日至2月7日》

【全球穩定幣發展更新】
本週全球穩定幣領域出現多項機構級進展。加拿大VersaBank與Stablecorp簽署協議，擔任QCAD（加拿大首個合規加元穩定幣）的託管人，透過VersaBank的VersaVault技術提供儲備託管，支持QCAD的機構化採用及擴張。歐洲方面，BBVA加入由11家歐洲銀行組成的Qivalis合資企業，計劃推出歐元掛鉤穩定幣，預計2026年下半年商業推出，旨在實現更快、更低成本的支付及代幣化資產結算。Tether則因投資者對5000億美元估值目標的阻力，將融資規模從原計劃的150-200億美元縮減至約50億美元左右，其CEO Paolo Ardoino淡化大額融資必要性，並強調長期對齊而非急於募資。此外，Fidelity Investments推出Fidelity Digital Dollar (FIDD)，作為其首個穩定幣，由Fidelity Digital Assets發行並管理儲備。美國白宮持續推動銀行與加密業就穩定幣收益（yield）問題達成共識，設定2月底前解決期限，以推進市場結構法案。這些事件反映機構及銀行積極參與穩定幣基礎設施建設，強化合規及託管框架。（約250字）

【香港及國家/亞洲地區穩定幣動態】
香港金管局（HKMA）行政總裁余偉文表示，正積極審核穩定幣發行人申請，預計最快於3月發出首批牌照，但初期只批准「極少數」申請，強調優先考慮穩定性及風險控制，目前已收到36份申請。香港穩定幣條例自去年8月生效，HKMA持續評估申請者的反洗錢能力及儲備資產。國家方面，相關監管機構對穩定幣項目保持嚴格態度，部分企業暫緩推出計劃。亞洲其他地區，新加坡及日本持續推進穩定幣相關基礎設施，但本週未見重大新事件；韓國KBank申請穩定幣錢包商標，準備IPO前擴展相關業務。整體亞洲地區以香港為領先，聚焦合規發行及跨境支付應用，其他國家則觀望或逐步跟進。（約220字）

【短期及長期趨勢分析】
短期（3-6個月）內，穩定幣領域受美國穩定幣收益爭議影響，市場不確定性持續，白宮2月底前需解決銀行與加密業分歧，否則可能延遲CLARITY Act立法，影響機構採用速度。但加拿大QCAD託管協議及歐洲Qivalis聯盟顯示銀行積極布局，短期內合規穩定幣基礎設施將加速，推動機構資金流入及支付應用增長。長期（3年以上），隨著GENIUS Act框架成熟及歐美亞監管清晰，穩定幣將從加密結算工具轉型為主流支付及儲值基礎設施，預計市場規模擴張至數萬億美元級別。歐元及加元穩定幣的銀行主導發行，將強化美元外貨幣穩定幣的多樣性，降低對USDT/USDC依賴，並促進RWA代幣化及跨境支付效率提升，帶來系統性金融變革。（約350字）

【未來兩個月短期投資建議】
推薦投資VersaBank (NASDAQ: VBNK / TSX: VBNK)，作為加拿大Schedule I銀行，已成為QCAD穩定幣託管人，此協議開啟新收入來源（託管費及存款利差），直接受益加拿大穩定幣合規採用增長。建議權重：15-20%。
風險分析：波動性中等，Beta約1.2（相對S&P/TSX綜合指數），主要來自加密監管變化及整體市場情緒；政治及宏觀風險包括美國穩定幣立法延遲或加拿大數字資產政策調整，導致短期波動加劇。
長期（1年以上）配置：維持相同權重，考慮風險調整回報；該股提供穩定銀行業務加穩定幣增長潛力，預期收益來自費基收入擴張，風險調整後回報優於純加密曝險。
另可考慮分散至Circle相關曝險（如ARK Invest持股），但本期重點為VBNK的直接穩定幣業務催化。（建議僅限公開交易證券，非投資建議，請自行評估風險。）

** 期權時間增值策略週報 **
-- 基金經理每週觀點 --

**2026年2月2日至2月6日**

📉 《市場波動加劇 勞動市場降溫與科技支出預期分化》

本週全球市場波動明顯加劇，美股三大指數受疲軟就業數據及AI相關資本開支超預期影響呈現分化，標普500指數週內從約6976點回落至約6798點，下跌約1.23%（週五數據），那斯達克綜合指數下跌1.59%，科技股拖累明顯，道瓊工業平均指數亦下跌1.2%。勞動市場降溫跡象突出，美國職位空缺降至2020年以來最低，1月企業裁員人數大幅增加逾一倍，上周首次申請失業救濟人數超出預期，引發經濟放緩擔憂。歐洲央行與英國央行維持利率不變，英國央行立場偏鴿派，市場降息預期升溫。比特幣一度跌破63000美元，加密市場波動加劇。貴金屬猛烈拋售，白銀現貨重挫近20%，黃金現貨下跌約3.74%。WTI原油下跌2.84%至63.29美元/桶，受OPEC+增產預期及地緣風險緩和影響。隱含波動率上升，避險需求有所增加，VIX指數維持在17-21區間波動。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》

美國勞動市場持續降溫跡象明顯，非農數據延遲發布加劇不確定性；歐洲央行維持利率，拉加德淡化歐元升值影響，英國央行偏鴿派立場強化降息預期。亞馬遜宣布AI資本開支大幅超出預期達2000億美元，科技巨頭持續加碼AI領域，但消息公布後股價盤後回落，市場擔憂AI顛覆傳統軟件產業。國內支持更多境外電子錢包在境內使用，便利跨境支付；上海期貨交易所上調銅、黃金、白銀等多合約漲跌停板及保證金比例，防範過度波動。比特幣槓桿平倉導致暴跌，相關概念股重挫。地緣方面，特朗普與國家主席通話聚焦台灣及大豆採購，美伊核談判持續，伊朗確認將與美國談判。整體政策環境中，央行維持穩健，產業面AI投入與勞動市場壓力並存。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》

本週Theta收益策略整體穩定，時間增值部分持續貢獻，YTD表現維持正回報，但需優化風險以應對勞動市場降溫及科技股分化帶來的波動加劇。建議聚焦美國主要指數期權，控制Gamma在-0.03至+0.02區間，維持中性至輕度Beta敞口。

- 針對SPX/SPY：賣出平值或輕度價外看漲期權，捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權作為下檔保護，構建輕度日曆價差或put-call組合，目標隱含波動率回落時獲利。
- 針對QQQ/NDX：考慮賣出ATM看漲期權並買入OTM看跌期權，針對科技股AI支出預期分化，控制Gamma暴露，適合短期波動環境。
- 針對ES/NQ：維持賣出短期平值看漲期權，結合買入更長期價外看跌期權，鎖定時間增值並防範就業數據引發的系統性回落。
- 動態管理：監控VIX若升破25或隱含波動率超過1.8標準差，增加避險倉位；關注即將公布的密西根大學消費者信心指數及聯儲會講話，適時調整Delta中性。

🛡️ 《風險管控提示》

⚠️ 若VIX持續上升或就業數據進一步惡化，建議增加價外看跌期權避險，降低Beta敞口。
⚠️ 隱含波動率若超過1.8 SD，暫停新賣出Theta部位，轉向保護性策略。
⚠️ 關注美伊談判進展及AI資本開支相關財報，若地緣或科技事件觸發，動態調整Gamma範圍。
⚠️ 整體維持嚴格止損，單日波動超過預設閾值時平倉部分部位。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年1月26日至1月30日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣相關事件較為平靜，無重大監管更新或新發行公告。市場焦點轉向宏觀避險需求，黃金、白銀等傳統資產大幅波動，金價一度突破5000美元/盎司，白銀創2008年以來最大盤中漲幅，反映地緣緊張及美元走弱下投資者尋求穩定價值儲存工具。特朗普政府持續推動數字資產立法，白宮召集銀行及加密業代表會議，加速推進相關進程，但未見穩定幣專項成果。伊朗局勢緊張推升原油價格，間接強化穩定幣作為跨境支付工具的潛在需求。無新穩定幣發行或主要國家監管突破，機構層面避險情緒主導，穩定幣流通應用維持穩健。

【亞洲地區穩定幣動態】
香港特區政府計畫推出由政府全資公司管理的黃金清算系統，今年內試營運，並同步推出黃金期貨合約，強化本地貴金屬及潛在數字資產基礎設施，但未直接涉及穩定幣牌照進展。國家層面無穩定幣相關新政策，監管維持嚴格，重點在人民幣跨境使用及離岸市場發展。亞洲其他地區，日本日圓匯率劇烈波動，當局警惕干預可能，間接影響區域資金流向穩定工具；新加坡、韓國無新穩定幣動態。整體亞洲穩定幣發展相對低調，受宏觀避險及貴金屬熱潮影響，資金偏好傳統避險資產。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）：全球避險情緒升溫，金價、白銀暴漲及原油突破70美元，顯示投資者偏好傳統硬資產，穩定幣作為數字美元替代的支付角色暫時受壓，但跨境需求（如伊朗相關交易）仍支撐基礎流通；美國數字資產立法加速會議及特朗普政府推動，有望在上半年帶來監管清晰度，利好合規穩定幣機構應用。亞洲方面，香港黃金清算系統試營運可為本地區塊鏈基礎設施鋪路，間接利好穩定幣結算。長期（3年以上）：隨著地緣風險常態化及美元信用波動，穩定幣將逐步從支付工具演進為全球價值儲存及跨境結算核心，特別在人民幣國際化及亞洲離岸市場發展中扮演輔助角色；監管框架成熟後，機構級採用加速，取代部分傳統避險資產功能，成為系統性金融基礎設施。

【短期投資建議（未來2個月）】
i) 推薦證券：Interactive Brokers Group (IBKR)，作為公開上市經紀商，已啟用USDC穩定幣資金入賬功能，提供24/7即時處理及跨境低成本優勢，受益穩定幣支付應用擴張及機構避險需求。建議權重：30%。
ii) 風險分析：波動性中等，Beta約1.1（相對納斯達克指數），主要受監管變化（如美國數字資產立法進度）及宏觀利率影響；政治風險來自特朗普政府政策轉向，短期避險情緒可能壓抑交易量。
iii) 長期配置（1年以上）：維持權重25-35%，風險調整後回報吸引，因穩定幣基礎

** 期權時間增值策略週報 **
-- 基金經理每週觀點 --

2026年1月26日至30日

📉 《市場波動加劇：地緣緊張與貴金屬劇震》
本週全球市場波動加劇，美股主要指數呈現分化，標普500指數從高位回落，1月30日收於約6939點，下跌0.43%，那斯達克綜合指數回落至約23462點，下跌0.94%，受科技股拖累及微軟等業績引發AI支出擔憂。道瓊工業平均指數小幅波動。VIX指數升至約18-19水平，隱含波動率上升，反映避險需求增加。黃金現貨一度重挫逾5.7%，創近13年最大盤中跌幅，從高位回落至約5375美元/盎司，受獲利回吐及投資者拋售彌補股票損失影響；布倫特原油突破70美元，WTI原油升至約65.42美元/桶，受伊朗局勢及OPEC+暫停增產預期推動。美元指數小幅回落後反彈，人民幣被指嚴重低估引關注。整體市場避險情緒升溫，Theta收益策略需靈活應對。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
美國財政部將人民幣列入嚴重低估，敦促升值，並將中國等經濟體列入匯率觀察名單；特朗普接近公布新聯儲主席人選，市場預期影響利率路徑。中英達成多項成果，包括增設英國人民幣清算行及降低威士忌進口關稅，英國放寬對華商務及遊客簽證。國內提出培育交通汽車旅遊消費新成長點，鼓勵消化存量房地產。歐盟批評英國及加拿大對華靠攏，持續降低對華技術依賴。科技領域，蘋果季度營收遠超預期，在華收入勁增38%，iPhone銷售創最佳；阿里巴巴自研AI晶片獲客戶青睞。地緣衝突持續，伊朗局勢推動油價上漲，金屬投機熱潮令倫敦銅價飆升。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週Theta收益策略維持穩定，但需優化避險以應對VIX上升及隱含波動率波動。重點聚焦美國主要指數期權，捕捉時間增值同時控制風險。
- 針對SPX及SPY，建議賣出平值或輕度價外看漲期權，捕捉Theta收益，同時買入價外看跌期權作為保護，維持Gamma控制在-0.03至+0.02區間，降低方向性敞口。
- 針對QQQ及NDX，鑑於科技股壓力及AI支出擔憂，建議日曆價差策略：賣出近期平值看漲期權，買入遠期平值看漲期權，利用時間價值差異獲取Theta收益，並在隱含波動率高位建倉。
- 針對ES及NQ，維持Beta敞口中性，賣出週期平值看漲期權組合，目標每周Theta收益穩定，動態調整若VIX突破20。
- 動態管理：密切監測VIX >18、隱含波動率 >1.5 SD、油價 >70美元等指標，若觸發則增加看跌期權避險；關注聯儲講話及PPI數據等事件，適時減倉或轉倉。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX持續上升超過20，需立即增加價外看跌期權比例，強化下行保護，避免Gamma過度負敞口。
⚠️ 若隱含波動率超過1.8 SD，暫停新賣出看漲期權，轉向日曆價差或僅持有現有Theta正向部位。
⚠️ 地緣衝突或貿易緊張升級（如伊朗局勢惡化），油價或美元急升時，調整Beta敞口至低水平，增加避險工具。
⚠️ 關注人民幣匯率及Fed主席人選公布，若引發市場劇震，動態減持高Beta指數部位。
⚠️ 整體維持嚴格止損，任何單週損失超過預設門檻即暫停交易檢討。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年1月17日至1月23日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣領域持續活躍。Circle執行長Jeremy Allaire在達沃斯表示，穩定幣採用正加速進入全球銀行系統，預期複合年增長率約40%為合理基準，所有機構均需參與。BitGo作為加密託管公司完成IPO，首日股價上漲約25%，市值達約26億美元，其為特朗普家族World Liberty Financial的USD1穩定幣提供託管服務，USD1市值已達32億美元。俄羅斯相關穩定幣年交易量超過1000億美元，但每日交易量從高峰回落。伊朗央行據報購入逾5億美元Tether USDT以支持本幣及貿易結算。特朗普希望盡快簽署加密市場結構法案，但因穩定幣獎勵（yield）爭議延遲，銀行業反對第三方平台提供類似利息回報。紐交所推進代幣化證券平台，支持24/7交易、即時結算及穩定幣資金。這些事件反映穩定幣從支付工具向機構基礎設施轉型，監管框架如GENIUS Act推動合規發展，但獎勵議題引發銀行與加密業對峙。

【亞洲地區（香港、國家、台灣省、新加坡、日本等）穩定幣動態】
香港金融司司長陳茂波在達沃斯表示，將於2026年第一季度發放首批穩定幣發行人牌照，強化香港作為加密樞紐地位，吸引申請者推進可持續框架。國家方面，穩定幣相關討論聚焦監管與跨境應用，但無重大新政策公布。新加坡與日本維持監管觀察，暫無本週特定事件。日本央行與Naver合作推出主權AI服務，間接支持數字金融基礎，但未直接涉及穩定幣。亞洲整體趨勢顯示香港領先牌照發放，推動區域穩定幣合規化，其他國家則在觀望美國GENIUS Act及全球趨勢影響下，逐步探索RWA代幣化與穩定幣整合。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3-6個月）：穩定幣獎勵爭議導致美國市場結構法案延遲，銀行遊說反對yield可能壓抑第三方平台創新，但Circle預測40%增長顯示機構採用加速，BitGo IPO成功及USD1擴張反映市場對託管與合規服務需求上升，紐交所代幣化平台推進將提升穩定幣在傳統金融整合。亞洲香港首批牌照發放將刺激區域申請與試點，短期內穩定幣交易量與機構參與料維持強勁。長期（3年以上）：穩定幣作為「互聯網現金」將重塑跨境支付與RWA市場，全球市值已超3000億美元，預期成為傳統銀行替代方案，但監管不一致可能導致碎片化。獎勵議題若妥協，將決定銀行與加密業共存模式，推動穩定幣從投機工具轉為主流金融基礎設施，惠及新興市場貨幣穩定與效率提升。

【短期投資建議（未來2個月）】
i) 推薦證券：Circle Internet Group (CRCL，股票)，作為USDC主要發行人，受益穩定幣增長預期及機構採用加速，近期報告強調40%基準增長。
ii) 建議權重：15-20%。
iii) 風險分析：波動性高，受監管變化影響（如獎勵爭議），beta約1.5-2.0（相對納斯達克指數），主要來自政治與監管風險（如法案延遲）、宏觀利率環境及加密市場情緒波動。
iv) 長期（1年以上）配置：維持15%權重，考慮風險調整回報，穩定幣採用趨勢支持長期增值，但需分散至BitGo (BITG，股票) 5-10%，其託管業務穩定，beta較低，受IPO後成長潛力驅動，降低單一監管曝險。（聚焦穩定幣相關上市公司，避開單一重複推薦）