投資及策略分析

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年5月18日至5月24日》

【全球穩定幣發展動態】
本週全球穩定幣市場在立法、監管與商業應用上迎來重大突破。首先，美參議院委員會以15-9的投票通過了具里程碑意義的《克拉里蒂法案》（Clarity Act）。該法案針對「穩定幣收益」達成了兩黨妥協，明確禁止發行商對閒置資產支付實質等同於傳統銀行存款的被動利息，但允許與交易、支付等平台活動掛鉤的合規獎勵措施。此項利息禁令在結構上鞏固了 Circle 等頭部發行商的競爭優勢。同時，聯邦機構加速落實合規架構，聯邦存款保險公司（FDIC）與國家信用合作社管理局（NCUA）紛紛針對支付穩定幣發行商提出補充監管細則，聚焦於準備金、資本充足率及風險管理標準。在應用層面，傳統金融與科技巨頭加速合規接入，PayPal 將其美元穩定幣 PYUSD 推向全球70個市場；支付平台 Deel 與大宗商品貿易巨頭托克（Trafigura）亦相繼啟動穩定幣薪資發放與加油站結算試點，推動全球穩定幣總供應量正式突破3,000億美元大關。

【亞洲及國家之穩定幣發展動態】
亞洲與歐洲各國在本週展現出極具地方特色的合規與應用趨勢，積極構建非美元穩定幣生態。在歐洲，面對數位美元的壟斷，由歐洲銀行界主導的歐元穩定幣項目 Qivalis 迎來爆發式進展，本週新增包含意聯銀行（Intesa Sanpaolo）、荷蘭銀行（ABN Amro）及愛爾蘭銀行（Bank of Ireland）在內的25家傳統金融機構，使銀行成員總數達到37家，全面加快符合歐盟 MiCA 規範的歐元穩定幣落地。在亞洲地區，市場深度與合規化進程顯著提升，總部位於香港的穩定幣支付公司 RedotPay 正積極籌備赴美進行首次公開募股（IPO）；同時，香港持續完善數位資產監管框架，在已落實穩定幣發行商與交易所新規的基礎上，正計劃將反洗錢架構延伸至場外交易（OTC）領域。在亞太其他地區，南韓韓亞銀行（Hana Bank）斥資1兆韓元收購 Dunamu 股份以佈局穩定幣分銷生態，與此同時，全球最大發行商 Tether 正通過在南韓密集提交多項商標申請，為推出韓元掛鉤穩定幣做全面準備；日本執政黨亦積極推進國家級 AI 與區塊鏈金融系統提案，明確支持三大巨頭銀行聯合發行穩定幣，非美元穩定幣在亞洲市場正呈現多點開花的合規並進趨勢。

【短長期趨勢與影響分析】
短期趨勢（3至6個月）：隨著《克拉里蒂法案》在參議院取得關鍵進展，穩定幣市場正在告別無序的收益率軍備競賽。短期內，法案中關於「禁止傳統被動利息、允許活動獎勵」的條款將引導資金加速向高流動性、合規資產（如 USDC）集中。與此同時，由於傳統銀行體系擔憂穩定幣的高收益潛力引發存款外流，銀行遊說團體與加密產業在法案最終表決前的博弈將進入白熱化。

長期影響（3年及以上）：穩定幣將徹底演變成全球金融體系的原生基礎設施與美元的「工業政策」延伸。從財政結構來看，穩定幣發行商大量持有短期美債（2025年交易量達33兆美元），已成為美債發行規模膨脹下不可或缺的外部需求吸收器。長期而言，隨著美國《克拉里蒂法案》與歐洲 MiCA 規範全面對接，穩定幣將從投機媒介過渡為零售支付、跨境匯款與企業供應鏈結算的標準路徑，甚至迫使傳統商業銀行不得不加速發行自身的代幣化存款。

【投資建議】
短期投資策略（未來2個月）：
i) 推薦證券：Circle Internet Group（美股二級市場擬上市或相關概念資產 / 持續累積區塊鏈 Arc 網路與代幣價值的合規發行商概念）。
ii) 建議權重：佔整體資產組合之 15%。
iii) 風險與波動度分析：Circle 作為合規美元穩定幣龍頭，近期獲券商 H.C. Wainwright 上調評級至「買入」，主因其核心穩定幣業務在美債高收益背景下展現極強的盈利防禦性，且《克拉里蒂法案》的收益限制結構性利好該公司。其波動度與貝他值（相對於標普500指數）預計維持在 1.4 至 1.6 之間。核心風險來自宏觀經濟不確定性、聯準會降息時程的遞延或推進，以及傳統銀行業對法案細則的政治性阻撓。

長期投資方案（1年以上）：
從風險調整後報酬（Risk-Adjusted Return）的角度考量，長期資產配置應轉向已將穩定幣與區塊鏈技術全面轉化為實質收入的金融基礎設施巨頭，建議配置 Mastercard (TICKER: MA) 與 Visa (TICKER: V)，兩者權重各佔 30%。這些傳統支付巨擘通過收購穩定幣基礎設施公司（如 BVNK）或充當穩定幣與傳統法幣之間的互操作性清算層，成功將區塊鏈轉化為擴大自身總體可尋址市場（TAM）的工具。相較於純區塊鏈概念股，MA 與 V 擁有極高的護城河與穩定的現金流，其長期風險調整後收益及夏普值更為優異，能有效抵禦單一監管政策變更帶來的產業系統性風險。

期權時間增值策略週報
-- 基金經理每週觀點 -- 2026年5月18日至5月22日

《市場概況：美伊和談現變數，通膨擔憂引發跨資產劇烈震盪》
📉 2026年5月18日至5月22日當週，全球跨資產市場受到美伊地緣政治談判反覆、央行鷹派信號以及全球債市拋售潮的多重考驗，避險需求與市場波動顯著上升 。地緣政治方面，特朗普雖表示處理伊朗問題已進入最後階段，但因鈾庫存及海峽收費機制仍存關鍵分歧，談判再度流產，沙烏地等五國更通告商船勿用伊朗指定航道，導致霍爾木茲海峽航運持續受阻 。宏觀與政策數據方面，七國集團財長召開會議聚焦通膨加劇風險，美聯儲4月會議紀要亦隱現鷹派信號，多位官員暗示可能加息，推動美國30年期國債殖利率刷新2007年以來最高紀錄 。受此影響，美股大盤高位巨震，標普500指數（SPX）與道瓊工業指數在和談複雜信號下窄幅震盪，標普500最終收於7445.72點 。外匯市場上，彭博美元指數震盪收於1201.63點；而中概股表現持續疲弱，金龍中國指數連續六天下跌至6659.19點 。大宗商品方面，WTI原油與布倫特原油期貨在經歷暴跌後分別企穩於96.35美元/桶及102.58美元/桶，黃金現貨受通膨預期與美伊僵局推動回升至4543.05美元/盎司，全球隱含波動率結構面臨重塑 。

《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
🔍 政策與宏觀層面，俄羅斯總統普京訪問北京並與國內簽署加強全面戰略協作聯合聲明，共達成約40項協議，進一步深化雙邊戰略與能源合作 。同時，國內官方明確告誡歐盟切勿以「產能過剩」為藉口出台新貿易限制，否則將堅決反制，但歐盟尋求暫時解除對國內半導體供應商揚傑科技的制裁，多邊貿易關係依舊撲朔迷離 。產業動態方面，人工智能與科技基礎設施的巨額投入持續加速，微軟與安鱗宣布聯合投資超10億美元推動AI大規模部署，OpenAI首季營收亮眼達57億美元，而IBM也在政府資助下投入20億美元研發全新項目，推動科技板塊長線看好 。微觀企業層面，初創企業Manus聯合創始人正籌資10億美元欲從Meta回購公司以滿足北京合規要求；汽車與硬件板塊則喜憂參半，蔚來第一季度虧損小於預期且交付量翻倍，小米發布高性能YU7運動型SUV加碼汽車佈局，但國內政府近期阻止了蘇州邁為科技向特斯拉出口太陽能製造設備，顯示高科技供應鏈的政治博弈仍是當前產業的核心挑戰 。

《策略調整建議：靈活應對波動》
🎯 鑑於當前美股指數期權的隱含波動率（IV）受美聯儲會議紀要鷹派轉向、全球債市收益率破位上行，以及美伊海上僵局未破的多重衝擊維持在高位，本週策略將繼續以獲取時間增值（Theta收益）為核心，並根據宏觀環境的尾部風險進行防禦性優化 。

美股指數期權佈局：針對標普500指數（SPX）及納斯達克100指數（NDX），鑒於大盤在紀錄高位因通膨風險呈現高位震盪、傳統與科技板塊內部分化的格局，建議繼續堅決執行**賣出平值看漲期權**（Sell ATM Call）配合**買入價外看跌期權**（Buy OTM Put）的對稱組合策略 。此舉旨在安全捕獲地緣不確定性溢價帶來的Theta增值，同時利用多頭Put鎖定尾部風險，規避債市持續暴跌引發的階段性系統性回撤。

板塊與個股對沖優化：AI與科技龍頭個股（如微軟、IBM、晶片板塊）近期因財報指引分歧及政府AI政策修正預期，個股隱含波動率偏差（IV Skew）變動劇烈。建議引入日曆價差策略（Calendar Spread），利用近月高IV與遠月時間結構的扭曲，降低組合對短端Vega與Gamma的敏感度，在個股劇烈分化中確保Theta收益的平穩釋放。
動態風險管理：盤中需嚴格控制組合整體Gamma在-0.03至+0.02的目標區間。持續監測市場宏觀流動性指標，若VIX指數突破25或布倫特原油因霍爾木茲海峽衝突再起強勢突圍，必須在第一時間調降整體的Beta敞口，並及時增配短期防禦性保護部位。

《風險管控提示》
🛡️
⚠️ 通膨失控與美聯儲超預期加息風險**：若後續公佈的PMI製造業物價分項及消費者信心數據持續驗證經濟過熱，迫使美聯儲將「考慮加息」落實為實質行動，美債殖利率若衝向5.5%以上將對高估值大盤股構成致命打擊，需對所有看漲期權空頭部位進行嚴格的壓力測試 。

⚠️ 地緣政治談判破裂與外交紅線反覆**：美伊海上和談極具變數，若特朗普重啟對伊軍事打擊或中東主要航道爆發實質衝突，可能引發跨市場資產的突發性拋售。若市場隱含波動率（IV）偏離度超過1.8個標準差（SD），應立即暫停新開期權空頭部位。

⚠️ 跨境流動性與套利交易平倉衝擊**：土耳其等新興市場金融巨震引發的匯率與債市動盪，外加對沖基金大規模參與美債市場的信用隱患，隨時可能引發全球套利交易的無序平倉，需高度防範跨境流動性溢出對美股Beta敞口造成的無序衝擊 。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年5月10日至5月16日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球合規穩定幣立法與市場生態迎來里程碑式進展。美國參議院銀行委員會以投票通過歷史性的《克拉里蒂法案》（Clarity Act）加密市場結構法案，大幅推動法案走向全院表決。核心爭議的穩定幣收益條款達成最終妥協，明確禁止發行商提供等同於傳統銀行存款的被動利息，但允許發行商與加密交易所提供基於交易、質押和平台活動的獎勵，此舉獲得龍頭發行商的全力支持。市場數據顯示，4月份全球穩定幣總市值再創新高，其中龍頭 Tether（USDT）市值攀升至1,900億美元，單月成長3.1%，獨佔過半市場。此外，巨頭 Circle 披露第一季業績，主打穩定幣 USDC 流通量大增28%至770億美元，並正式對外募集2.22億美元用於研發專注於 AI 代理人微型支付的原生區塊鏈網路 Arc，突顯穩定幣正加速與大數據及自動化基礎設施深度融合。

【香港與國家之發展動態】
亞洲合規與國家數位貨幣生態在本週加速重組。面對美國數位美元（USDC與USDT）藉由立法的全球擴張，國家正積極於新興市場推廣數位人民幣（e-CNY）基礎設施，以抗衡數位美元在跨境結算中的市佔率。香港持續發揮全球加密金融樞紐作用， Circle 執行長明確表示視香港為 USDC 跨境支付與應用的重要戰略據點，正積極尋求外幣穩定幣的監管批准；香港資本背景的野牛銀行（Bison Bank）亦宣佈推出符合歐洲 MiCA 規範的機構級穩定幣，拓展歐元與美元支付。同時，台灣省的穩定幣儲備與監管準備程度已被國際機構評估為已接近香港與新加坡的領先水準。在亞太其他地區，韓國 KakaoPay 正與 KakaoBank 籌備推出與韓元掛鉤的實用型穩定幣，而日本 Open Chain 亦計劃發行 EJPY 用於企業 B2B 結算，展現亞洲合規應用的並進趨勢。

【短長期趨勢與影響分析】
短期趨勢（3至6個月）：隨著美參議院委員會推進《克拉里蒂法案》，穩定幣正從早期的投機交易媒介，加速轉化為全球實體經濟的原生結算路徑。特別是在傳統支付與電商巨頭（如 Mastercard、Visa與西聯匯款）相繼推出穩定幣金融卡及 B2B 結算工具後，未來半年內新興市場與發達經濟體之間的跨境商務結算需求將出現爆發式增長。
長期影響（3年及以上）：穩定幣將徹底重塑全球商業銀行的存款結構。隨着合規落地，功能性「活動獎勵」將使穩定幣皮夾實質上發揮數位活期存款的功能，迫使中小型社區銀行面臨嚴峻的存款外流壓力。長期來看，100%準備金制度的美元穩定幣大規模擴張，將深度強化美元在區塊鏈網路與 shadow economy 中的絕對主導地位，成為各國去美元化政策的最強逆風；而在 AI 時代，穩定幣更將成為數十億 AI 代理人之間進行 24/7 即時微型清算的核心基礎設施。

【投資建議與風險分析】
短期（2個月）投資建議：

Circle Internet Group (Ticker: CRCL)
推薦理由：身為全球第二大穩定幣 USDC 的合法發行商，Circle 首季營收大幅增長，且 Arc 鏈與 AI 產品線為公司在穩定幣支付利潤之外開闢全新增長點。隨着美合規立法取得突破，其機構偏好度將進一步提升。建議配置權重：40%。

Coinbase Global, Inc. (Ticker: COIN)
推薦理由：雖然首季交易量受大盤波動影響，但 Coinbase 深度參與 USDC 的利益分成，且旗下孵化的二層網路 Base 在本週承載了超過90%的 AI 代理人穩定幣交易量，具備極強的基礎設施垄断地位與營收多元化韌性。建議配置權重：40%。

剩餘 20% 權重建議配置於流動性高的短期公債或貨幣市場證券，以維持投資組合的整體流動性。

風險特性分析：
上述推薦標的（CRCL與COIN）具有高成長、高波動特性。相較於當地市場主要指數（如納斯達克100指數），其歷史 Beta 值普遍落在 1.5 至 2.0 區間。短期內其波動的核心驅動因素為「政治與監管不確定性」。雖然參議院委員會投票通過法案，但傳統商業銀行遊說集團正發起強力反撲，要求更嚴格地封殺變相的穩定幣利息獎勵，若後續全院表決或兩院協調出現變數，將引發板塊實質性回撤。此外，全球宏觀經濟與聯準會的利率路徑直接決定了穩定幣發行商利息收入的利差空間，高利率的維持或下行節奏將對公司基本面造成顯著影響。長期來看（1年以上），由於兩者皆在合規框架內佔據產業龍頭地位，其風險調整後收益（Risk-adjusted Return）在區塊鏈資產普及化與 AI 金融整合的長期紅利下，仍具備極高的配置價值。

期權時間增值策略週報
-- 基金經理每週觀點 -- 2026年5月11日至5月15日

《市場概況：中美峰會釋放和解信號，通膨壓力與融資萎縮引發震盪》
📉 2026年5月11日至5月15日當週，全球跨資產市場在中美北京元首峰會、美國強勁經濟數據以及國內融資意外萎縮的多重驅動下劇烈震盪 。地緣政治方面，特朗普開啟訪華之旅，中美元首會晤就經貿與關稅展開建設性磋商，國家主席承諾不向伊朗輸送軍事裝備，且雙方商討設立投資委員會並考慮削減300億美元的非關鍵商品關稅，使跨市場避險情緒一度獲得實質性修復 。然而，美伊海上談判仍具不確定性，且國際能源署警告石油庫存創紀錄下降，WTI與布倫特原油期貨在經歷外交博弈後分別收於101.17美元/桶與105.72美元/桶 。宏觀數據方面，美國4月進出口價格創四年多最大漲幅，且PPI錄得2022年以來最大升幅，強勁的零售銷售與高企的通膨率促使聯儲會官員釋放鷹派信號，市場普遍預期年內將維持利率不變，推動美國10年期國債殖利率攀升至4.4816% 。與此同時，國內4月社會融資增量與新增人民幣貸款數據意外萎縮，表現遠遜預期，拖累資產表現 。美股市場受AI晶片大廠IPO爆發與逢低買盤提振，標普500指數（SPX）創歷史新高突破7,500點整數大關，收於7501.24點 。外匯市場上，彭博美元指數連續四日上漲至1197.58，而金龍國內指數則在國內微觀數據施壓下顯著下挫3.37%至7036.37點，黃金現貨亦受通膨加息預期升溫壓制，回落至4651.98美元/盎司 。

《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
🔍 政策與宏觀層面，國內央行在元首會晤之際開展3,000億元6個月期買斷式逆回購操作，提供寬裕流動性，並在季度貨幣政策報告中警示中東衝突引發的輸入型通膨風險 。產業動態方面，人工智能領域的資本投入與商業化版圖繼續擴張，字節跳動計畫將今年AI基礎設施支出大幅增加25%至2,000億元人民幣，而晶片製造商Cerebras上市首日股價飆升68%，顯現出市場對AI底層架構的極高熱情 。微觀企業層面，藥明康德擬發行67.80億元人民幣的零息可換股債券優化資產負債結構，而科技巨頭鴻海第一季度受惠於全球AI伺服器需求大增，淨利潤錄得19.00%的超預期成長 。相比之下，半導體與硬件板塊內部出現分化，晶圓代工龍頭台積電銷售增速放緩至去年底以來低點，中芯國際首季利潤以及華虹半導體二季度營收指引均低於市場預期，表明供應鏈與美方限制政策的博弈仍在持續 。汽車與平台經濟領域，比亞迪正計畫接管部分海外開工不足的生產工廠以優化成本，而國內市場監管總局部署反不正當競爭專項執法，重點嚴查各類算法違規，進一步規範了科技平台的內部經營環境 。

《策略調整建議：靈活應對波動》
🎯 鑑於當前美股指數期權的隱含波動率（IV）受美國PPI/CPI數據推升及聯儲會延遲降息預期的影響維持在相對高位，本週策略將繼續以穩定捕獲時間增值（Theta收益）為核心目標，並根據中美會談進展與美債殖利率曲線走勢進行動態優化。
指數期權佈局：針對標普500指數（SPX）及納斯達克100指數（NDX），鑒於美股大盤在紀錄高位呈現高位震盪格局，建議繼續執行賣出平值看漲期權（Sell ATM Call）配合買入價外看跌期權（Buy OTM Put）的組合策略，在指數刷新高位的過程中安全獲取Theta增值，同時規避高通膨數據引發的階段性系統性回撤。
板塊與個股對沖：AI算力（如鴻海、Cerebras概念）及大型中概股（如阿里、騰訊）近期因財報與監管法規出台導致個股隱含波動率偏差（IV Skew）劇烈變動。建議針對強勢AI板塊個股引入日曆價差策略（Calendar Spread），利用遠近月波動率期限結構的扭曲，降低組合對短端Vega與Gamma的敏感度，確保Theta收益的平穩釋放。
動態風險管理：盤中需嚴格控制組合整體Gamma在-0.03至+0.02的目標區間。持續監測市場巨集觀風險指標，若VIX指數突破25，或布倫特原油受中東局勢突變強勢突破110美元/桶，必須在第一時間削減整體的Beta敞口，並及時增配短期防禦性保護部位。

《風險管控提示》
🛡️
⚠️ 通膨失控與鷹派加息風險：若後續進出口價格及消費通膨數據持續超預期，進一步驗證經濟過熱，可能導致聯儲會從「延遲降息」徹底轉向「討論加息」，屆時美債殖利率破位上行將對高估值科技股構成致命打擊，需對所有看漲期權空頭部位進行嚴格的壓力測試。
⚠️ 地緣政治與外交紅線反覆：雖然中美北京峰會取得了實質性進展，但特朗普在對台軍售及涉伊石油制裁黑名單等原則問題上的不確定性依然存在，若外交談話出現反覆導致隱含波動率偏離度超過1.8個標準差（SD），應立即暫停新開期權空頭部位。
⚠️ 跨境流動性衝擊風險：國內4月社融的超預期萎縮可能引發跨市場資產配置的再平衡，外加海外英法等國政治危機導致的債市觀望情緒，需高度防範全球套利交易無序平倉對跨市場Beta敞口造成的流動性溢出效應。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年5月2日至5月8日》

【全球穩定幣與區塊鏈發展概況】
本週全球穩定幣監管與併購活動迎來重大突破。美國參議院針對《CLARITY法案》的穩定幣收益條款達成妥協，由參議員 Thom Tillis 與 Angela Alsobrooks 提出的方案禁止了類似傳統銀行存款的被動利息，但允許基於平台活動的獎勵；此舉獲 Coinbase 全力支持，儘管傳統銀行業代表仍認為該讓步「遠遠不夠」。基礎設施併購加速，Kraken 母公司 Payward 斥資 6 億美元收購穩定幣支付公司 Reap Technologies；支付巨擘 Mastercard 以 18 億美元收購 BVNK，創下該領域最大收購紀錄。此外，西聯匯款（Western Union）正式在 Solana 鏈上推出美元穩定幣 USDPT；資管龍頭貝萊德（BlackRock）則宣佈籌備兩檔代幣化貨幣市場基金，專為穩定幣投資者與發行商的儲備資產提供服務。

【亞洲及國家之穩定幣發展動態】
亞洲地區的穩定幣生態系正快速成形。香港持續發揮樞紐作用，Circle 執行長明確表示視香港為 USDC 跨境支付的重要據點，並積極尋求外幣穩定幣的監管批准；香港資本背景的 Bison Bank 亦宣佈推出符合歐洲 MiCA 規範的機構級穩定幣。在國家（內地）方面，面對美國美元穩定幣的全球擴張，正積極於新興市場推廣數位人民幣（e-CNY），以抗衡數位美元的市佔率。此外，台灣省的穩定幣準備程度已被國際機構評估為接近香港與新加坡的領先水準。韓國方面，KakaoPay 正籌備推出與韓元掛鉤的實用型穩定幣，展現亞洲多國在合規與應用上的並進趨勢。

【短長期趨勢與影響分析】
短期趨勢（3至6個月）：隨著美國《CLARITY法案》的妥協方案出爐，監管明朗化將直接刺激市場活躍度與合規化進程。傳統金融與原生加密企業的併購潮將持續發酵，如 Mastercard 收購 BVNK 以及 Bullish 斥資 42 億美元收購 Equiniti，這表明企業正搶佔 B2B 跨境支付與代幣化結算的基礎設施核心。預期未來幾個月，穩定幣的實際商業應用（如跨境匯款、企業資金庫管理）將顯著增加。

長期影響（3年以上）：穩定幣將徹底轉型為全球金融結算的底層通用架構。貝萊德等頂級機構推出的專屬代幣化儲備基金，將使穩定幣與傳統國債市場深度綁定，進一步重塑全球流動性分配。同時，隨著 AI 代理技術普及，如 Coinbase 所推動的 AI 微型支付協議，將使穩定幣成為自動化經濟圈的原生結算貨幣，其交易流速將呈指數級增長，深遠影響傳統銀行的存款結構。

【投資建議與風險分析】
短期（2個月）投資建議：
i) 證券類型與標的：推薦 Circle Internet Group (CRCL) 股票。作為 USDC 的核心發行商，該公司將直接受惠於《CLARITY法案》妥協方案所保留的合規獎勵空間，且近期受惠於比特幣突破 8 萬美元與穩定幣法案利多，股價已展現強大爆發力（單日跳漲 16%）。
ii) 建議權重：30%。
iii) 風險與波動性分析：相對於大盤指數，該標的 Beta 值偏高，屬於高波動資產。主要風險為「監管風險」，若傳統銀行業持續施壓導致參議院法案生變，將對股價造成震盪；此外，需防範宏觀經濟變動與地緣政治引發的短期資金抽離。
iv) 長期投資解決方案（1年以上）：
推薦配置 Coinbase (COIN)（建議權重 20%）與 Mastercard (MA)（建議權重 30%）。儘管 Coinbase 近期因財報虧損進行人員重組以專注 AI 轉型，但其穩定幣基礎設施營收逆勢增長 11%，具備長期護城河。Mastercard 則積極透過併購 BVNK 與整合 Rain 等新創公司，穩健佈局機構級穩定幣結算層。此投資組合兼顧了區塊鏈基建的高成長性與傳統支付巨頭的低波動防禦性，能有效優化長期風險調整後回報。

期權時間增值策略週報
-- 基金經理每週觀點 --
2026年5月4日至5月8日

《市場概況：地緣衝突升級與通膨擔憂交織》
📉 2026年5月4日至5月8日期間，全球市場受美伊地緣衝突及美國宏觀數據影響，避險需求顯著上升。美軍打擊伊朗軍事設施以回應其對波斯灣油輪及美國軍艦的襲擊，推升市場對原油供應中斷的擔憂，WTI原油與布倫特原油期貨在劇烈震盪後分別收於94.81美元/桶及100.06美元/桶。經濟數據方面，美國ISM指數顯示製造業與服務業維持擴張，但投入價格創下四年新高，加劇了通膨率居高不下的預期。資產表現方面，標普500指數（SPX）自高位回落收於7337.11點，那斯達克綜合指數微跌至25806.20點。彭博美元指數反彈至1190.42，而金龍中國指數下跌1.40%至7027.77點，黃金現貨微跌至4685.80美元/盎司，全球跨資產波動加劇。

《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
🔍 政策與宏觀層面，日本當局疑似動用約300億美元干預匯市以支撐日圓，聯儲會官員因通膨風險對短期降息持謹慎態度，多國央行面臨滯脹壓力。產業動態方面，科技巨頭持續發力，輝達擬向數據中心開發商IREN投資21億美元，字節跳動計畫對AI機器人豆包收費，顯示人工智能領域的商業化與基礎設施資本投入正加速推進。汽車板塊表現分化，特斯拉4月中國躉售銷量同比成長36%，而比亞迪海外銷量激增71%但國內交付量承壓。此外，美國貿易法院裁定10%全球關稅不合法，且特朗普押後歐盟汽車關稅上調，為全球貿易關係帶來短暫喘息，但在地緣政治陰影下，各產業鏈面臨的營運挑戰依然嚴峻。

《策略調整建議：靈活應對波動》
🎯 鑑於當前市場隱含波動率受地緣政治與通膨數據雙重驅動維持高位，本週策略將繼續以獲取Theta收益為核心，並針對性地優化風險對沖結構。

美股指數期權佈局：針對標普500（SPX）及納斯達克100（NDX），建議採取賣出平值看漲期權配合買入價外看跌期權的策略，在捕獲時間增值的同時對沖下行風險。

科技與汽車板塊對沖：AI與新能源車板塊表現分化，針對輝達、特斯拉等強勢或波動較大的標的，可利用日曆價差策略降低波動率敏感度，穩定Theta收益。

動態風險管理：嚴格控制組合Gamma在-0.03至+0.02區間。持續監控市場流動性與避險情緒指標，若VIX指數突破25或布倫特原油強勢突破110美元/桶，應立即調降整體Beta敞口，並增加短期防禦性部位。

《風險管控提示》
🛡️

⚠️ 地緣局勢失控：特朗普即將訪華及美伊衝突的後續發展可能引發突發性拋售，若隱含波動率偏離度超過1.8個標準差（SD），建議暫停新開期權空頭部位。

⚠️ 通膨與利率風險：密切關注後續公佈的CPI與ISM指數分項，若通膨率持續超預期導致加息預期重燃，需對現有看漲期權空頭進行壓力測試。

⚠️ 匯率劇烈波動：日本央行潛在的持續干預可能引發日圓套利交易的無序平倉，需防範跨市場的流動性衝擊與Beta敞口劇烈波動。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年4月26日至5月2日》

【全球穩定幣與區塊鏈發展概況】

本週全球穩定幣市場在美國立法進程與支付巨頭的整合應用上取得突破性進展。在監管方面，美國參議員 Tillis 與 Alsobrooks 已就穩定幣收益（Yield）撥備達成折衷方案，預計將禁止與存款利息「經濟或功能等效」的獎勵，此舉為陷入僵局的加密貨幣市場結構法案清除了重大障礙。同時，聯邦存款保險公司（FDIC）與貨幣監理署（OCC）正準備出台新規定，預計將推動摩根代通（JPMorgan）與 Circle 等機構的穩定幣採用。

在企業應用層面，支付巨頭 Visa 宣佈將其穩定幣結算試點擴展至 9 條區塊鏈，包括 Coinbase 旗下的 Base 與 Circle 的 Arc，其年化結算量已達到 70 億美元，按季增長 50%。Mastercard 亦宣佈收購穩定幣基礎設施商 BVNK，交易金額達 18 億美元，並計劃推出穩定幣借記卡供 AI 代理使用。此外，西聯匯款確認其基於 Solana 的穩定幣 USDPT 已進入最後準備階段，將於下月正式推出。

【香港與國家之發展動態】

香港在本週持續展現其穩定幣領先地位。Circle 行政總裁 Allaire 在受訪時形容香港為「重要且具吸引力」的市場，並指出穩定幣流入香港的跨境結算量正持續激增，該公司正積極爭取在港監管批准，使其 USDC 成為獲認可的穩定幣。與此同時，首批獲得香港穩定幣牌照的發行商已開始帶動中環商辦需求，如 Anchorpoint Financial 已租用中環德輔道中的辦公空間。

在亞洲其他地區，南韓金融業動作頻傳。南韓友利銀行（Woori Bank）宣佈與 MoonPay 合作開發韓元穩定幣項目，而新韓卡（Shinhan Card）則與 Solana 基金會達成合作，測試基於 Solana 的穩定幣支付系統。在國家（內地）方面，市場分析指出，AnchorX 等公司於 2025 年推出的離岸人民幣穩定幣 AxCNH 正支持「一帶一路」沿線國家的跨境交易，其發展動向可能促使國家進一步完善相關監管政策，以應對數位金融競爭。

【短期趨勢分析與長期影響評估】

短期趨勢（3至6個月）：
穩定幣正從「投機媒介」轉變為「企業原生工具」。隨著 Paystand 推出專為 B2B 與工資支付設計的 USDb，以及 Meta 恢復在 Solana 與 Polygon 上為創作者提供 USDC 支付，預計短期內商業自動化（ERP）與創作者經濟中的穩定幣流轉率將大幅提升。然而，JPMorgan 警告，由於穩定幣「流速（Velocity）」提升，市場廣泛使用未必會帶動市值同比例增長，因為同一代幣能處理更多筆交易。

長期影響（3年及以上）：
長期來看，穩定幣將成為全球金融基礎設施的底層協議。隨著《GENIUS法案》落實，穩定幣發行商如 Tether 與 Circle 已成為美國國債的重要持有者（合計持倉接近 2,000 億美元），這強化了美元的數位霸權。此外，AI 代理（Agentic Commerce）的興起將使穩定幣成為唯一的即時、可編程結算貨幣，徹底繞過傳統代理行體系的時滯與成本，重塑全球銀行業的存款與支付模型。

【投資建議與風險分析】

短期（2個月）投資建議：

Circle Internet Group (CRCL)：作為合規龍頭及 Visa 的核心合作夥伴，其 IPO 後表現穩健且受惠於穩定幣結算量激增。建議配置權重：35%。

Coinbase (COIN)：其 L2 網絡 Base 被 Visa 納入結算 pilot，且與 Nium 的支付基建合作進入收割期。建議配置權重：25%。

Mastercard (MA)：收購 BVNK 後確立其在穩定幣支付服務商（PSP）中的領先地位，風險較純加密股低。建議配置權重：20%。

風險特性分析：

波動性與 Beta：此投資組合對納斯達克指數的 Beta 值預計在 1.6 左右，主要波動來自於參議院法案的最终文本修辭。

風險因素：政治與監管風險為核心，特別是針對特朗普家族 USD1 穩定幣的審查可能引發對整體行業的道德質疑；此外，宏觀利率下行可能減少穩定幣發行商的利息收入儲備。

長期（1年及以上）解決方案：
建議以 CRCL 與 JPM 為雙核心。後者正在建立代幣化存款與穩定幣解決方案，具備極強的風險調整後回報。在長週期中，這類具有《GENIUS法案》合規儲備資產（如 SHV 或專業貨幣市場基金）支撐的證券，將有效捕捉傳統金融向鏈上轉型的長期紅利。

期權時間增值策略週報
-- 基金經理每週觀點 --

《聯儲分歧加劇與中東僵局並存，高油價重塑波動率結構》
📉 2026年4月27日至4月30日期間，全球市場深受地緣政治與貨幣政策雙重壓力測試。特朗普拒絕伊朗和平提議並維持海上封鎖，導致霍爾木茲海峽僵局持續，布蘭特原油（Brent）逼近118美元/桶，顯著推升通膨預期 。美股表現分化，標普500指數（SPX）在7,135點附近震盪，雖受科技龍頭如Alphabet財報提振，但Meta因AI支出預期大增引發股價重挫 。聯儲會維持利率不變，但內部對降息路徑分歧加深，推動美國10年期國債殖利率跳升至4.42%以上 。日圓匯率跌破160關口，創下歷史性低點，進一步加劇全球外匯市場波動 。

《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
🔍 國內政策面，國家持續強調科技自立自強，DeepSeek新模型深度適配國產晶片生態，以應對美方限制獲取AI模型的壓力 。金融監管方面，國內企業在岸發債成本首度跌破2.00%，反映流動性寬裕與融資環境轉機 。然而，產業端面臨挑戰，比亞迪一季度淨利潤大減55%且債務規模創紀錄，顯示電動車市場競爭極其慘烈 。國際上，美歐達成關鍵礦產協議以降低對華稀土依賴，美國財政部則加強對涉伊朗能源業務的制裁監測，對石化板塊Beta敞口構成壓制 。

《策略調整建議：靈活應對波動》
🎯 本週隱含波動率（IV）受能源價格及聯儲會議影響維持高位，策略重點在於穩定獲取Theta收益，同時防範由地緣政治引發的尾部風險。當前策略回報持平，但需因應殖利率曲線變動優化配置：
指數期權佈局：建議針對標普500（SPX）及納斯達克100（NDX）繼續執行賣出平值看漲期權（Sell ATM Call）並買入價外看跌期權（Buy OTM Put） 。此組合旨在捕獲高波動環境下的時間增值，同時規避油價破位導致的系統性回撤風險 。
動態風險管理：嚴格監控組合Gamma值於-0.03至+0.02區間 。鑑於VIX指數具備向上突破潛力，若市場波動率偏離度持續擴大，應考慮增加日曆價差策略（Calendar Spread）以降低Vega敏感度 。
板塊對沖優化：針對AI科技股（如Meta、高通）的劇烈分化，利用隱含波動率偏差（IV Skew）進行保護性拋售，重點監測半導體與能源板塊的相關性變化 。

《風險管控提示》
🛡️
⚠️ 通膨失控風險：若布蘭特原油站穩120美元上方，可能導致聯儲降息預期徹底轉向加息預期，需及時削減Beta敞口並增加保護性看跌期權 。
⚠️ 匯率干預風險：日圓匯率極端走勢可能引發日本央行突發性干預，進而帶動全球套利交易平倉，建議密切關注美元/日圓變動對美債殖利率的溢出效應 。
⚠️ 波動率黑天鵝：當市場隱含波動率（IV）超過1.8個標準差（SD）時，應暫停新開期權空頭，轉向跨式組合（Straddle）捕捉單邊突破動能 。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年4月19日至4月25日》

【全球穩定幣與區塊鏈發展概況】

本週全球穩定幣市場在監管框架與金融整合方面取得重大進展。摩根士丹利（Morgan Stanley）宣佈推出「穩定幣儲備基金」（MSNXX），專為符合美國《GENIUS法案》要求的發行商設計，用於存放支持其代幣價值的現金及短期國債，這標誌著傳統頂級投行正式深度介入穩定幣底層資產管理。此外，西聯匯款（Western Union）在第一季度財報中確認，其美元支持的穩定幣 USDPT已進入最後準備階段，並計劃推出 StableCard，讓客戶能持穩定幣在全球消費。

在合規與監管博弈方面，美國參議院關於穩定幣收益（Yield）的爭論陷入僵局，部分議員建議延後至5月再行審議。與此同時，制裁與執法行動頻繁。穩定幣發行商 Tether與美國政府合作，凍結了約3.44億美元涉嫌與非法網絡及制裁規避有關的 USDT。歐盟發佈第20輪對俄制裁，明確禁止與盧布穩定幣 A7A5及 RUBx相關的交易，並針對在吉爾吉斯斯坦運營相關資產的交易所實施禁令。

【香港與國家之發展動態】

香港在本週持續鞏固其作為亞洲加密金融中心的地位。香港金融管理局（HKMA）已正式授予 滙豐銀行（HSBC）及 渣打銀行參與的合資企業首批穩定幣發行商牌照。滙豐銀行計劃於下半年推出港元穩定幣，並將其整合至 PayMe及行動銀行平台。香港立法會議員邱達根指出，相比美國監管的模糊性，香港透過明確的牌照制度提供了透明的規則，吸引如 RedotPay等穩定幣支付公司考慮在港發展或赴美IPO。

在亞太區其他地區，新加坡支付基礎設施 Tazapay與 ClearBank達成合作，實現法幣與穩定幣的合規互操作性。澳洲國民銀行（NAB）則與 Imperium Markets合作，測試使用穩定幣發行和贖回代幣化定期存款的可行性。在國家（內地）方面，發展重點仍聚焦於數位人民幣（e-CNY）基礎設施與代幣化存款的整合，與西方私營機構主導的穩定幣模式形成對照，展現出亞洲各國在穩定幣應用路徑上的多元化選擇。

【短期趨勢分析與長期影響評估】

短期趨勢（3-6個月）：預計穩定幣將從「投機工具」加速轉化為「支付路徑」。隨著 Stripe、Mastercard及 西聯匯款陸續推出穩定幣支付方案，且 DoorDash與 Tempo合作實施穩定幣發放酬勞，未來半年內 B2B 與 C2B 的跨境結算需求將大幅提升。此外，受美國《GENIUS法案》合規化推動，穩定幣發行商將資金移往如摩根士丹利等受監管基金的行為將成為標配，進一步提高市場透明度。

長期影響（3年及以上）：穩定幣將深刻改變全球銀行存款結構。若美國允許發行商支付收益，穩定幣將成為「數位存款」，迫使傳統商業銀行進行利率競爭。長期來看，美元穩定幣的普及可能反過來加強美元在全球貿易中的地位，抵消去美元化的壓力。同時，隨著 AI 代理（AI Agents）經濟的興起，穩定幣將成為自動化金融交易的唯一原生結算貨幣，實現 24/7 的即時信貸與資金流。

【投資建議與風險分析】

短期（2個月）投資建議：
1. Circle Internet Group (CRCL)：作為合規穩定幣 USDC 的發行商，Circle 已於 2025 年成功上市。受惠於近期穩定幣供應量增長及高利率環境下的利息收入，建議配置權重為 30%。
2. Coinbase (COIN)：隨著其孵化的 L2 網絡 Base 穩定幣市值突破 49.8 億美元，且公司與 Nium 及 Citi 展開多項穩定幣基建合作，建議配置權重為 20%。
3. iShares Short Treasury Bond ETF (SHV)：作為穩定幣儲備資產的影子指標，提供低波動避險選擇，建議配置權重為 30%。

風險特性分析：
* 波動性與 Beta：此類證券相對於納斯達克指數的 Beta 值較高（約 1.5-2.0），受監管新聞與宏觀利率政策直接驅動。
* 風險因素：監管不確定性是最大風險，特別是美參議院若最終禁止穩定幣支付收益，將打擊平台吸引力。政治風險方面，特朗普家族相關項目（如 World Liberty Financial）的爭議可能導致相關板塊情緒波動。

長期（1年及以上）解決方案：
建議維持 Circle (CRCL)的核心持倉。考慮到穩定幣資產管理的長期收益，配置具有代幣化存款技術儲備的傳統銀行，如 滙豐控股 (0005.HK)。在風險調整後回報方面，這種「受監管金融巨頭 + 合規穩定幣發行商」的組合，能有效捕捉區塊鏈金融化紅利，同時降低單一加密資產的系統性風險。

** 期權時間增值策略週報 **
-- 基金經理每週觀點 --

《霍爾木茲海峽封鎖升級，能源通膨壓力重塑市場波動》
📉 2026年4月20日至4月24日期間，全球金融市場受中東地緣政治劇烈擾動。隨著美軍在霍爾木茲海峽攔截油輪，德黑蘭方面宣佈重啟海上封鎖，美伊談判陷入僵局，引發避險情緒高度緊張。受此影響，原油期貨錄得四連漲，布蘭特原油一度衝破105美元關口。美股三大指數表現分化，標普500指數（SPX）在能源價格走高與通膨隱憂下小幅回調，收於7108.40點；那斯達克（NDX）則因人工智能（AI）需求提振（如英特爾業績向好）在震盪中尋求支撐。美國10年期國債殖利率攀升至4.32%，顯示債市正重新計價由油價推升的長期通膨預期。

《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
🔍 國內政策面，監管部門加強對AI生成式廣告的治理，並對大型電商平台違規行為處以巨額罰款，旨在優化互聯網生態。產業方面，台積電因成本考量推遲採購ASML最新設備，而寧德時代則發布新一代神行超充電池，顯示清潔能源與高尖端製造業在挑戰中仍具成長動能。國際上，美國政府進一步收緊對華AI模型獲取限制，加劇科技板塊的Beta波動。此外，美聯儲候選人強調央行獨立性，市場高度關注其對未來降息路徑的含糊態度，貨幣政策的不確定性依然是壓制市場情緒的主因。

《策略調整建議：靈活應對波動》
🎯 本週市場隱含波動率（IV）受地緣局勢驅動明顯上行，策略重點在於捕獲Theta時間價值增值的同時，嚴格控制尾部風險。當前策略回報穩定，但需針對波動加劇優化結構：
* **指數期權佈局**：建議針對標普500（SPX）及納斯達克100（NDX）採取賣出平值看漲期權（Sell ATM Call）配合買入價外看跌期權（Buy OTM Put）的組合，以獲取穩定的Theta收益並對沖宏觀風險。
* **動態風險管理**：嚴格控制組合Gamma在-0.03至+0.02區間。鑒於VIX指數有向上突破風險，若VIX持續站穩25上方，應立即增加近月Put保護。
* **個股風險對沖**：針對波動較大的板塊（如AI與能源），利用日曆價差策略（Calendar Spread）降低波動率敏感度，重點關注英特爾、台積電等標的的期權隱含波動率偏差。

《風險管控提示》
🛡️
* ⚠️ **地緣政治風險**：若美伊軍事衝突進一步擴大導致油價突破120美元，需警惕市場出現系統性去槓桿波動，建議預先調降Beta敞口。
* ⚠️ **波動率監測**：當隱含波動率偏離度超過1.8個標準差（SD）時，暫停新開空頭部位，轉為買入跨式組合（Straddle）捕捉突破行情。
* ⚠️ **政策黑天鵝**：密切關注聯儲會官員對通膨數據的解讀，若降息預期徹底落空，應對指數期權組合進行壓力測試。

(資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。)

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年4月12日至4月18日》

【全球穩定幣發展概況】
本週美國金融會計準則委員會（FASB）於4月15日會議中，進一步推進穩定幣會計指引，計劃在現金流量表主題下提供示例，說明符合現金等價物定義的穩定幣須具備直接與發行人合約權利、優質儲備及贖回安排等條件，同時要求公司披露重大穩定幣持有金額，以提升透明度。

Circle行政總裁Jeremy Allaire在香港接受訪問時表示，預期中國可在三至五年內推出人民幣穩定幣，形容這是「巨大機會」，有助人民幣在全球貿易中提升競爭力。歐洲方面，Global X ETFs Europe於4月16日推出歐洲首隻專注穩定幣與代幣化技術的UCITS ETF（TKNX），於倫敦證券交易所及Xetra上市，追蹤相關發行人、基礎設施及應用公司，反映機構對該領域的興趣。法國財長呼籲銀行擴大歐元穩定幣及代幣化存款，ING、UniCredit及BNP Paribas等銀行聯盟計劃於2026年下半年推出歐元穩定幣。Clarity Act穩定幣收益率爭議方面，參議員Thom Tillis表示本週不會發布妥協草案文本，需待參議院銀行委員會標記會議時間確定，現有草案維持禁止閒置餘額獎勵、允許交易活動相關收益的框架。

【香港及中國穩定幣相關動態】
香港繼續成為亞洲穩定幣發展焦點，滙豐香港行政總裁Maggie Ng表示，獲批的港元穩定幣將於2026年下半年推出，並整合至PayMe及香港滙豐流動銀行應用程式，目標讓330萬PayMe用戶及一般公眾易於使用，同時強調與傳統銀行體系的兼容性。渣打牽頭的Anchorpoint Financial合資企業則優先針對機構客戶。分析指出，香港採取審慎策略，首批僅批出兩張牌照予傳統銀行背景機構，有助維持貨幣穩定及防範風險。

香港財經事務及庫務局局長陳茂波重申，香港在平衡金融安全與創新的同時，穩定幣牌照批出是推動數碼資產發展的重要一步。Circle行政總裁Allaire在香港及首爾訪問時，排除發行韓元穩定幣計劃，轉而尋求與當地銀行及金融科技公司合作，支持其開發本地數碼貨幣。南韓方面，Kakao Bank等機構正準備穩定幣業務，顯示亞洲國家正積極探索本地貨幣穩定幣應用。中國大陸未見本週新穩定幣相關發展，惟香港作為連接點的角色持續受關注。

【短期及長期趨勢分析】
短期三至六個月內，香港穩定幣牌照落地後，滙豐及Anchorpoint的準備工作將推動港元穩定幣在支付及零售應用上的測試，預期PayMe等平台整合將提升本地採用率；FASB會計指引的推進有助企業更清晰處理穩定幣持有，減低會計不確定性。Clarity Act收益率草案的延後雖帶來短期觀望，但白宮先前報告已顯示禁止被動收益對銀行貸款影響有限，有助緩和銀行與產業分歧。歐洲首隻穩定幣與代幣化ETF的推出，亦為投資者提供新暴露渠道。

長期三年以上，香港銀行主導的穩定幣生態將強化其作為亞洲數碼資產樞紐的地位，與e-CNY等基礎設施的互操作性提升後，可推動跨境貿易結算效率。Circle行政總裁預測的人民幣穩定幣潛力，若實現將改變亞洲貨幣競爭格局。全球層面，FASB指引及歐美監管框架的成熟，將促進穩定幣從邊緣工具轉為主流支付鐵路，交易量持續增長，同時代幣化資產規模擴大。亞洲地區的本地貨幣穩定幣發展，將與美元穩定幣並存，形成多極化格局，但需持續關注互操作性及風險管理。

【短期投資建議（未來兩個月）】
i) 推薦證券：滙豐控股有限公司（HSBC，NYSE: HSBC）。該銀行獲香港首批穩定幣發行牌照，計劃2026年下半年推出港元穩定幣並整合至PayMe及流動銀行應用，強化其逾160億美元支付業務，捕捉亞洲穩定幣採用增長。

ii) 建議權重：組合中12%。

iii) 風險分析：波幅中性，Beta值約0.75-0.9（相對恒生指數），主要受香港監管執行進度及推出時間表影響；政治風險來自地緣因素，宏觀經濟則受利率及全球支付競爭影響。其傳統銀行業務及高品質資產支持，提供較低波幅緩衝。

iv) 長期（一年以上）考量：適合納入穩定幣主題組合，風險調整後回報具吸引力，因穩定幣業務可開拓新收入來源並保護支付護城河，同時分散傳統銀行風險。長期持有可受益於穩定幣主流化，但需監察監管變化及區域採用情況，建議定期調整以優化風險調整回報。

本建議基於本週公開發生的實際企業行動，僅供參考，投資前請自行評估風險及諮詢專業意見。

**期權時間增值策略週報**
-- 基金經理每週觀點 --

**2026年4月14日至4月20日**

📉 《美伊和談進展與油價回落帶動市場回穩》
本週美伊局勢出現積極信號，特朗普表示可能於周末重啟會談並有望達成好協議，以色列與黎巴嫩同意停火10天，霍爾木茲海峽通行逐步恢復，伊朗擬收取通行費但談判氛圍趨緩。油價先因封鎖預期上漲後大幅回落，WTI原油一度接近94美元/桶後回落，布倫特原油同樣波動但整體風險溢價下降。美國經濟數據顯示製造業產值反彈但3月工業產值下滑，首次失業救濟申請人數下降，聯儲官員預計長期仍將降息，惟通膨與能源成本壓力猶存。標普500指數延續強勢，上漲並刷新紀錄高點至7126附近，那斯達克綜合指數亦連續多日上漲並創紀錄，歐洲股市基本持穩。金龍中國指數上漲1.74%至7192點，美元指數小幅震盪，美國國債殖利率微升。整體波動率趨降，避險情緒緩解，隱含波動率回落，市場樂觀情緒回升。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
國內國家中央財政支持城市更新工作，加快車用人工智能固態電池等汽車產業標準體系建設，央行上調外商銀行境外貸款槓桿率以擴大放貸規模，同時加強地方政府債務審查。貴州茅台年度營收首現下滑，反映高端白酒需求乏力；中際旭創第一季度淨利潤大增262%，受益算力基礎設施需求強勁。國際方面，歐元區3月通膨率上修至2.6%，聯儲褐皮書顯示能源成本上升但經濟活動維持成長，華爾街銀行提高私募信貸融資利率。美中元首會晤按計畫於5月中旬舉行，國家主席與特朗普互通書信強調未向伊朗提供武器，關係保持穩定。AI領域持續活躍，Anthropic推出新模型，OpenAI發布藥物發現模型，馬斯克推進晶片生產項目Terafab。地緣緩和與政策支持並存，科技與新能源呈現機遇，傳統消費與部分行業仍面臨壓力。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週Theta時間增值策略在油價回落與和談樂觀情緒推動下表現穩健，YTD回報持續正貢獻，組合時間衰減收益明顯，適合當前隱含波動率趨穩環境。重點圍繞美國主要指數期權操作，透過賣出看漲期權捕捉時間價值，輔以看跌期權對沖下檔風險，嚴格控制Gamma暴露。
- 針對SPX/SPY：賣出平值或輕度價外看漲期權（ATM/OTM calls），同時買入價外看跌期權（OTM puts），構建正Theta保護組合，充分利用波動率回落帶來的權利金優勢。
- 針對NDX/QQQ或NQ：採用日曆價差策略，賣出近月平值看漲期權，買入遠月同價位看漲期權，捕捉科技板塊在和談進展下的時間增值機會。
- 針對ES（S&P 500期貨期權）：維持Beta敞口中性至輕微調整，透過賣出看漲期權生成穩定收益，動態再平衡以適應市場回穩。
若VIX降至18以下或油價穩定回落至90美元/桶以下，可適度擴大賣出看漲部位；密切監測周末美伊會談進展、聯儲官員講話及國內一季度GDP等數據，及時調整持倉以鎖定Theta收益。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX指數反彈或隱含波動率再度偏離均值超過1.5個標準差，立即增加價外看跌期權比重並收緊Gamma控制範圍。
⚠️ 美伊和談若出現意外分歧或霍爾木茲海峽通行再度受阻導致油價反彈，暫停新增看漲期權賣出，轉向更保守的日曆價差以降低方向性風險。
⚠️ 聯儲官員講話或通膨相關數據引發殖利率波動時，確保組合Delta接近中性，避免Beta敞口過大放大損失。
⚠️ 地緣或政策突發事件可能帶來尾部風險，建議每日檢視持倉流動性，保留充足緩衝並設定嚴格止損機制。

（資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。）

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年4月5日至4月11日》

【全球穩定幣發展概況】
本週香港金融管理局於4月10日正式授予首批穩定幣發行人牌照，分別予香港上海滙豐銀行有限公司及Anchorpoint Financial Limited（由渣打銀行香港有限公司、香港電訊及Animoca Brands組成的合資企業）。兩者均計劃於2026年年中至下半年完成準備後推出港元穩定幣，須全程以高品質流動資產全額支持，並置於獨立帳戶，同時遵守嚴格的反金融犯罪標準。此舉標誌香港穩定幣條例自2025年8月生效後的重大里程碑，監管機構從36份申請中選出兩家，強調風險管理及可行業務計劃。

美國方面，聯邦存款保險公司於4月7日通過擬議規則，落實GENIUS Act下對受其監管的許可支付穩定幣發行人及受保存款機構的審慎框架，包括儲備資產、贖回、資本及風險管理要求，並澄清穩定幣儲備存款不享有傳遞保險。財政部金融犯罪執法網絡及外國資產控制辦公室亦於同期提出反洗錢及制裁合規規則，將許可支付穩定幣發行人視為金融機構，實施風險為本的監控措施。白宮經濟顧問委員會發表報告，指禁止穩定幣收益率對銀行貸款的正面影響僅為0.02%（約21億美元），同時帶來8億美元的淨福利成本，強調消費者可從競爭性回報中獲益。Coinbase行政總裁Brian Armstrong及Binance創辦人CZ均表態支持Clarity Act的相關妥協方案，推動穩定幣收益率爭議的立法進展。

【香港及中國穩定幣相關動態】
香港作為焦點，本週獲批的兩家發行人中，滙豐計劃將港元穩定幣整合至PayMe及香港滙豐流動銀行應用程式，強調安全及合規；Anchorpoint則將與選定業務夥伴合作分銷。分析人士指出，香港採取審慎起步策略，優先傳統銀行背景機構，以維護貨幣穩定及與傳統金融體系的兼容性，市場預期未來牌照數目有限。渣打相關合資企業的獲批，亦反映香港推動數碼資產發展的決心，同時為亞洲區內提供參考。

新加坡及越南等亞洲市場亦有相關進展：越南加密貨幣公司獲得新加坡上市的Oceanus Group支持，簽署協議共建穩定幣結算基礎設施，用於亞洲貿易融資；HashKey與Oceanus簽署諒解備忘錄，合作開發受規管穩定幣結算系統。這些舉措顯示亞洲國家正積極探索穩定幣在貿易及支付的應用，惟整體仍以合規及風險控制為先，與香港的審慎監管方向一致。中國大陸則繼續維持加密貨幣交易禁令，未見本週相關新發展。

【短期及長期趨勢分析】
短期三至六個月內，香港首批穩定幣牌照的批出將帶動本地銀行加速推出港元穩定幣服務，預期滙豐及Anchorpoint的準備工作將刺激相關支付及結算應用，同時提升香港作為亞洲數碼資產樞紐的吸引力。美國GENIUS Act相關擬議規則及白宮報告，則有助緩和銀行與加密產業對收益率的爭議，可能加快Clarity Act在參議院銀行委員會的審議進度，為穩定幣發行人提供更明確的聯邦框架，減低監管不確定性。

長期三年以上，香港的受規管穩定幣生態將與傳統銀行體系深度融合，推動Web3應用及跨境支付效率提升，Citigroup早前估計香港穩定幣市場規模可達約160億美元。美國層面的GENIUS Act及Clarity Act落地後，將強化美元穩定幣的全球主導地位，同時鼓勵銀行發行 tokenized存款產品，促進實物資產代幣化及機構採用。整體而言，穩定幣交易量預期持續增長，成為主流支付基礎設施之一，但監管細則的落實將決定行業成長速度及風險管理水平。亞洲地區的貿易融資應用亦將逐步擴大，惟地緣及宏觀因素仍需關注。

【短期投資建議（未來兩個月）】
i) 推薦證券：滙豐控股有限公司（HSBC，NYSE: HSBC）。該銀行獲香港首批穩定幣發行牌照，預期將推出港元穩定幣並整合至其支付平台，強化其超過200億美元支付業務（佔收入逾20%），直接受惠於亞洲穩定幣發展及數碼資產基礎設施建設。

ii) 建議權重：組合中15%。

iii) 風險分析：波幅中性至中高，Beta值約0.8-1.0（相對恒生指數），主要受監管執行進度影響，若推出延遲或合規成本上升可能導致短期波動；政治風險來自中美關係，宏觀經濟則受利率環境及全球支付競爭影響。整體而言，其傳統銀行業務提供緩衝，波幅較純加密企業低。

iv) 長期（一年以上）考量：該證券適合納入穩定幣主題組合，風險調整後回報吸引，因穩定幣業務可帶來新收入來源，同時其全球網絡及高品質資產支持有助分散風險。長期持有可捕捉穩定幣主流化帶來的增長，但需監察整體銀行業貸款環境及監管變化，建議定期檢視權重以維持風險調整回報。

本建議基於本週公開發生的實際企業行動，僅供參考，投資前請自行評估風險及諮詢專業意見。

**期權時間增值策略週報**
-- 基金經理每週觀點 --

**2026年4月7日至4月13日**

📉 《地緣衝突升級與通膨壓力加劇》
美伊和談因核問題等關鍵分歧破裂，美軍宣布對伊朗港口實施封鎖，霍爾木茲海峽航運受影響，導致布倫特原油期貨亞洲早盤一度飆升近8%，WTI原油維持高位震盪。美國3月CPI環比上漲0.9%，創近四年最大漲幅，年度通膨率升至3.3%，密西根大學4月消費者信心指數跌至紀錄低點，通膨預期躍升至4.8%。標普500指數小幅回落至6816.89點，那斯達克綜合指數上漲0.35%至22902.89點，金龍中國指數微升0.31%。歐洲股市續漲，斯托克歐洲600指數上漲0.37%。美元指數微跌，美國國債殖利率小幅上漲。整體市場波動加劇，避險需求上升，隱含波動率維持高位。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
國內大陸宣布一攬子對台善意措施，包括便利台灣食品農漁產品銷售、推動恢復上海及福建省居民赴台個人游試點，證監會發布創業板改革新規，增設第四套上市標準以拓寬新興產業上市渠道。台灣3月出口同比成長近62%，創單月新高，得益於全球AI晶片需求旺盛。國際方面，歐盟與美國接近達成關鍵礦產協議以降低對華依賴，沙烏地阿拉伯恢復東西輸油管道輸送能力，日本外交藍皮書下調中日關係表述。國內流動性淤積推高做多人民幣成本，香港政府計畫為柴油提供補貼以緩解油價衝擊。地緣衝突與通膨壓力並存，部分產業面臨價格戰與供應瓶頸，同時AI與新能源領域呈現結構性機遇。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週策略組合在時間增值（Theta收益）方面表現穩定，YTD回報維持正值，惟需強化風險對沖以應對油價與通膨引發的波動加劇。建議聚焦美國主要指數期權，透過賣出平值看漲期權捕捉時間衰減，同時買入價外看跌期權提供下檔保護，控制Gamma在-0.03至+0.02區間。
- 針對SPX/SPY：賣出平值或輕度價外看漲期權（ATM/OTM calls），買入價外看跌期權（OTM puts），構建帶有正Theta的保護性組合，適合當前高隱含波動率環境。
- 針對NDX/QQQ或NQ：類似日曆價差策略，賣出近月平值看漲期權，買入遠月同價位看漲期權，捕捉科技板塊波動中的時間價值。
- 針對ES（S&P 500期貨期權）：動態調整Beta敞口，維持中性至輕微負向，結合賣出看漲期權以生成收益。
若VIX升破25或油價持續高於95美元/桶，建議增加看跌期權比重以強化避險。密切關注本週美國二手房銷售數據、國內信貸與社融數據，以及美伊後續談判進展，及時調整持倉。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX指數快速升至25以上或隱含波動率偏離歷史均值超過1.8個標準差，立即增加價外看跌期權對沖並減少Beta敞口。
⚠️ 油價若突破100美元/桶或美伊衝突進一步升級，暫停新增看漲期權賣出部位，轉向保守組合以防Gamma風險擴大。
⚠️ 美國通膨數據或央行官員講話引發市場劇烈波動時，嚴格執行止損紀律，確保整體組合Delta中性並將Gamma控制在安全區間。
⚠️ 地緣事件或貿易政策突變可能放大尾部風險，建議每日檢視持倉並準備流動性緩衝。

（資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。）

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年4月1日至4月7日》

【全球穩定幣發展概況】
美國財政部於4月1日及4月3日發布《GENIUS Act》擬議規則，尋求公眾意見，針對總發行量不超過100億美元的支付穩定幣發行人，允許選擇州級監管制度，前提是該制度須經穩定幣認證審查委員會認定與聯邦框架「實質相似」。這是GENIUS Act自2025年7月通過後的首項具體實施規則，旨在平衡聯邦與州級監管。

穩定幣市場總市值接近3000億美元，2024年結算量達18兆美元，已超越Visa的15.7兆美元。Circle於Solana區塊鏈單週鑄造約32.5億美元USDC，為2026年迄今最高單週鑄造量。PayPal於3月中宣布將PYUSD擴展至70個市場，用戶可在應用程式內買賣、轉移及持有該穩定幣，支持更快更廉價的跨境支付。Ripple的RLUSD穩定幣年支付量超過1000億美元，公司從中獲利逾1億美元。BitGo推出BitGo Mint平台，支援USD1及SoFiUSD的鑄造與贖回，為機構客戶提供單一操作介面。SoFi推出Big Business Banking，整合法幣與加密資產，包括其SoFiUSD穩定幣，支持24/7即時結算，並與Mastercard、Galaxy Digital及BitGo等合作。這些事件反映主流金融機構加速融入穩定幣基礎設施。

聯邦儲備理事會官員Michael Barr警告穩定幣儲備資產品質與流動性至關重要，發行人有延長風險光譜的誘因，可能放大市場危機。ZachXBT指控Circle對超過4.2億美元非法資金凍結速度緩慢。整體而言，穩定幣正從邊緣走向主流結算層，但監管細節與風險管理仍受高度關注。

【香港及中國/亞洲穩定幣動態】
香港金融管理局原訂3月底前發出首批合規穩定幣牌照，但截至4月初仍未批准任何發行人，官方暫無新時間表。業界人士指出，延遲可能源於審查流程較預期緩慢，以及監管機構對首批牌照採取謹慎態度，以確保風險控制及鞏固香港作為數位資產樞紐的地位。申請者包括渣打銀行等機構，穩定幣條例自2025年8月生效後，沙盒參與者持續接受評估。

新加坡StraitsX穩定幣卡交易量較去年同期激增40倍，其XSGD佔東南亞非美元穩定幣市場逾七成，顯示區域數位支付加速採用。南韓KB Kookmin Card與Avalanche合作開發混合穩定幣信用卡系統，降低用戶進入門檻。日本Metaplanet增加比特幣持有量，並投資日元穩定幣JPYC。整體亞洲市場在香港牌照延遲背景下，仍見機構積極布局穩定幣基礎設施與跨境應用，反映區內對穩定幣作為支付工具的實務需求持續上升，但監管細節需進一步明確以推動更大規模採用。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3至6個月）而言，GENIUS Act擬議規則提供州級監管路徑，有望降低小型發行人合規門檻，刺激更多機構參與穩定幣發行與服務，如SoFi及BitGo的新平台推出，可望提升機構採用率及結算效率。Circle單週高額鑄造顯示需求強勁，但香港牌照延遲或令亞洲部分資金流向新加坡等已較成熟市場，短期波動可能來自監管細節公眾意見回饋及聯邦儲備理事會對儲備風險的持續關注。PayPal PYUSD擴展至70市場，將直接推動零售與跨境支付量增長。

長期（3年以上），穩定幣正成為互聯網預設結算層，結算量已超越傳統支付網絡，市值持續向3000億美元逼近並有望進一步擴張。GENIUS Act框架結合州級彈性，將促進美國境內創新，同時亞洲地區如香港、新加坡、南韓的基礎設施布局，有助形成多元穩定幣生態。主流銀行與支付巨頭的深度介入（如Mastercard收購BVNK、Visa穩定幣試點），將推動穩定幣從加密交易工具轉向實體經濟支付與程式化金融，長期降低跨境成本、提升效率，但需持續解決儲備透明度、非法資金凍結及金融穩定風險，以確保可持續增長。整體趨勢指向穩定幣將深度嵌入全球金融基礎設施。


【短期投資建議（未來2個月）】
i) 推薦SoFi Technologies, Inc. (NASDAQ: SOFI)普通股。該公司剛推出Big Business Banking，整合法幣存款、加密資產及自家SoFiUSD穩定幣，支持24/7即時結算，並與Mastercard、BitGo等合作，直接受益於穩定幣機構採用增長。

ii) 建議配置權重：15%。

iii) 風險特徵：波動性較高，Beta值相對納斯達克指數約1.8，主要因加密業務暴露及整體宏觀利率環境影響；近期股價受穩定幣收益相關立法討論波動，但公司核心銀行牌照提供監管緩衝，政治風險來自美國國會對穩定幣獎勵的辯論，監管風險為GENIUS Act最終細則，宏觀風險包括利率變化影響儲備收益。

iv) 長期（1年以上）投資考量：SOFI在風險調整後回報具吸引力，因其多元化收入（銀行、貸款、財富管理）加上穩定幣業務成長，可對沖純加密暴露的波動；若穩定幣結算量持續擴張，該公司作為受監管平台的位置有利於捕捉長期支付轉型機會，但投資者需監控監管最終落地及競爭環境，建議分散配置以優化風險調整後表現。

本建議基於本週公開發生的實際企業行動，僅供參考，投資前請自行評估風險及諮詢專業意見。

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**2026年4月1日至4月8日**

📉 **《中東局勢緩和預期推升股指 油價重挫波動加劇》**
中東局勢出現緩和希望，特朗普同意以霍爾木茲海峽開放為前提與伊朗停火兩周，德黑蘭回應稱安全通行具備可能性，美伊首輪會談將於周五在巴基斯坦伊斯蘭堡舉行，推動美國股指期貨亞洲早盤大漲，標普500指數上漲0.08%報6616.85點，那斯達克綜合指數上漲0.1%報22017.85點，金龍中國指數下跌0.94%報6673.42點。原油期貨應聲重挫，WTI原油期貨上漲0.48%報112.95美元/桶（受前期高位影響），布倫特原油期貨下跌0.46%報109.27美元/桶。IMF準備下調全球經濟成長預測，警告全球應對衝擊準備不足；紐約聯儲調查顯示短期通膨預期升幅創一年來最大，消費者擔憂中東戰爭推高汽油和食品價格。美元指數下跌0.32%報1210.63，COMEX黃金現貨上漲1.22%報4706.51美元/盎司。整體市場波動加劇，隱含波動率維持高位，避險需求與停火樂觀情緒交織。

🔍 **《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》**
美國貿易代表格裡爾表示，特朗普5月訪華重點將確保稀土自由流通，目前美中經濟關係穩定；國內發布供應鏈安全新規，建立全面供應鏈安全機制，打擊間諜活動並賦予反制權。國內樓市持續低迷，數百萬購房者陷入負資產困境，銀行與官員尋求控制影響；發改委繼續調控成品油價格，自4月7日24時起上調汽柴油價格。中航產融擬提前贖回全部人民幣債券，強化央企債務剛兌信仰；外匯存底環比減少856.84億美元至3.3421萬億美元，央行連續第17個月增持黃金。蘋果計畫9月隨iPhone 18 Pro發布首款折疊屏手機，緩解製造擔憂；寧德時代、億緯鋰能、華友鈷業等鋰電及鈷業企業淨利潤數據亮眼，龍淨環保與億緯鋰能擬共建60GWh儲能電池工廠。歐洲央行管委Wunsch警告若伊朗戰爭持續可能多次升息，OPEC原油產量3月創數十年最大降幅，中東主要產油國每日逾900萬桶產能停產，投資者對股票風險溢價要求升至兩年多高位，擔憂類似70年代滯脹環境。

🎯 **《策略調整建議：靈活應對波動 聚焦Theta收益》**
本週策略組合整體表現穩定，YTD Theta收益持續貢獻，受益於時間增值及隱含波動率適度回落，惟需強化Gamma控制以應對中東談判及宏觀數據波動。建議聚焦美股主要指數期權：
- **SPX/SPY及ES合約**：賣出平值或輕度價外看漲期權，捕捉Theta衰減收益，同時買入價外看跌期權提供下檔保護，控制Gamma在-0.03至+0.02區間，適合當前VIX約24-26水準下的中性偏多敞口。
- **QQQ/NDX及NQ合約**：針對科技股（如蘋果折疊屏利好）賣出日曆價差策略，利用近月時間增值加速，遠月保留Gamma靈活性，降低Beta敞口以防稀土貿易或供應鏈新規引發波動。
- **動態管理**：若VIX升破25或隱含波動率偏離1.8 SD，增加看跌期權避險頭寸；油價若重回115美元/桶以上或美伊會談出現波折，降低整體Beta敞口並轉向中性日曆價差。密切關注9日FOMC 3月會議紀要及舊金山聯儲行長戴利講話，靈活調整以鎖定時間增值同時防範地緣風險。

🛡️ **《風險管控提示》**
⚠️ 若VIX快速升破28或中東停火談判出現逆轉，立即增加價外看跌期權避險並暫停新賣出看漲期權頭寸；
⚠️ 隱含波動率超過1.8 SD時，嚴格控制Gamma暴露，避免Delta中性組合轉為高Gamma風險；
⚠️ 油價或通膨預期超預期上升（紐約聯儲調查顯示已創一年新高），降低能源相關Beta敞口並強化跨式或寬跨式保護；
⚠️ 國內供應鏈新規或特朗普訪華進展若引發貿易緊張，及時調整指數期權組合Beta，防止系統性波動侵蝕Theta收益；
⚠️ 所有持倉嚴守止損紀律，組合整體Delta維持中性，確保時間增值為主要收益來源。

（資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。）

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年3月20日至3月27日》

【全球穩定幣發展概況】
本週全球穩定幣領域有多項實際事件發生。Tether宣布聘請四大會計師事務所之一進行其首次全面財務報表審計，涵蓋USDT儲備資產、負債及儲備情況，此舉旨在提升透明度並為美國擴張計劃奠定基礎。美國參議院就Clarity Act穩定幣收益條款達成原則性協議，最新草案禁止平台向僅持有穩定幣的客戶支付被視為銀行存款等價物的收益，但允許與交易、支付或平台使用相關的活動性獎勵。Mastercard完成收購穩定幣基礎設施公司BVNK（最高18億美元，包括3億美元或然付款），以強化其在鏈上支付與法幣軌道之間的連接。Fannie Mae首次接受加密貨幣支持的抵押貸款產品，由Better Home & Finance與Coinbase合作推出，借款人可質押比特幣或USDC作為首付款貸款擔保，而無需出售資產觸發稅務事件。BitGo與SoFi合作，為SoFiUSD穩定幣提供發行基礎設施及分銷支持，此為美國全國特許存款銀行首次在公共無許可區塊鏈上發行美元掛鉤穩定幣。此外，Visa加入Canton Network作為超級驗證者，支持穩定幣支付、結算及資金管理；Tazapay完成Series B延長輪融資3600萬美元，用於穩定幣結算服務。這些事件反映穩定幣在支付、抵押及機構基礎設施的實際應用擴張。

【香港及中國穩定幣相關發展】
香港方面，穩定幣發牌進程持續推進，雖然本週未有新發牌公告，但市場預期香港金融管理局將於近期批出首批牌照，申請者包括傳統銀行機構。亞洲其他地區，新加坡支付公司Tazapay獲得Circle Ventures領投的3600萬美元融資，用於擴大穩定幣至法幣結算服務，覆蓋70多個市場。日本SBI Group領投Startale 5000萬美元融資，支持其開發日元穩定幣JPYSC及代幣化證券產品；Asteria Corp擴大股東優惠計劃，新增JPYC日元穩定幣選擇。Ripple計劃在新加坡央行BLOOM計劃中測試其RLUSD穩定幣，用於貿易融資沙盒。中國大陸則維持對加密資產的嚴格監管框架，穩定幣相關討論多集中於跨境支付潛力，但無新實際政策或發行事件。本週亞洲穩定幣發展以香港潛在發牌預期及新加坡、日本的基礎設施融資為主，顯示區域內機構正積極布局穩定幣支付及結算應用。

【短期及長期趨勢分析】
短期（3至6個月）來看，Clarity Act收益條款草案引發Circle股價一度下跌20%，反映市場對被動收益限制的關注，但分析師認為此規定主要影響分銷端而非發行端，穩定幣核心儲備收益模式未受根本衝擊；同時Tether審計進展及Mastercard收購BVNK等事件，顯示傳統金融機構加速融入穩定幣軌道，預期將推動短期支付量增長及機構採用。Fannie Mae接受加密支持抵押貸款，亦為穩定幣在實體經濟的實際落地提供範例。長期（3年以上）而言，穩定幣市場持續擴張趨勢明確，Mastercard等支付巨頭的基礎設施投資、Visa在區塊鏈網絡的參與，以及多國央行沙盒測試（如新加坡RLUSD），將強化穩定幣作為跨境支付及資金管理工具的地位。隨著審計透明度提升及監管框架逐步清晰，穩定幣有望成為連接傳統金融與區塊鏈的關鍵橋樑，長期利好相關基礎設施及發行機構的規模化發展，但需留意監管細則最終落地對收益模式的調整影響。整體而言，本週事實顯示穩定幣正從交易工具向主流支付及抵押應用轉型。

【未來兩個月短期投資建議】
i) 推薦Mastercard Inc.（ticker: MA），因其剛完成對穩定幣基礎設施公司BVNK的收購，直接強化其在鏈上支付及穩定幣結算的端到端能力，此為傳統支付巨頭實際布局穩定幣領域的具體事件，預期短期內將帶動其數字資產相關收入增長。
ii) 建議配置權重為基金組合的15%。
iii) 風險分析：波動性中等，Beta值相對美國主要指數（如S&P 500）約0.8-1.0；波動主要來自監管發展（如Clarity Act最終條文）及宏觀經濟因素（如利率環境影響支付量），而非單一政治風險；整體波動低於純加密相關資產。
iv) 長期（1年以上）投資角度，此權重配置提供良好風險調整後回報，因Mastercard傳統支付業務穩健，穩定幣業務為新增增長點，預期在全球穩定幣採用擴張下，其多元化收入來源可提升長期回報穩定性，且相對純穩定幣發行商具更低監管不確定性。投資者應持續監察收購整合進度及監管環境變化。

本建議基於本週公開發生的實際企業行動，僅供參考，投資前請自行評估風險及諮詢專業意見。

**期權時間增值策略週報**
-- 基金經理每週觀點 --

**2026年3月23日至27日**

📉 《中東談判延續 能源價格高位震盪 通膨壓力持續》
本週特朗普再度延緩對伊朗能源設施打擊期限至4月6日，稱談判進展順利但伊朗方面否認並提出反要求，霍爾木茲海峽航運不確定性仍存，油價劇烈波動後維持高位。OECD大幅上調全球通膨預測，聯儲會官員警告能源價格上漲或推高物價，英國及歐洲央行維持利率不變並強調通膨風險，市場對加息押注增加。國內市場監管總局與寧德時代、滴滴、美團等召開公平競爭座談，考慮放鬆銀行參股限制，阿里巴巴及平台股受關注。標普500指數週內波動加劇並錄得較大跌幅，那斯達克綜合指數同樣承壓，金龍中國指數連續下探至近一年低點，VIX維持高位，隱含波動率上升，避險需求顯著增強，WTI原油及布倫特原油高位震盪。

🔍 《政策與產業動態：機遇與挑戰並存》
特朗普宣布將於5月14-15日訪華並會晤國家主席，雙方將互訪，白宮稱今年回訪華盛頓；國內商務部長會見美國貿易代表，呼籲加強互利合作。市場監管總局加強網絡食品監管並整治內卷式競爭，美團預計一季度虧損收窄；工信部及相關部門推動人工智能應用，歐洲議會代表團訪問國內與阿里巴巴等會晤。聯儲會理事強調縮表可能持續數年，歐洲央行總裁拉加德警示戰爭衝擊或超出預期，德國央行下調經濟展望。能源價格高位推升通膨預期，科技及平台板塊分化，汽車、銀行及消費股受政策關注，總體政策支持與地緣、競爭挑戰並存。

🎯 《策略調整建議：靈活應對波動》
本週策略組合YTD回報保持相對穩定，但鑑於隱含波動率居高不下及中東談判不確定性，需進一步優化風險敞口，繼續以Theta時間增值為核心，賣出平值或輕度價外看漲期權捕捉時間衰減收益，同時買入價外看跌期權提供下檔保護。
- 針對SPX/SPY：賣出平值或輕度價外看漲期權（看漲期權），搭配買入價外看跌期權，構築輕度看跌偏斜組合，目標捕捉Theta收益並嚴格控制Gamma在-0.03至+0.02區間，適度降低Beta敞口。
- 針對NDX/QQQ或NQ：科技股受記憶晶片及AI相關擔憂影響，建議賣出平值看漲期權同時買入價外看跌期權，強化時間增值同時對沖波動加劇風險。
- 針對ES/NQ指數期權：運用日曆價差策略（Calendar Spread），在前月賣出後月買入，最大化Theta正向暴露。
動態管理：密切監測VIX若升破25、油價持續高於95美元/桶或中美會談及伊朗談判出現新變數，則適度增加保護性Put並調整Beta敞口；若隱含波動率超過1.8標準差，暫緩新倉位建立。重點關注下週聯儲會官員講話、國內經濟數據及中東局勢進展。

🛡️ 《風險管控提示》
⚠️ 若VIX快速上升或中東衝突有進一步升級跡象，需立即增加價外看跌期權避險並降低整體Gamma暴露。
⚠️ 隱含波動率若持續高於歷史1.8標準差，建議暫停新Theta策略建立，避免Gamma風險失控。
⚠️ 油價若突破110美元/桶或美元指數大幅波動，應檢視Beta敞口並動態對沖能源相關間接影響。
⚠️ 重大政策事件（如特朗普訪華確認、伊朗談判進展或央行講話）前，縮減倉位規模以防波動突發放大。

（資料由公司研究部整合，搜集消息來源由多方包括財新傳媒、金融時報等，如有疑問，請和我們客服即時聯絡。）

《全球穩定幣與區塊鏈投資週報：2026年3月17日至3月23日》

【全球穩定幣發展概況】
美國方面，參議員Thom Tillis與Angela Alsobrooks與白宮達成原則協議，就穩定幣收益處理達成共識，旨在解決銀行界對存款外流的擔憂，允許交易相關獎勵但禁止僅因持有穩定幣而支付類似利息的收益，此進展有助推動Clarity Act等加密市場結構法案。CFTC職員發布新FAQ，說明加密公司如何使用數位資產作為衍生品抵押品，並界定支付穩定幣的兩階段定義，在GENIUS Act生效前需為美元計價並由州監管貨幣傳輸機構發行。PayPal宣布將其美元掛鉤穩定幣PYUSD擴展至70個市場，用戶可在帳戶中直接買賣、發送並賺取獎勵，涵蓋拉丁美洲、亞洲及非洲等多地，以提升跨境支付效率。Mastercard同意以最高18億美元收購穩定幣基礎設施初創公司BVNK（含3億美元或有付款），旨在連接鏈上支付與傳統法幣軌道，支援企業跨境匯款及支付。全球穩定幣交易總值從2025年2月的6680億美元增至上月的1.78萬億美元，顯示其在加密與實體經濟通道的應用持續擴大。Ledger任命前Circle高管為財務長並開設紐約辦公室，為潛在美國IPO做準備。這些事件反映監管清晰化與機構參與正推動穩定幣從交易工具向主流支付基礎演進。

【香港及亞洲地區穩定幣動態】
香港金融管理局（HKMA）計劃本月發出首批穩定幣發行牌照，匯豐銀行（HSBC）及渣打銀行（Standard Chartered）相關機構預計成為首批獲批者之一，兩者為香港發鈔銀行，此舉有助其守護存款基礎並減少穩定幣轉換帶來的流動性外流風險。香港正推動穩定幣、代幣化及Web3基礎設施發展，目標強化全球數位資產樞紐地位，夏季將有數位資產交易及託管服務相關立法跟進。亞洲其他地區，新加坡fintech公司dtcpay獲1000萬美元投資用於穩定幣擴張，並與Visa合作推出可消費穩定幣餘額的卡產品；日本SBI Holdings計劃推出USDC穩定幣借貸服務，預計首月規模達40億日元。菲律賓IPS透過子公司建立新公司，推進穩定幣及數位支付基礎設施。這些發展顯示亞洲監管機構正積極擁抱穩定幣，結合傳統銀行與新興科技，以提升支付效率及跨境資金流動。

【短期與長期趨勢分析】
短期（3至6個月）來看，美國穩定幣收益原則協議及CFTC FAQ提供更明確監管框架，有助減輕銀行與加密業衝突，推動Clarity Act進展；Mastercard收購BVNK及PayPal PYUSD全球擴張，直接提升穩定幣在跨境支付及企業應用的採用率，交易量已顯著增長至1.78萬億美元規模，機構需求預計進一步推升USDC等合規穩定幣的流通性及市場份額。香港首批牌照發出將加速本地穩定幣生態形成，亞洲銀行參與有助穩定流動性並降低轉換風險。長期（3年以上）而言，這些事實奠定穩定幣作為全球支付基礎設施的地位，GENIUS Act與後續法案將規範儲備資產、透明度及反洗錢要求，傳統支付巨頭如Mastercard、PayPal的深度介入，將加速鏈上與法幣軌道融合，推動代幣化資產及Web3應用普及。香港作為亞洲樞紐的定位，將吸引更多跨境資金，亞洲整體穩定幣市場有望因監管清晰與銀行背書而穩健增長，成為連接實體經濟與區塊鏈的重要橋樑，但需持續關注儲備充足性及跨司法管轄協調。整體趨勢顯示，穩定幣正從邊緣工具轉為主流金融基礎，支撐長期經濟效率提升。

【未來兩個月短期投資建議】
i) 推薦Mastercard Inc. (MA.US)，該公司宣布收購穩定幣基礎設施公司BVNK，直接強化其鏈上支付能力，整合穩定幣與傳統卡軌道，受益於全球穩定幣交易量激增及機構採用趨勢，為支付巨頭在數位資產領域布局提供明確催化劑。
ii) 建議配置權重15%。
iii) 風險分析：波動性中等，Beta值約0.8-1.0（相對於S&P 500），主要受宏觀經濟、利率環境及監管進展影響；短期可能因收購整合或加密市場波動而出現價格波動，但其龐大自由現金流及多元化業務提供緩衝，政治或監管風險相對可控。
iv) 長期（1年以上）投資角度，該證券風險調整後回報吸引人，因穩定幣生態成長將帶來持續收入貢獻，且公司歷史顯示強勁現金流及股息派發能力，在合規穩定幣趨勢下，可作為基金核心持倉以捕捉支付行業數位轉型紅利，而非過度集中單一加密曝險。

本週報僅基於指定期間實際發生事件總結，投資涉及風險，請自行評估並諮詢專業意見。