2026-01-03
全球資產配置系列（第三部）：2026年另類投資配置展望
《全球資產配置系列（第三部）：2026年另類投資配置展望》
【另類投資市場回顧】
環球資產配置系列四部曲分別探討明年全球資產配置前景，前兩部已介紹全球股票與固定收益配置，本篇聚焦另類投資類別，特別是對沖基金風格ETF。近年另類投資市場受波動環境影響顯著，傳統股票債券相關性上升，導致分散效益減弱；對沖基金指數（如HFRI）2025年至今回報約6-10%，低於股票但波動較小。高流量另類ETF如多策略對沖ETF（QAI）、併購套利ETF（MNA）、期貨管理ETF（DBMF）資產規模快速成長，2025年至今總回報約5-12%，夏普比率（Sharpe Ratio）多在0.8-1.5之間，貝塔值（Beta）低於0.5，最大回撤（Max Drawdown）控制在10-15%內，顯示在高波動期提供穩定收益。整體而言，此類ETF以低相關性與風險調整後回報吸引資金，優於傳統資產，在降息與不確定環境中強化防禦潛力，並為普通投資者開啟高淨值專屬機會。
【對沖基金策略剖析與ETF趨勢】
這些ETF允許普羅投資者參與高淨值門檻投資領域，只需少量資本即可享受其回報，無需大額門檻即可複製頂級對沖基金策略。對沖基金ETF涵蓋多種策略，如併購套利、長短倉權益、買權寫入及全球宏觀等，以「風險平價模型」（Risk Parity），透過分散風險來源，降低對單一市場依賴，改善貝塔值、提升夏普比率。2025年美聯儲降息後，併購活動增加，併購套利ETF（MNA.US）捕捉全球併購價差，回報穩定、相關性僅0.3，專注於收購事件價差套利，提供低波動收益；長短倉如多策略追蹤ETF（QAI.US）及長短倉權益ETF（FTLS.US），貝塔約0.4-0.6，最大回撤低於15%，透過選股多空配置對沖系統風險，適合市場震盪期；買權寫入如納指100+看漲期權ETF（QYLD.US）及標普500+看漲期權ETF（XYLD.US），透過賣出期權收取溢價增強收益；全球宏觀如期貨管理策略ETF（DBMF.US）及Mount Lucas反向期貨管理ETF（KMLM.US），夏普比率逾1.5，在波動期表現優異，追蹤商品與貨幣趨勢，可提供反向相關防禦。新興債與證券化資產融入，進一步提升流動性與分散。
【2026年前景與風險評估】
明年全球另類投資預期樂觀，美聯儲降息持續、地緣緊張與政策變數加劇波動，對沖基金ETF將成焦點。依「絕對回報模型」（Absolute Return），這些ETF追求正收益、低相關，總回報可達6-12%，夏普比率優於傳統資產。若軟著陸，併購與宏觀策略領先；但衰退下，長短倉與期貨策略防禦強，最大回撤控制在10%內，優於股票20%以上。基本面包括企業現金流穩健、通脹趨穩，但美國中期選舉與利率路徑增劇震盪。分散至多策略ETF，可緩解單一風險，預計在低成長高波動環境中，提供相對股票債券更可靠的風險調整收益，成為2026年配置必備，尤其在經濟不確定期強化組合韌性。
【系統配置建議：ETF與策略權重】
推薦多策略追蹤ETF（QAI.US）為多策略核心，涵蓋長短倉與宏觀；或併購套利ETF（MNA.US）抓併購機會。另可搭配期貨管理策略ETF（DBMF.US）增宏觀暴露，費用低廉適合中險持有。建議組合權重：併購套利30%、長短倉權益30%、買權寫入20%、全球宏觀20%。若波動加劇，優先移向期貨與多策略，總回報預期6-10%，優於傳統資產。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
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【另類投資市場回顧】
環球資產配置系列四部曲分別探討明年全球資產配置前景，前兩部已介紹全球股票與固定收益配置，本篇聚焦另類投資類別，特別是對沖基金風格ETF。近年另類投資市場受波動環境影響顯著，傳統股票債券相關性上升，導致分散效益減弱；對沖基金指數（如HFRI）2025年至今回報約6-10%，低於股票但波動較小。高流量另類ETF如多策略對沖ETF（QAI）、併購套利ETF（MNA）、期貨管理ETF（DBMF）資產規模快速成長，2025年至今總回報約5-12%，夏普比率（Sharpe Ratio）多在0.8-1.5之間，貝塔值（Beta）低於0.5，最大回撤（Max Drawdown）控制在10-15%內，顯示在高波動期提供穩定收益。整體而言，此類ETF以低相關性與風險調整後回報吸引資金，優於傳統資產，在降息與不確定環境中強化防禦潛力，並為普通投資者開啟高淨值專屬機會。
【對沖基金策略剖析與ETF趨勢】
這些ETF允許普羅投資者參與高淨值門檻投資領域，只需少量資本即可享受其回報，無需大額門檻即可複製頂級對沖基金策略。對沖基金ETF涵蓋多種策略，如併購套利、長短倉權益、買權寫入及全球宏觀等，以「風險平價模型」（Risk Parity），透過分散風險來源，降低對單一市場依賴，改善貝塔值、提升夏普比率。2025年美聯儲降息後，併購活動增加，併購套利ETF（MNA.US）捕捉全球併購價差，回報穩定、相關性僅0.3，專注於收購事件價差套利，提供低波動收益；長短倉如多策略追蹤ETF（QAI.US）及長短倉權益ETF（FTLS.US），貝塔約0.4-0.6，最大回撤低於15%，透過選股多空配置對沖系統風險，適合市場震盪期；買權寫入如納指100+看漲期權ETF（QYLD.US）及標普500+看漲期權ETF（XYLD.US），透過賣出期權收取溢價增強收益；全球宏觀如期貨管理策略ETF（DBMF.US）及Mount Lucas反向期貨管理ETF（KMLM.US），夏普比率逾1.5，在波動期表現優異，追蹤商品與貨幣趨勢，可提供反向相關防禦。新興債與證券化資產融入，進一步提升流動性與分散。
【2026年前景與風險評估】
明年全球另類投資預期樂觀，美聯儲降息持續、地緣緊張與政策變數加劇波動，對沖基金ETF將成焦點。依「絕對回報模型」（Absolute Return），這些ETF追求正收益、低相關，總回報可達6-12%，夏普比率優於傳統資產。若軟著陸，併購與宏觀策略領先；但衰退下，長短倉與期貨策略防禦強，最大回撤控制在10%內，優於股票20%以上。基本面包括企業現金流穩健、通脹趨穩，但美國中期選舉與利率路徑增劇震盪。分散至多策略ETF，可緩解單一風險，預計在低成長高波動環境中，提供相對股票債券更可靠的風險調整收益，成為2026年配置必備，尤其在經濟不確定期強化組合韌性。
【系統配置建議：ETF與策略權重】
推薦多策略追蹤ETF（QAI.US）為多策略核心，涵蓋長短倉與宏觀；或併購套利ETF（MNA.US）抓併購機會。另可搭配期貨管理策略ETF（DBMF.US）增宏觀暴露，費用低廉適合中險持有。建議組合權重：併購套利30%、長短倉權益30%、買權寫入20%、全球宏觀20%。若波動加劇，優先移向期貨與多策略，總回報預期6-10%，優於傳統資產。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **