2026-05-22
做空美元正当时：捕捉强势周期尾部的跨境资金大分流
《做空美元正当时：捕捉强势周期尾部的跨境资金大分流》
有同学特别问到目前的美元外汇局势，因此我需要花点时间为大家更深入、更详细地剖析一下。
从宏观基本面来看，随着中美经贸博弈迎来阶段性战略调整，白宫最新释出的双边协议清单显示，中国同意每年采购至少 170 亿美元美国农产品并恢复牛肉准入，双方并商讨降低约 300 亿美元非关键商品关税的对等安排。这一局部拆除关税壁垒的举动，在国际贸易经济学中正是赫克歇尔-奥林-萨缪尔森模型（HOS Model）和购买力平价理论（PPP）的典型映射——贸易成本的削减将推动汇率走向均衡，也预示着美元整体的强势周期已逐步进入尾部。随着新任联储局主席沃什即将开启新政，市场预期联储不太可能实施激进缩表，美债殖利率的高企利好已被逐步消化；相反，中国 4 月银行代客涉外收款续创历史新高推动涉外收付款转为顺差，全球供应链资本持续流入。技术面上，美元兑离岸人民币（USD/CNH）在周线图上多次未能突破 6.82 关口，呈现显著双顶看跌形态，MACD 高位死叉且 RSI 动能衰竭。这一系列宏观与技术面的共振表明，美元面临技术性见顶回落的风险，而人民币及相关亚洲资产则迎来了战略性低位做多的窗口。
在具体的资金管理与外汇实战配置上，鉴于美元强势动能的衰竭，目前的战术核心是卖出美元、买入人民币或港元。结合当前的美元兑港元（USD/HKD）市场走势，资金流向正发生结构性置换，两地息差与资本流入正推动投资者抛售美元以换取更多港元，导致汇率频繁逼近 7.84 至 7.85 的区间。在实际操作中，当市场出现间歇性恐慌或流动性波动时，偶尔甚至能斩获超过 7.85 的极端执行价格。因此，聪明的资金目前正在采取高度纪流性的挂单策略，通过在 7.85 的关键高限价位设置撤销前有效订单（Good-Till-Cancel, GTC），以静制动，在美元多头动能最后的强弩之末精准捕捉离场良机。通过这种外汇套利与防守性配置，不仅能完美对冲美元走弱的风险，还能腾出流动性切换至港股中如中国移动（0941.HK）等具备高现金流、沿 77 港元多头通道运行且股息率高达 6% 至 7% 的优质蓝筹资产，在宏观重塑的动荡市况中锁定极具能见度的战略级避风港回报。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
有同学特别问到目前的美元外汇局势，因此我需要花点时间为大家更深入、更详细地剖析一下。
从宏观基本面来看，随着中美经贸博弈迎来阶段性战略调整，白宫最新释出的双边协议清单显示，中国同意每年采购至少 170 亿美元美国农产品并恢复牛肉准入，双方并商讨降低约 300 亿美元非关键商品关税的对等安排。这一局部拆除关税壁垒的举动，在国际贸易经济学中正是赫克歇尔-奥林-萨缪尔森模型（HOS Model）和购买力平价理论（PPP）的典型映射——贸易成本的削减将推动汇率走向均衡，也预示着美元整体的强势周期已逐步进入尾部。随着新任联储局主席沃什即将开启新政，市场预期联储不太可能实施激进缩表，美债殖利率的高企利好已被逐步消化；相反，中国 4 月银行代客涉外收款续创历史新高推动涉外收付款转为顺差，全球供应链资本持续流入。技术面上，美元兑离岸人民币（USD/CNH）在周线图上多次未能突破 6.82 关口，呈现显著双顶看跌形态，MACD 高位死叉且 RSI 动能衰竭。这一系列宏观与技术面的共振表明，美元面临技术性见顶回落的风险，而人民币及相关亚洲资产则迎来了战略性低位做多的窗口。
在具体的资金管理与外汇实战配置上，鉴于美元强势动能的衰竭，目前的战术核心是卖出美元、买入人民币或港元。结合当前的美元兑港元（USD/HKD）市场走势，资金流向正发生结构性置换，两地息差与资本流入正推动投资者抛售美元以换取更多港元，导致汇率频繁逼近 7.84 至 7.85 的区间。在实际操作中，当市场出现间歇性恐慌或流动性波动时，偶尔甚至能斩获超过 7.85 的极端执行价格。因此，聪明的资金目前正在采取高度纪流性的挂单策略，通过在 7.85 的关键高限价位设置撤销前有效订单（Good-Till-Cancel, GTC），以静制动，在美元多头动能最后的强弩之末精准捕捉离场良机。通过这种外汇套利与防守性配置，不仅能完美对冲美元走弱的风险，还能腾出流动性切换至港股中如中国移动（0941.HK）等具备高现金流、沿 77 港元多头通道运行且股息率高达 6% 至 7% 的优质蓝筹资产，在宏观重塑的动荡市况中锁定极具能见度的战略级避风港回报。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **