2025-06-28
目前石油解話及當前機會
《 目前石油解話及當前機會》
【 以色列與伊朗衝突分析】
多年前，我有一位以色列同學花了超過一小時向我解釋以色列聖山的複雜局勢，開啟我對中東地區的知識。過去500年，以色列與伊朗的衝突源於宗教與地緣政治。16世紀波斯薩法維王朝與猶太社群的緊張關係奠定對立基礎。1979年伊朗伊斯蘭革命後，兩國因意識形態與地區霸權競爭加劇，演變為代理人戰爭與核爭議，至今未有全面戰爭。本月中，以色列對伊朗核設施與軍事目標發動空襲，伊朗以導彈還擊，衝突迅速升溫。美國總統特朗普強硬要求伊朗「無條件投降」，並於6月21日參與對伊朗核設施的攻擊，導致油價短暫飆升至每桶80美元。隨後特朗普意外（當然是特家族賺穩以後）促成停火，衝突於6月24日突然結束。伊朗未封鎖霍爾木茲海峽，全球油氣供應未受重大影響。市場對衝突長期化的預期降低，油價回落至每桶65美元左右。特朗普推動停火，目標在穩定能源市場並避免全球經濟動盪，特別在其關稅政策已引發通脹壓力的背景下。
【美國/特朗普支持以色列的原因】
美國長期支持以色列，特朗普政府更是佼佼者，原因包括地緣政治聯盟、美國國內政治壓力及遏制伊朗核計劃的戰略。特朗普視以色列為中東穩定盟友，與其「美國優先」政策一致。美國內部猶太遊說團體及福音派選民影響力非常強大，促使特朗普採取強硬對伊立場。此外，阻止伊朗核武發展是美國與以色列共同目標。特朗普的軍事行動與外交施壓反映其通過快速打擊與談判迫使伊朗讓步的意圖，以強勢姿態爭取談判優勢的策略。
【石油供應影響與衝突突然結束原因】
以色列攻擊伊朗南帕爾斯氣田及德黑蘭煉油廠，短期內擾亂伊朗約每日340萬桶的原油產量。但伊朗未封鎖霍爾木茲海峽，該海峽承載全球20%的石油運輸，維持供應穩定。衝突突然結束歸因於這次"特"如其來的美國壓力，通過威脅進一步軍事行動迫使伊朗接受停火。伊朗未以石油或海峽作為籌碼，可能是因為目前伊朗國家內部經濟情況（40%高通脹與制裁）及中國作為主要買家施壓保持供應穩定，限制伊朗進一步冒險能力。從經濟理論看，衝突未引發重大油價波動反映投資者預期衝突能在短期解決且不影響核心供應。同時，供需均衡顯示OPEC+（石油輸出國家+）的備用產能（逾每日500萬桶）及美國頁岩油能快速應對能力，緩解供應風險。另外，因市場迅速消化停火消息，消除地緣政治風險溢價，令油價快速回調。
【油價預測與投資建議】
投行預測顯示，假設無進一步衝突，布倫特原油可能穩定在每桶60-70美元。而個人則預測，考慮到OPEC+增產、美國頁岩油彈性及全球需求疲軟，油價可能在2025年第四季會回落至每桶55-60美元。停火降低風險溢價，全球經濟有大機會步入調整期以至供應過剩，將壓低價格。對於United States Oil Fund (代碼：USO.US)，建議購買2025年10月到期、行使價68美元的看跌期權（Put Option），成本不超過7美元。若USO跌破61美元，則開始獲利。此為中期交易策略，適合利用油價下行壓力，風險受限於期權成本，符合當前市場預期與經濟情況及供應過剩趨勢。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
【 以色列與伊朗衝突分析】
多年前，我有一位以色列同學花了超過一小時向我解釋以色列聖山的複雜局勢，開啟我對中東地區的知識。過去500年，以色列與伊朗的衝突源於宗教與地緣政治。16世紀波斯薩法維王朝與猶太社群的緊張關係奠定對立基礎。1979年伊朗伊斯蘭革命後，兩國因意識形態與地區霸權競爭加劇，演變為代理人戰爭與核爭議，至今未有全面戰爭。本月中，以色列對伊朗核設施與軍事目標發動空襲，伊朗以導彈還擊，衝突迅速升溫。美國總統特朗普強硬要求伊朗「無條件投降」，並於6月21日參與對伊朗核設施的攻擊，導致油價短暫飆升至每桶80美元。隨後特朗普意外（當然是特家族賺穩以後）促成停火，衝突於6月24日突然結束。伊朗未封鎖霍爾木茲海峽，全球油氣供應未受重大影響。市場對衝突長期化的預期降低，油價回落至每桶65美元左右。特朗普推動停火，目標在穩定能源市場並避免全球經濟動盪，特別在其關稅政策已引發通脹壓力的背景下。
【美國/特朗普支持以色列的原因】
美國長期支持以色列，特朗普政府更是佼佼者，原因包括地緣政治聯盟、美國國內政治壓力及遏制伊朗核計劃的戰略。特朗普視以色列為中東穩定盟友，與其「美國優先」政策一致。美國內部猶太遊說團體及福音派選民影響力非常強大，促使特朗普採取強硬對伊立場。此外，阻止伊朗核武發展是美國與以色列共同目標。特朗普的軍事行動與外交施壓反映其通過快速打擊與談判迫使伊朗讓步的意圖，以強勢姿態爭取談判優勢的策略。
【石油供應影響與衝突突然結束原因】
以色列攻擊伊朗南帕爾斯氣田及德黑蘭煉油廠，短期內擾亂伊朗約每日340萬桶的原油產量。但伊朗未封鎖霍爾木茲海峽，該海峽承載全球20%的石油運輸，維持供應穩定。衝突突然結束歸因於這次"特"如其來的美國壓力，通過威脅進一步軍事行動迫使伊朗接受停火。伊朗未以石油或海峽作為籌碼，可能是因為目前伊朗國家內部經濟情況（40%高通脹與制裁）及中國作為主要買家施壓保持供應穩定，限制伊朗進一步冒險能力。從經濟理論看，衝突未引發重大油價波動反映投資者預期衝突能在短期解決且不影響核心供應。同時，供需均衡顯示OPEC+（石油輸出國家+）的備用產能（逾每日500萬桶）及美國頁岩油能快速應對能力，緩解供應風險。另外，因市場迅速消化停火消息，消除地緣政治風險溢價，令油價快速回調。
【油價預測與投資建議】
投行預測顯示，假設無進一步衝突，布倫特原油可能穩定在每桶60-70美元。而個人則預測，考慮到OPEC+增產、美國頁岩油彈性及全球需求疲軟，油價可能在2025年第四季會回落至每桶55-60美元。停火降低風險溢價，全球經濟有大機會步入調整期以至供應過剩，將壓低價格。對於United States Oil Fund (代碼：USO.US)，建議購買2025年10月到期、行使價68美元的看跌期權（Put Option），成本不超過7美元。若USO跌破61美元，則開始獲利。此為中期交易策略，適合利用油價下行壓力，風險受限於期權成本，符合當前市場預期與經濟情況及供應過剩趨勢。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **