2025-09-26
新能源革命：電動車產業的全球轉型
《新能源革命：電動車產業的全球轉型》
【產業轉型的經濟脈動】
在全球能源轉型的浪潮下，電動車產業正重塑供應鏈與市場格局，國家企業如比亞迪透過垂直整合模式，實現從電池到整車的成本優勢。此轉型不僅受惠於碳中和政策，更反映出產業升級的必然趨勢。經濟學中，熊彼特（Schumpeter）的「創造性破壞」理論（"creative destruction"）精準詮釋此現象：舊有燃油車體系被創新技術顛覆，新興玩家透過技術顛覆與資本重組，加速資源向高效領域流動。比亞迪的案例即是此理論的活例，其電池自給率高達90%以上，壓縮供應鏈風險，同時放大規模經濟效益，預計將帶動全球EV滲透率從2021年的10%躍升至2030年的50%以上，創造萬億美元市場價值。
【供應鏈韌性與創新驅動】
面對地緣政治與貿易壁壘，電動車供應鏈需強化本土化與多元化，以確保穩定供給。比亞迪的全球工廠布局，如巴西與泰國基地，正是此策略的體現，降低對單一市場依賴。凱因斯（Keynes) 需求管理模型（Demand driven management model）在此提供深刻洞見："In the long run, we are all dead, but in the short run, effective demand drives investment." 透過政府補貼與基礎設施投資，國家刺激內需，進而引發乘數效應，放大電動車消費。比亞迪上半年汽車銷量突破40萬輛，新能源車佔比逾80%，不僅驗證模型的有效性，更凸顯R&D投入（佔營收5%以上）如何轉化為競爭壁壘，推動毛利率從15%向25%邁進，奠定長期成長基石。
【市場擴張的全球視野】
電動車市場從國家內需向新興經濟體延伸，預示著多極化格局的形成。比亞迪海外銷量年增逾200%，鎖定東南亞與拉美潛力，藉此規避歐美關稅衝擊。此擴張呼應波特（Porter）的國家競爭優勢理論（"The Competitive Advantage of Nations"），強調集群效應與鑽石模型：要素條件（如鋰礦資源）、需求條件（綠色政策）、相關產業（電池上游）及企業策略，共同铸就比亞迪的全球領導地位。展望未來，此模式將助其市佔率穩居前三，特別在價格敏感市場，透過DM-i混動技術（Dual Model-intelligent），滿足多元需求，預期營收複合年成長率達25%，遠超行業平均。
【投資提案：布局電動車先鋒】
建議投資比亞迪（1211.HK），現價約HK$108，基於2025上半年財務數據，預期中長期上漲15-20%。基本面支持：一、營收3,713億元人民幣，年增23.3%，顯示需求強勁，市場份額穩固；二、歸母淨利155億元人民幣，年增13.8%，毛利率18.24%（6個月），EPS 1.71元人民幣，盈利能力穩健；三、總資產8,463億元，股東權益2,447億元，長期負債對總體債務佔14%，營運現金流318億元，ROE年化13.3%，財務結構健康。結合「刀片電池」技術（blade battery）與全產業鏈布局，比亞迪具備競爭優勢，新能源車銷量增長與碳中和政策將推升股價，適合中長期持有，目標價HK$124-＄130，建議分批建倉。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
【產業轉型的經濟脈動】
在全球能源轉型的浪潮下，電動車產業正重塑供應鏈與市場格局，國家企業如比亞迪透過垂直整合模式，實現從電池到整車的成本優勢。此轉型不僅受惠於碳中和政策，更反映出產業升級的必然趨勢。經濟學中，熊彼特（Schumpeter）的「創造性破壞」理論（"creative destruction"）精準詮釋此現象：舊有燃油車體系被創新技術顛覆，新興玩家透過技術顛覆與資本重組，加速資源向高效領域流動。比亞迪的案例即是此理論的活例，其電池自給率高達90%以上，壓縮供應鏈風險，同時放大規模經濟效益，預計將帶動全球EV滲透率從2021年的10%躍升至2030年的50%以上，創造萬億美元市場價值。
【供應鏈韌性與創新驅動】
面對地緣政治與貿易壁壘，電動車供應鏈需強化本土化與多元化，以確保穩定供給。比亞迪的全球工廠布局，如巴西與泰國基地，正是此策略的體現，降低對單一市場依賴。凱因斯（Keynes) 需求管理模型（Demand driven management model）在此提供深刻洞見："In the long run, we are all dead, but in the short run, effective demand drives investment." 透過政府補貼與基礎設施投資，國家刺激內需，進而引發乘數效應，放大電動車消費。比亞迪上半年汽車銷量突破40萬輛，新能源車佔比逾80%，不僅驗證模型的有效性，更凸顯R&D投入（佔營收5%以上）如何轉化為競爭壁壘，推動毛利率從15%向25%邁進，奠定長期成長基石。
【市場擴張的全球視野】
電動車市場從國家內需向新興經濟體延伸，預示著多極化格局的形成。比亞迪海外銷量年增逾200%，鎖定東南亞與拉美潛力，藉此規避歐美關稅衝擊。此擴張呼應波特（Porter）的國家競爭優勢理論（"The Competitive Advantage of Nations"），強調集群效應與鑽石模型：要素條件（如鋰礦資源）、需求條件（綠色政策）、相關產業（電池上游）及企業策略，共同铸就比亞迪的全球領導地位。展望未來，此模式將助其市佔率穩居前三，特別在價格敏感市場，透過DM-i混動技術（Dual Model-intelligent），滿足多元需求，預期營收複合年成長率達25%，遠超行業平均。
【投資提案：布局電動車先鋒】
建議投資比亞迪（1211.HK），現價約HK$108，基於2025上半年財務數據，預期中長期上漲15-20%。基本面支持：一、營收3,713億元人民幣，年增23.3%，顯示需求強勁，市場份額穩固；二、歸母淨利155億元人民幣，年增13.8%，毛利率18.24%（6個月），EPS 1.71元人民幣，盈利能力穩健；三、總資產8,463億元，股東權益2,447億元，長期負債對總體債務佔14%，營運現金流318億元，ROE年化13.3%，財務結構健康。結合「刀片電池」技術（blade battery）與全產業鏈布局，比亞迪具備競爭優勢，新能源車銷量增長與碳中和政策將推升股價，適合中長期持有，目標價HK$124-＄130，建議分批建倉。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **