2025-04-18
黃金投資基本面邏輯與30年趨勢
從基本面看，黃金作為避險資產，具抗通脹、保值及與其他資產低相關性特質。其價值來自供需平衡、地緣政治、貨幣政策及經濟不確定性。黃金供應穩定，全來自礦產及回收；需求由投資者、央行及珠寶業驅動。通脹上升或貨幣貶值時，黃金能抗衡購買力之損失。危機如金融風暴或戰爭，黃金都被視為「安全港」，與股票、債券連帶波動低，助分散投資風險。過去30年（1995-2025），金價波動反映全球經濟與政治變化。1990年代末，金價低迷，均價約300美元/盎司，這導由於經濟穩定、美元強勢及股市繁榮。2001年911恐襲後，避險需求推高金價；2008年金融危機因寬鬆貨幣政策令金價推高至2011年達1900美元高位。2013-2019年，因政策收緊及經濟復甦，金價盤整於1200-1400美元。2020年疫情金價破2000美元。而由2022-2024年後，因地緣衝突、通脹及央行購金，至2025年初達3200美元以上。黃金對宏觀環境敏感，央行購金（尤以新興市場為主）、通脹及美元走勢主導價格。30年年化回報約4-5%，雖低於股市，但在危機中穩定，具「保險」功能，適合基本面投資者。
《當前金投資趨勢與環境分析》
2025年，金投資受貿易戰關稅、人民幣挑戰美元、逆全球化及政治動盪驅動，呈強勁上漲。美中貿易戰升級，美國對中國商品加徵高關稅（部分超100%），擾亂供應鏈，推高通脹預期，削弱美元購買力，黃金更受青睞。2025年4月，金價因關稅急升2%至3050美元/盎司，避險需求激增。人民幣國際化加速，挑戰美元霸權。中國推人民幣結算（如貨幣互換協議），雖短期貶至2007年低點，但長期影響力增。若美元儲備地位動搖，黃金作為無國界資產受益。歷史上，美元弱勢常伴金價漲，當前環境強化此邏輯。逆全球化加劇，美國促製造業回流，增加貿易逆差及不確定性。學者稱「全球化3.0」，企業相繼推出不同策略穩定陣腳，短期引發資本動盪。黃金成避險首選，新興市場央行增持黃金，分散美元風險。政治方面，2025年多國選舉及地緣衝突（如俄烏、中東）加劇不穩，投資者轉投黃金。美國政策分歧及債務壓力削弱美元強勢，間接支持金價。分析師預測2025年第二季金價均價以3300美元終結，顯示短期信心。
《近期黃金分析及黃金ETF》
近期分析師樂觀：有料2025年底金價3100美元，因央行需求及利率下降；另一銀行預測3500美元，投資回報可增10%；有分析指向3300美元，強調關稅通脹憂慮推高金價。雖有短期回調風險，2026年料黃金範圍大概3171-4106美元。當前環境利好金投資：關稅及貿易戰增通脹與不確定性；人民幣挑戰美元；逆全球化及動盪推高避險需求。黃金短期或有回吐，但基本面穩，宜長線持有。黃金ETF如IAU.US及GLD.US幾乎100%追蹤金價，無實金儲存成本，隨避險資金流入及低息環境，吸引力增。惟投資者須知，此類ETF不同於金礦公司（如GDX），後者受運營成本、產量影響，與金價連繫較弱。IAU及GLD更適合精準捕捉金價走勢。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
《當前金投資趨勢與環境分析》
2025年，金投資受貿易戰關稅、人民幣挑戰美元、逆全球化及政治動盪驅動，呈強勁上漲。美中貿易戰升級，美國對中國商品加徵高關稅（部分超100%），擾亂供應鏈，推高通脹預期，削弱美元購買力，黃金更受青睞。2025年4月，金價因關稅急升2%至3050美元/盎司，避險需求激增。人民幣國際化加速，挑戰美元霸權。中國推人民幣結算（如貨幣互換協議），雖短期貶至2007年低點，但長期影響力增。若美元儲備地位動搖，黃金作為無國界資產受益。歷史上，美元弱勢常伴金價漲，當前環境強化此邏輯。逆全球化加劇，美國促製造業回流，增加貿易逆差及不確定性。學者稱「全球化3.0」，企業相繼推出不同策略穩定陣腳，短期引發資本動盪。黃金成避險首選，新興市場央行增持黃金，分散美元風險。政治方面，2025年多國選舉及地緣衝突（如俄烏、中東）加劇不穩，投資者轉投黃金。美國政策分歧及債務壓力削弱美元強勢，間接支持金價。分析師預測2025年第二季金價均價以3300美元終結，顯示短期信心。
《近期黃金分析及黃金ETF》
近期分析師樂觀：有料2025年底金價3100美元，因央行需求及利率下降；另一銀行預測3500美元，投資回報可增10%；有分析指向3300美元，強調關稅通脹憂慮推高金價。雖有短期回調風險，2026年料黃金範圍大概3171-4106美元。當前環境利好金投資：關稅及貿易戰增通脹與不確定性；人民幣挑戰美元；逆全球化及動盪推高避險需求。黃金短期或有回吐，但基本面穩，宜長線持有。黃金ETF如IAU.US及GLD.US幾乎100%追蹤金價，無實金儲存成本，隨避險資金流入及低息環境，吸引力增。惟投資者須知，此類ETF不同於金礦公司（如GDX），後者受運營成本、產量影響，與金價連繫較弱。IAU及GLD更適合精準捕捉金價走勢。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **