2025-12-20
全球資產配置系列（第一部）：2026年股票展望
《全球資產配置系列（第一部）：2026年股票展望》
【系列導言與全球股票回顧】
本系列文章將分四部分探討2026年全球資產配置展望，第一部分聚焦股票，後續將依次討論債券、另類投資及大宗商品，每週一篇，為讀者提供系統性參考。過去兩至三年，全球股票表現以美國主導，MSCI World指數2023年約23.79%、2024年約18.67-19.19%、2025年YTD約15-18%（截至11月底）；MSCI USA更強勁，2024年約24.58-25.08%、2025年YTD約16-20%。歐洲及新興市場相對落後，MSCI Europe 2024年約8.59%、2025年溫和回升約17.63%；MSCI Emerging Markets 2024年約8.05%、2025年YTD約32.85%。科技板塊主導漲勢，S&P 500資訊科技板塊2023年56.39%、2024年35.69%、2025年YTD約23.67%，通訊服務板塊2025年YTD約33.83%，其他板塊較穩健。
【國家及部門過去表現分析】
美國股票連續三年領跑，得益於AI資本支出及企業盈利強勁，S&P 500科技及通訊服務板塊貢獻最大，2025年通訊服務YTD達33.83%。歐洲市場受能源轉型及財政政策影響，2023-2025年回報落後美國，但金融及工業板塊穩健。新興市場波動較大，2024年反彈約8.05%、2025年YTD達32.85%，整體EM受地緣及貨幣影響但近期改善。板塊層面，全球科技主導漲勢，金融及基本消費板塊在低息環境漸顯活力。估值顯示S&P 500前瞻市盈率（P/E）約22.5-27倍，高於歷史均值20倍；歐洲約14-16倍，EM約12.7-15倍，中國更低，反映價值機會及分散化潛力。
【2026年展望與基本面分析】
2026年全球股票預期雙位數增長，美國每股淨利（EPS）預測約12-14%，持續強勁但估值高企，壓縮成長空間；歐洲受益財政寬鬆、再工業化及德國刺激，EPS增長約11-12%，急速追趕美國方面；新興市場EPS預測最強約13-17%，亞洲政策支持科技及私營板塊，印度及東南亞增長溢價顯著，中國私營板塊綠芽漸現。AI主題從美國延伸至基礎設施、金融及工業板塊，和受經濟循環影響股票潛力上升，預計全球EPS增長13%以上。基本面支撐包括企業資本支出持續（AI投資推動，預計雲端巨頭支出近300-450億美元）、財政刺激、經營槓桿改善及利率穩定，美元走弱有利國際股票，分散化益處增強。儘管地緣風險及政策不確定存在，但盈利修訂向上趨勢堅實，支撐風險資產表現，特別是非美市場估值吸引及增長加速，提供多角度投資機會。
【系統化分散風險投資：建議ETF板塊】
推薦VT（Vanguard Total World Stock ETF）作為核心全球配置，涵蓋美國及國際均衡；或ACWI（iShares MSCI ACWI ETF）追蹤廣泛指數。另可搭配VXUS（Vanguard Total International Stock ETF）提升非美曝光，費用低廉，適合長期持有。建議股票組合權重：美國40%（科技主導但控制濃度，避免估值風險）、發達國際35%（歐洲及日本價值吸引，受益財政及改革）、新興市場25%（亞洲增長驅動，尤其香港／中國股票，捕捉AI及政策紅利）。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
Read More
【系列導言與全球股票回顧】
本系列文章將分四部分探討2026年全球資產配置展望，第一部分聚焦股票，後續將依次討論債券、另類投資及大宗商品，每週一篇，為讀者提供系統性參考。過去兩至三年，全球股票表現以美國主導，MSCI World指數2023年約23.79%、2024年約18.67-19.19%、2025年YTD約15-18%（截至11月底）；MSCI USA更強勁，2024年約24.58-25.08%、2025年YTD約16-20%。歐洲及新興市場相對落後，MSCI Europe 2024年約8.59%、2025年溫和回升約17.63%；MSCI Emerging Markets 2024年約8.05%、2025年YTD約32.85%。科技板塊主導漲勢，S&P 500資訊科技板塊2023年56.39%、2024年35.69%、2025年YTD約23.67%，通訊服務板塊2025年YTD約33.83%，其他板塊較穩健。
【國家及部門過去表現分析】
美國股票連續三年領跑，得益於AI資本支出及企業盈利強勁，S&P 500科技及通訊服務板塊貢獻最大，2025年通訊服務YTD達33.83%。歐洲市場受能源轉型及財政政策影響，2023-2025年回報落後美國，但金融及工業板塊穩健。新興市場波動較大，2024年反彈約8.05%、2025年YTD達32.85%，整體EM受地緣及貨幣影響但近期改善。板塊層面，全球科技主導漲勢，金融及基本消費板塊在低息環境漸顯活力。估值顯示S&P 500前瞻市盈率（P/E）約22.5-27倍，高於歷史均值20倍；歐洲約14-16倍，EM約12.7-15倍，中國更低，反映價值機會及分散化潛力。
【2026年展望與基本面分析】
2026年全球股票預期雙位數增長，美國每股淨利（EPS）預測約12-14%，持續強勁但估值高企，壓縮成長空間；歐洲受益財政寬鬆、再工業化及德國刺激，EPS增長約11-12%，急速追趕美國方面；新興市場EPS預測最強約13-17%，亞洲政策支持科技及私營板塊，印度及東南亞增長溢價顯著，中國私營板塊綠芽漸現。AI主題從美國延伸至基礎設施、金融及工業板塊，和受經濟循環影響股票潛力上升，預計全球EPS增長13%以上。基本面支撐包括企業資本支出持續（AI投資推動，預計雲端巨頭支出近300-450億美元）、財政刺激、經營槓桿改善及利率穩定，美元走弱有利國際股票，分散化益處增強。儘管地緣風險及政策不確定存在，但盈利修訂向上趨勢堅實，支撐風險資產表現，特別是非美市場估值吸引及增長加速，提供多角度投資機會。
【系統化分散風險投資：建議ETF板塊】
推薦VT（Vanguard Total World Stock ETF）作為核心全球配置，涵蓋美國及國際均衡；或ACWI（iShares MSCI ACWI ETF）追蹤廣泛指數。另可搭配VXUS（Vanguard Total International Stock ETF）提升非美曝光，費用低廉，適合長期持有。建議股票組合權重：美國40%（科技主導但控制濃度，避免估值風險）、發達國際35%（歐洲及日本價值吸引，受益財政及改革）、新興市場25%（亞洲增長驅動，尤其香港／中國股票，捕捉AI及政策紅利）。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **