2025-12-06
銅價破紀錄高點：特朗普關稅與國家補庫存引爆供應恐慌
《銅價破紀錄高點：特朗普關稅與國家補庫存引爆供應恐慌》
【基本面視角：綠色轉型與貿易壁壘交織】
銅價素有「Dr. Copper」之譽。上周LME三月期銅續創歷史新高，觸及每噸11,488美元，較六個月前上漲逾27%。此漲勢反映供給短缺與需求復甦，更受特朗普關稅威脅與中國補庫存催化。特朗普第二任期貿易政策為關鍵催化劑。2025年年中宣布對銅進口徵50%關稅（最終限於半成品），引發市場恐慌。美國精煉銅近半靠進口，關稅預期促使交易商提前囤貨，推升全球價格。聯儲降息預期（本月機率逾90%）壓低美元指數至98.9，推升以美元計價的銅、原油等商品價格。中國需求提供強勁支撐。2025年中國電網投資887億美元，太陽能上半年增212吉瓦，EV銷量350萬輛、年增44%，每輛EV耗銅為傳統車3-4倍。上海期貨交易所庫存降至9萬8 噸，綠能與AI資料中心投資確保銅消費年增2.5%。
【供需雙邊視角：短缺加劇與需求韌性】
供給端呈現罕見緊張態勢。2025年全球礦產銅產量僅增1.4%至2,300萬噸，受智利Escondida礦2月底停電17天、巴拿馬Cobre Panama礦關閉風險，以及剛果與秘魯新礦延遲影響，精礦缺口擴大至30萬噸。處理費崩跌至個位數美元，中國冶煉廠雖擴產2.4%，卻因原料短缺被迫減產。LME庫存由近年高位減半至16.2萬噸，總庫存僅45萬噸，亞洲倉庫提貨激增近80%，本月期貨溢價升至150美元以上。ICSG預測2026年精煉銅產量下滑，市場由短期盈餘轉向長期短缺。需求端展現驚人韌性。國際能源署估計2035年全球銅需求增至32.6百萬噸，中國貢獻越半。美國《通膨削減法案》（IRA）2022年通過的綠能法案將使美國能源轉型銅需求至2035年翻倍（從130萬噸增至260萬噸）；歐盟「Fit for 55」與「一帶一路」綠色項目同步推進。BHP預測2050年全球銅需求增長70%至5,000萬噸/年。Fitch BMI上調2025年銅均價，並警告2027-2030年出現每年100-300萬噸缺口。
【技術訊號檢視：六個月滾動數據之趨勢確認】
2025年6月至12月LME三月期銅數據呈強勁多頭格局。六個月均價9,513美元/噸，12月4日較均價上漲20.7%，價格突破長期上升通道上軌。50日均線升至10,739美元/噸，200日均線9,512美元/噸，價格站穩兩線之上，形成多頭排列，且均線間距擴大。14日RSI於12月3日衝高至75.56進入超買區，但六個月平均僅62.14，仍處健康多頭區間。MACD於11月28日金叉，柱狀圖轉正0.18且持續放大，六個月平均0.12，買盤加速。布林通道上軌擴至11,400美元，價格緊貼上軌，14日ATR較六個月均值升1.5倍，波動率放大，典型強勢特徵。綜合指標，牛市結構完整，短期雖有回檔可能，中長期趨勢未受損害。
【結語】
銅價歷史新高彰顯能源轉型必然性與供應鏈脆弱性。特朗普關稅與國家綠能投資交織，供需缺口擴大，基本面與技術面共振支撐牛市延續。中長期投資者可維持銅相關資產多頭部位，並考慮於LME庫存回補或RSI回落70以下時分批加碼；短期交易者則宜待回檔至10,800-11,000美元區間再進場，以控制風險並把握趨勢延續機會。密切關注LME庫存與中美政策動向，方能精準掌握此輪紅金屬牛市脈動。
【來源與超連結】
1. LME銅價11,487.5美元：https://tradingeconomics.com/commodity/copper
2. 特朗普50%關稅：https://www.whitecase.com/insight-alert/president-trump-orders-50-percent-section-232-tariff-copper-imports
3. 國家電網887億美元：https://www.reuters.com/business/energy/chinas-state-grid-outlays-record-887-bln-investment-2025-2025-01-15/
4. EV銷量與預測：https://autovista24.autovistagroup.com/news/what-were-best-selling-evs-china-first-half-2025/
5. LME庫存與取消提貨：https://markets.financialcontent.com/stocks/article/marketminute-2025-12-3-copper-smashes-records-as-supply-fears-intensify-amidst-lme-withdrawal-surge
6. ICSG預測：https://www.mining.com/global-copper-surplus-to-more-than-double-in-2025-icsg/
7. BHP 2050需求：https://www.bhp.com/newsroom
8. 技術指標：https://www.investing.com/commodities/copper-technical
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
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【基本面視角：綠色轉型與貿易壁壘交織】
銅價素有「Dr. Copper」之譽。上周LME三月期銅續創歷史新高，觸及每噸11,488美元，較六個月前上漲逾27%。此漲勢反映供給短缺與需求復甦，更受特朗普關稅威脅與中國補庫存催化。特朗普第二任期貿易政策為關鍵催化劑。2025年年中宣布對銅進口徵50%關稅（最終限於半成品），引發市場恐慌。美國精煉銅近半靠進口，關稅預期促使交易商提前囤貨，推升全球價格。聯儲降息預期（本月機率逾90%）壓低美元指數至98.9，推升以美元計價的銅、原油等商品價格。中國需求提供強勁支撐。2025年中國電網投資887億美元，太陽能上半年增212吉瓦，EV銷量350萬輛、年增44%，每輛EV耗銅為傳統車3-4倍。上海期貨交易所庫存降至9萬8 噸，綠能與AI資料中心投資確保銅消費年增2.5%。
【供需雙邊視角：短缺加劇與需求韌性】
供給端呈現罕見緊張態勢。2025年全球礦產銅產量僅增1.4%至2,300萬噸，受智利Escondida礦2月底停電17天、巴拿馬Cobre Panama礦關閉風險，以及剛果與秘魯新礦延遲影響，精礦缺口擴大至30萬噸。處理費崩跌至個位數美元，中國冶煉廠雖擴產2.4%，卻因原料短缺被迫減產。LME庫存由近年高位減半至16.2萬噸，總庫存僅45萬噸，亞洲倉庫提貨激增近80%，本月期貨溢價升至150美元以上。ICSG預測2026年精煉銅產量下滑，市場由短期盈餘轉向長期短缺。需求端展現驚人韌性。國際能源署估計2035年全球銅需求增至32.6百萬噸，中國貢獻越半。美國《通膨削減法案》（IRA）2022年通過的綠能法案將使美國能源轉型銅需求至2035年翻倍（從130萬噸增至260萬噸）；歐盟「Fit for 55」與「一帶一路」綠色項目同步推進。BHP預測2050年全球銅需求增長70%至5,000萬噸/年。Fitch BMI上調2025年銅均價，並警告2027-2030年出現每年100-300萬噸缺口。
【技術訊號檢視：六個月滾動數據之趨勢確認】
2025年6月至12月LME三月期銅數據呈強勁多頭格局。六個月均價9,513美元/噸，12月4日較均價上漲20.7%，價格突破長期上升通道上軌。50日均線升至10,739美元/噸，200日均線9,512美元/噸，價格站穩兩線之上，形成多頭排列，且均線間距擴大。14日RSI於12月3日衝高至75.56進入超買區，但六個月平均僅62.14，仍處健康多頭區間。MACD於11月28日金叉，柱狀圖轉正0.18且持續放大，六個月平均0.12，買盤加速。布林通道上軌擴至11,400美元，價格緊貼上軌，14日ATR較六個月均值升1.5倍，波動率放大，典型強勢特徵。綜合指標，牛市結構完整，短期雖有回檔可能，中長期趨勢未受損害。
【結語】
銅價歷史新高彰顯能源轉型必然性與供應鏈脆弱性。特朗普關稅與國家綠能投資交織，供需缺口擴大，基本面與技術面共振支撐牛市延續。中長期投資者可維持銅相關資產多頭部位，並考慮於LME庫存回補或RSI回落70以下時分批加碼；短期交易者則宜待回檔至10,800-11,000美元區間再進場，以控制風險並把握趨勢延續機會。密切關注LME庫存與中美政策動向，方能精準掌握此輪紅金屬牛市脈動。
【來源與超連結】
1. LME銅價11,487.5美元：https://tradingeconomics.com/commodity/copper
2. 特朗普50%關稅：https://www.whitecase.com/insight-alert/president-trump-orders-50-percent-section-232-tariff-copper-imports
3. 國家電網887億美元：https://www.reuters.com/business/energy/chinas-state-grid-outlays-record-887-bln-investment-2025-2025-01-15/
4. EV銷量與預測：https://autovista24.autovistagroup.com/news/what-were-best-selling-evs-china-first-half-2025/
5. LME庫存與取消提貨：https://markets.financialcontent.com/stocks/article/marketminute-2025-12-3-copper-smashes-records-as-supply-fears-intensify-amidst-lme-withdrawal-surge
6. ICSG預測：https://www.mining.com/global-copper-surplus-to-more-than-double-in-2025-icsg/
7. BHP 2050需求：https://www.bhp.com/newsroom
8. 技術指標：https://www.investing.com/commodities/copper-technical
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **