2025-07-01

展望2025年下半年：美國與全球經濟前景分析

《展望2025年下半年：美國與全球經濟前景分析》
【經濟復甦與通膨挑戰】
2025年上半年，美國經濟因特朗普上任五個月以來的政策影響顯現震盪，特別是關稅與中東衝突引發的油價波動，為全球經濟蒙上陰影。根據《彭博經濟學》預測，美國5月消費支出創年初以來最大降幅，核心PCE價格指數環比微漲0.2%，顯示通膨壓力溫和但不穩定。密西根大學6月調查顯示通膨預期下降，消費者信心升至四個月高點，但勞動市場疲軟跡象浮現，6月就業報告預計新增113,000個職位，失業率或升至4.3%，創2021年11月以來新高。據「菲利普斯曲線」（Phillips Curve）理論，通膨與失業間的權衡將加劇聯儲會決策困境，預計7月降息可能性低，9月到年底或有一至兩次降息空間。全球範圍內，歐洲央行雖剛降息，但短期內觀望為主，日本央行與韓國央行亦謹慎，反映「滯脹風險」上升，IMF警告若不採緊急措施，歐洲經濟可能停滯。

【貿易政策與地緣政治影響】
特朗普的貿易政策成為2025下半年關鍵變數，其終止與加拿大談判並威脅新關稅，凸顯「貿易保護主義」現象加劇。7月9日關稅大限前，與歐盟、台灣省談判進展積極，但與加拿大僵局或引發北美供應鏈斷裂，影響美國出口創疫情以來最大降幅。同時，中東局勢不穩，伊朗與以色列停火前景不明，油價波動可能推高全球通膨。「赫克歇爾-俄林模型」資源稟賦理論（Heckscher–Ohlin model），貿易壁壘將重塑全球資源配置，美國經濟或因製造業回流短期受益，卻長期面臨成本上升與盟友信任下降風險。俄羅斯銀行業危機預警與OPEC+7月6日可能增產，進一步複雜能源市場，全球成長前景堪憂。

【金融市場與政策調整】
聯儲會主席鮑威爾強調不急於調整利率，財長貝森特淡化特朗普提名新主席猜測，顯示央行獨立性受壓。參議院4.2萬億美元稅改草案若通過，根據國會預算辦公室估算，未來十年財政赤字將增3.3萬億，馬斯克批評削減清潔能源補貼將損經濟，凸顯政策分歧。美國銀行通過壓力測試，為回購與派息鋪路，惟勞動市場惡化可能迫使聯儲會提前降息。歐洲央行策略審查與英國央行4.25%利率維持，反映「貨幣政策協調」需求增加。最新數據顯示亞洲PMI疲軟，中國6月製造業PMI或續縮減，預示區域經濟承壓。所有上述因素或會拖累香港出口，惟香港金融市場壓力測試通過有利銀行穩定，但經濟成長會遇上障礙或放緩。

【全球展望與長期趨勢】
2025下半年，美國經濟或呈「L型復甦」，勞動市場與消費疲軟拖累成長，關稅與制裁政策或加劇全球分化。貿易摩擦可能引發新一輪經濟結構調整，亞洲與歐洲需尋求內需驅動。中國經濟展現韌性，6月PMI與歐元區通膨數據將是風向標，預計中國內需潛力與政策支持將推動穩定成長。香港或成金融避風港，憑藉其區位優勢與監管靈活性，吸引全球資本。香港經濟與市場在下半年預計將保持樂觀，受益於金融科技發展與國際資金流入，股市與房地產市場有望穩中向好，成為區域經濟亮點。

黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **