2026-01-10
全球資產配置系列（第四部）：2026年全球商品配置展望
《全球資產配置系列（第四部）：2026年全球商品配置展望》
【商品市場回顧】
本系列分四部探討明年全球資產配置前景，前三部已介紹全球股票、固定收益及另類投資配置，本篇聚焦商品類別，完成最後一塊拼圖。過去幾年，商品市場波動劇烈，2023-2025年貴金屬主導漲勢，金價2025年累漲約60-70%，銀價更達140%，能源則受供應過剩拖累，油價下滑；農業商品如可可、咖啡創高，但整體指數溫和。純商品ETF如黃金ETF（GLD.US）、白銀ETF（SLV.US）、石油ETF（USO.US）及多元化商品ETF（PDBC.US、DBC.US）資產規模擴張，2025年至今總回報約5-70%，顯示在通脹與地緣風險下提供防禦與分散效益。整體而言，商品ETF低相關性助組合穩定，在降息與不確定環境中強化長期潛力。
【類型剖析與ETF趨勢】
商品ETF分純玩與多元化，純玩如黃金ETF（GLD.US）追蹤實物金價，提供避險與抗通脹功能；白銀ETF（SLV.US）兼具工業需求（如太陽能、電動車），波動更高但潛力大；石油ETF（USO.US）曝險能源供應鏈，適合捕捉地緣事件。多元化如最優化商品策略ETF（PDBC.US）涵蓋能源、金屬、農業14種，減輕單一風險；商品指數追蹤ETF（DBC.US）廣泛曝險，費用低廉。投資組合理論「Portfolio Theory」指出，商品低相關股票債券，提升風險調整回報。2025年貴金屬受益央行購金與工業需求，能源受過剩壓制，但綠能轉型推升銅等工業金屬，ETF流動性強，助投資者分散宏觀風險。其他純玩選擇如基礎金屬ETF（DBB.US）聚焦銅、鋁、鋅，捕捉電動車與AI需求；農業商品策略ETF（PDBA.US）鎖定穀物與軟商品，提供天氣與供應鏈對沖。
【2026年前景與風險評估】
明年全球商品預期分化，貴金屬樂觀，金銀續漲5-10%，受益降息降低持有成本、地緣緊張（如中東衝突）推升避險需求，以及供應短缺（如礦產投資不足）；能源油價或跌至60美元/桶以下，供應過剩主導，OPEC+增產與美國頁岩油復甦壓制價格；工業金屬穩定上行，銅受益電動車電池、AI數據中心與電網升級需求，年增率可達8-12%；農業商品緩降，全球供應充裕、天氣相對穩定導致穀物與軟商品價格回落。從供需模型角度來看，貴金屬需求強勁（如央行購金量翻倍、工業用銀爆發），能源需求疲軟（經濟放緩減弱交通與製造用油），總回報預計4-15%。若軟著陸情境，貴金屬與工業金屬領先漲勢，帶動多元化ETF穩健表現；但若陷入衰退，能源類重挫20%以上，金銀則展現強防禦，歷史上衰退期金價平均上漲15%。基本面包括通脹趨穩有利實質資產、綠能投資加速，但貿易戰升級（如關稅壁壘）與極端天氣變數將增劇震盪。分散純玩與多元化ETF，可有效緩解單一商品波動，預計在低成長環境中，提供通脹對沖與成長補充，強化整體組合韌性。
【系統配置建議：ETF與類別權重】
推薦黃金ETF（GLD.US）為貴金屬核心，抓避險機會；或白銀ETF（SLV.US）增工業倉位。另可搭配優化商品策略ETF（PDBC.US）廣泛分散，費用低適合中險持有；基礎金屬ETF（DBB.US）或農業商品策略ETF（PDBA.US）補充特定領域。建議組合權重：貴金屬50%（金40%、銀10%）、能源20%、工業金屬與農業30%。若波動加劇，優先貴金屬，總回報預期6-12%，優於傳統資產。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **
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【商品市場回顧】
本系列分四部探討明年全球資產配置前景，前三部已介紹全球股票、固定收益及另類投資配置，本篇聚焦商品類別，完成最後一塊拼圖。過去幾年，商品市場波動劇烈，2023-2025年貴金屬主導漲勢，金價2025年累漲約60-70%，銀價更達140%，能源則受供應過剩拖累，油價下滑；農業商品如可可、咖啡創高，但整體指數溫和。純商品ETF如黃金ETF（GLD.US）、白銀ETF（SLV.US）、石油ETF（USO.US）及多元化商品ETF（PDBC.US、DBC.US）資產規模擴張，2025年至今總回報約5-70%，顯示在通脹與地緣風險下提供防禦與分散效益。整體而言，商品ETF低相關性助組合穩定，在降息與不確定環境中強化長期潛力。
【類型剖析與ETF趨勢】
商品ETF分純玩與多元化，純玩如黃金ETF（GLD.US）追蹤實物金價，提供避險與抗通脹功能；白銀ETF（SLV.US）兼具工業需求（如太陽能、電動車），波動更高但潛力大；石油ETF（USO.US）曝險能源供應鏈，適合捕捉地緣事件。多元化如最優化商品策略ETF（PDBC.US）涵蓋能源、金屬、農業14種，減輕單一風險；商品指數追蹤ETF（DBC.US）廣泛曝險，費用低廉。投資組合理論「Portfolio Theory」指出，商品低相關股票債券，提升風險調整回報。2025年貴金屬受益央行購金與工業需求，能源受過剩壓制，但綠能轉型推升銅等工業金屬，ETF流動性強，助投資者分散宏觀風險。其他純玩選擇如基礎金屬ETF（DBB.US）聚焦銅、鋁、鋅，捕捉電動車與AI需求；農業商品策略ETF（PDBA.US）鎖定穀物與軟商品，提供天氣與供應鏈對沖。
【2026年前景與風險評估】
明年全球商品預期分化，貴金屬樂觀，金銀續漲5-10%，受益降息降低持有成本、地緣緊張（如中東衝突）推升避險需求，以及供應短缺（如礦產投資不足）；能源油價或跌至60美元/桶以下，供應過剩主導，OPEC+增產與美國頁岩油復甦壓制價格；工業金屬穩定上行，銅受益電動車電池、AI數據中心與電網升級需求，年增率可達8-12%；農業商品緩降，全球供應充裕、天氣相對穩定導致穀物與軟商品價格回落。從供需模型角度來看，貴金屬需求強勁（如央行購金量翻倍、工業用銀爆發），能源需求疲軟（經濟放緩減弱交通與製造用油），總回報預計4-15%。若軟著陸情境，貴金屬與工業金屬領先漲勢，帶動多元化ETF穩健表現；但若陷入衰退，能源類重挫20%以上，金銀則展現強防禦，歷史上衰退期金價平均上漲15%。基本面包括通脹趨穩有利實質資產、綠能投資加速，但貿易戰升級（如關稅壁壘）與極端天氣變數將增劇震盪。分散純玩與多元化ETF，可有效緩解單一商品波動，預計在低成長環境中，提供通脹對沖與成長補充，強化整體組合韌性。
【系統配置建議：ETF與類別權重】
推薦黃金ETF（GLD.US）為貴金屬核心，抓避險機會；或白銀ETF（SLV.US）增工業倉位。另可搭配優化商品策略ETF（PDBC.US）廣泛分散，費用低適合中險持有；基礎金屬ETF（DBB.US）或農業商品策略ETF（PDBA.US）補充特定領域。建議組合權重：貴金屬50%（金40%、銀10%）、能源20%、工業金屬與農業30%。若波動加劇，優先貴金屬，總回報預期6-12%，優於傳統資產。
黃偉棠, 寰宇天瀜投資管理行政總裁、香港都會大學商學院會計及財務系客席講師、註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師 (CFA)
** 以上由香港文匯報，香港經濟日報旗下《iMoney》智富雜誌，財經專欄作者，黃偉棠先生之撰文轉載 **